המניות בארה"ב יורדות בעקבות מכירות במגזר המוליכים למחצה המעוררות חששות בנוגע להוצאות על בינה מלאכותית

וול סטריט התמודדה עם ירידה משמעותית ביום שלישי, כאשר המדדים המרכזיים הגיעו לשפל של שבוע, כתוצאה מתיקון חריף במגזר המוליכים למחצה (semiconductor). המשקיעים מטילים ספק גובר ביכולתם של הוצאות הון (capex) עצומות, הממומנות בחוב, להחזיק מעמד במרוץ לבינה מלאכותית.

השפל במגזר המוליכים למחצה גורר עמו את ענקיות הטכנולוגיה

מדד הנאסד"ק (Nasdaq Composite) ומדד ה-S&P 500 ספגו את עיקר לחץ המכירות, כאשר הנאסד"ק צנח ב-578.76 נקודות, או 2.21%, ונסגר ברמה של 25,587.84. מדד ה-S&P 500 ירד ב-108.42 נקודות, ירידה של 1.45%, וסיים ב-7,364.37 נקודות. התנודתיות הזו הועצמה בשל הפסדים כבדים במדד Philadelphia SE Semiconductor ובמגזר טכנולוגיית המידע של ה-S&P 500.

יצרניות שבבים בולטות ומובילות טכנולוגיה רשמו ירידות משמעותיות. מניות Nvidia ו-Alphabet נחלשו, בעוד שחקניות מרכזיות כמו Intel, Marvell Technology ו-Advanced Micro Devices (AMD) עמדו גם הן תחת לחץ כלפי מטה. אפילו מובילות שבבי הזיכרון, Micron Technology ו-SanDisk, שהיו בין המניות המצליחות ביותר במדד ה-S&P 500 השנה, ראו ירידה במניותיהן. אנליסטים בשוק מצביעים על כך שהשוק בוחן כעת בקפידה את הוצאות ההון (capex) העצומות המושקעות להגדלת כושר הייצור של המוליכים למחצה.

חששות בנוגע להוצאות ההון על AI והחוב

מניע מרכזי למכירות אלו הוא החרדה הגוברת בנוגע לאופן שבו ה-"hyperscalers" מממנים את שאיפותיהם בתחום ה-AI. קיימת ספקנות גוברת לגבי היקף ההוצאות על AI הממומנות בחוב, והאם ההחזר על ההשקעה (ROI) יצדיק את השווי הנוכחי של החברות.

המגמה של חברות בעלות שווי שוק עצום (mega-cap) הפונות לשוק האג"ח כדי לגייס הון הפכה לנקודת מחלוקת. בעוד שמניית SpaceX של אילון מאסק עלתה לאחר רצף של שלושה ימים של ירידות, השוק הרחב נותר זהיר מפני רמות החוב העולות הנדרשות כדי לתחזק את פריחת התשתית של ה-AI. כל העיניים מופנות כעת לתוצאות הרווח של Micron Technology, אשר צפויות לספק רמזים קריטיים לגבי התחזית העתידית של מגזרי הזיכרון ושבבי ה-AI.

ציפיות לשיעור ריבית גבוה ("Hawkish") מהפד וחוסר ודאות כלכלי

מעבר למגזר הטכנולוגיה, גורמים מאקרו-כלכליים מוסיפים שכבות של מורכבות לשוק. מדד הדאו ג'ונס (Dow Jones Industrial Average) סיים בירידה קלה של 44.67 נקודות (0.09%), לרמה של 51,665.32. מדד התנודתיות CBOE, המכונה לעיתים קרובות "מדד הפחד" של וול סטריט, עלה לרמה הגבוהה ביותר שלו מזה למעלה משבוע.

סוחרים מעבירים את ההימורים שלהם לכיוון של הפדרל ריזרב (Fed) "שוחח" (hawkish) יותר. על פי נתוני LSEG, השווקים מתמחרים כעת העלאת ריבית שנייה עד דצמבר, שינוי משמעותי מהציפייה להעלאה בודדת של 25 נקודות בסיס שנרשמה לפני שבועיים. שינוי זה מגיע בזמן שהמשקיעים נערכים למדיניות מוניטרית אגרסיבית יותר תחת היו"ר החדש, קווין וורש (Kevin Warsh). המשקיעים גם נערכים לנתוני מדד מחירי ההוצאות לצריכה אישית (PCE) הקרובים, מדד האינפלציה המועדף על הפד, שיתפרסמו ביום חמישי הקרוב.

נקודות מרכזיות

• תנודתיות במגזר הטכנולוגיה: הנאסד"ק רשם ירידה חדה של 2.21%, בעקבות מכירות נרחבות במניות מוליכים למחצה כמו Nvidia, Intel ו-AMD.
• ספקות לגבי קיימות ה-AI: המשקיעים בוחנים בקפידה את הוצאות ההון (capex) העצומות הממומנות בחוב, המשמשות את ענקיות הטכנולוגיה לבניית יכולות AI.
• שינויים במדיניות המוניטרית: הציפיות להעלאות ריבית התגברו, כאשר סוחרים מתמחרים כעת העלאה שנייה עד דצמבר בשל תחזית "שוחחת" (hawkish) יותר של הפד.