I rendimenti della zona euro scendono mentre gli investitori si allontanano dai rialzi dei tassi della BCE

I rendimenti dei titoli di Stato europei hanno mostrato un trend al ribasso, poiché gli operatori di mercato stanno riducendo le aspettative di rialzi aggressivi dei tassi di interesse da parte della Banca Centrale Europea (BCE). Questo cambiamento avviene mentre emerge una netta divergenza tra le prospettive monetarie dell'Eurozona e la posizione più "hawkish" mantenuta dalla Federal Reserve statunitense.

Le dichiarazioni di Lagarde calmano i timori sull'inflazione

Il recente raffreddamento dei rendimenti nell'Eurozona segue le cruciali dichiarazioni della Presidente della BCE Christine Lagarde. Parlando al Parlamento Europeo, Lagarde ha rilevato una mancanza di prove riguardo a una ripresa dell'inflazione che richiederebbe un'azione politica più incisiva. Questo tono "dovish" ha influenzato significativamente il sentiment del mercato.

Ad alimentare questo ottimismo è il calo dei costi energetici; con i prezzi del petrolio scesi sotto gli 80 dollari al barile a causa dell'aumento dei flussi di greggio attraverso lo Stretto di Hormuz, è diminuita la pressione sulla BCE affinché alzi i tassi per ancorare l'inflazione. Di conseguenza, le aspettative del mercato per il prossimo rialzo dei tassi si sono spostate verso ottobre, con i trader che ora prevedono un tasso di fine anno di circa 31 punti base superiore ai livelli attuali, rispetto ai 35 punti base precedentemente anticipati.

Si allarga il divario dei rendimenti tra Germania e Stati Uniti

Una significativa divergenza si sta delineando tra i mercati del debito europeo e americano. Mentre i rendimenti dei titoli di Stato tedeschi a 2 anni sono scesi a circa il 2,578% nelle recenti negoziazioni, i rendimenti dei Treasury statunitensi a 2 anni sono saliti al 4,198%. Questo aumento dei rendimenti USA è guidato da dati economici robusti e da un cambiamento nella retorica della Federal Reserve verso un contenimento aggressivo dell'inflazione.

Questo movimento ha spinto lo spread che il governo tedesco paga per indebitarsi a due anni rispetto agli Stati Uniti a circa 163 punti base. Ciò rappresenta il divario più ampio da settembre 2023, un netto aumento rispetto al divario di 113 punti base osservato solo due mesi fa.

Stabilità nei titoli benchmark e negli inflation swap

Il trend al ribasso si è esteso ai titoli di debito a lungo termine di riferimento. I rendimenti del Bund tedesco a 10 anni hanno registrato un lieve calo al 2,934%, mentre anche il debito italiano a 10 anni è sceso al 3,651%.

Anche le aspettative di inflazione mostrano segni di raffreddamento. Gli inflation swap a un anno nell'Eurozona sono crollati a circa il 2,52% questa settimana. Sebbene rimanga al di sopra dell'obiettivo del 2% della BCE, ciò segna un significativo arretramento rispetto al picco di quasi il 4% visto a fine maggio. Gli analisti, tra cui quelli di Jefferies, suggeriscono che se i prezzi del petrolio dovessero rimanere stabili o diminuire, l'attuale ciclo economico di rialzi dei tassi della BCE potrebbe aver già raggiunto la sua conclusione.

Punti chiave

• Approccio "dovish" della BCE: Le dichiarazioni della Presidente Lagarde e il calo dei prezzi del petrolio hanno portato gli investitori a ritenere che i rialzi aggressivi dei tassi della BCE potrebbero non essere più necessari.
• Divergenza transatlantica: Il divario di rendimento tra i titoli tedeschi a 2 anni e i Treasury statunitensi si è ampliato a 163 punti base, poiché la Fed mantiene una posizione "hawkish".
• Raffreddamento dell'inflazione: Gli inflation swap dell'Eurozona sono scesi al 2,52%, segnalando una riduzione delle aspettative di inflazione a lungo termine rispetto ai picchi recenti.