التضخم في الولايات المتحدة يصل إلى 4.1% في مايو، مما يرفع الرهانات على رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي

تجاوز التضخم في الولايات المتحدة عتبة الـ 4% لأول مرة منذ ثلاث سنوات، مدفوعاً بشكل كبير بالتوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط. ويضع هذا الارتفاع المفاجئ في مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) ضغوطاً شديدة على الاحتياطي الفيدرالي للنظر في المزيد من زيادات أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام.

ارتفاع تضخم مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) وسط تقلبات جيوسياسية

وفقاً لأحدث البيانات الصادرة عن مكتب التحليل الاقتصادي التابع لوزارة التجارة، ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) بنسبة 4.1% خلال الـ 12 شهراً المنتهية في مايو. ويمثل هذا قفزة كبيرة مقارنة بنسبة 3.8% المسجلة في أبريل، وهو أعلى قراءة منذ أبريل 2023.

وكان الصراع في الشرق الأوسط محركاً رئيسياً وراء هذه الطفرة التضخمية. فقد أدت سيطرة طهران على مضيق هرمز إلى ارتفاع أسعار النفط، مما دفع تكاليف البنزين للارتفاع بشكل مباشر بالنسبة للمستهلكين الأمريكيين. وبينما أدى اتفاق سلام أولي بين الولايات المتحدة وإيران منذ ذلك الحين إلى إعادة أسعار النفط نحو مستويات ما قبل الحرب، إلا أن التأثير الفوري على التضخم الرئيسي لشهر مايو كان كبيراً.

صراع القوى: تضخم السلع مقابل تضخم الخدمات

بينما قد تؤدي أسعار الطاقة المنخفضة في نهاية المطاف إلى كبح التضخم في قطاع السلع، يحذر الاقتصاديون من أن "تضخم الخدمات" لا يزال يشكل عقبة مستعصية. وأشار سكوت أندرسون، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في BMO Capital Markets، إلى أن تضخم الخدمات كان في الواقع أعلى من تضخم السلع الشهر الماضي، مما يجعل من الصعب كبحه حتى مع استقرار تكاليف الطاقة.

وارتفع تضخم مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي "الأساسي" — الذي يستبعد مكونات الغذاء والطاقة المتقلبة — إلى 3.4% على أساس سنوي في مايو، ارتفاعاً من 3.3% في أبريل. وظل تضخم مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي الشهري مستقراً عند 0.3%. ومع تحديد هدف الاحتياطي الفيدرالي عند 2%، تشير هذه الأرقام إلى أن المعركة ضد التكاليف المتزايدة لا تزال بعيدة عن النهاية.

اتجاهات الإنفاق الاستهلاكي والاستثمار التجاري

على الرغم من ارتفاع تكاليف المعيشة، أظهر الإنفاق الاستهلاكي مرونة غير متوقعة، حيث قفز بنسبة 0.7% في مايو مقارنة بـ 0.4% في أبريل. وقد تعزز هذا الارتفاع بفضل المبالغ المستردة من الضرائب الأكبر وانتعاش سوق الأسهم مؤخراً، رغم تحذير المحللين من أن تضاؤل مدخرات الأسر قد يؤدي إلى تراجع في الربع الثالث.

وعلى الجانب المؤسسي، يظهر الإنفاق التجاري قوة، لا سيما في قطاع التكنولوجيا. فقد زادت طلبات السلع الرأسمالية غير الدفاعية (باستثناء الطائرات) بنسبة 1.6% في مايو. ويقود هذا النمو بشكل كبير طفرة الذكاء الاصطناعي (AI)، حيث يساعد الطلب المتزايد على رقائق الذاكرة ومعدات معالجة المعلومات والمكونات الكهربائية في تعويض المخاوف التصنيعية الأوسع نطاقاً.

التداعيات على سياسة الاحتياطي الفيدرالي

يحافظ الاحتياطي الفيدرالي حالياً على سعر الفائدة القياسي لليلة واحدة في نطاق 3.50%-3.75%. ومع ذلك، أدت أحدث بيانات التضخم إلى تغيير توقعات السوق بشكل كبير. ووفقاً لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME، ترى الأسواق المالية الآن احتمالاً بنسبة 80% تقريباً لرفع أسعار الفائدة خلال اجتماع 15-16 سبتمبر.

ومع اشتداد المشهد السياسي قبيل انتخابات منتصف المدة في نوفمبر، تظل تكلفة المعيشة المرتفعة قضية بالغة الأهمية. وفي الوقت الحالي، يبدو أن "الصقور" في الاحتياطي الفيدرالي يكتسبون زخماً بينما يوازن صناع السياسات بين الحاجة إلى كبح التضخم في ظل اقتصاد مرن ومتنامٍ.

النقاط الرئيسية

• محطة تاريخية للتضخم: وصل تضخم مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) في الولايات المتحدة إلى 4.1% في مايو، وهو أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات، مدفوعاً بطفرات أسعار الطاقة الناجمة عن التوترات في الشرق الأوسط.
• توقعات الفيدرالي: تسعر الأسواق احتمالاً بنسبة 80% لرفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في سبتمبر لمكافحة تضخم الخدمات المستمر.
• نمو مدفوع بالذكاء الاصطناعي: بينما يظل الإنفاق الاستهلاكي مرناً، يحظى الاستثمار التجاري بدعم كبير من الطلب المرتفع على الأجهزة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي ورقائق الذاكرة.