ECB வட்டி விகித உயர்வுக்கான எதிர்பார்ப்புகளில் இருந்து முதலீட்டாளர்கள் விலகிச் செல்வதால் யூரோ மண்டல வருவாய் விகிதங்கள் சரிவு

ஐரோப்பிய மத்திய வங்கியின் (ECB) தீவிரமான வட்டி விகித உயர்வு குறித்த எதிர்பார்ப்புகளை சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் குறைத்துக் கொள்வதால், ஐரோப்பிய அரசாங்கப் பத்திரங்களின் வருவாய் விகிதங்கள் சரிந்து வருகின்றன. யூரோ மண்டலத்தின் பணவியல் பார்வைக்கும், அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் கொண்டுள்ள தீவிரமான (hawkish) நிலைப்பாட்டிற்கும் இடையே ஒரு தெளிவான வேறுபாடு உருவாகியுள்ள நிலையில் இந்த மாற்றம் ஏற்பட்டுள்ளது.

லாகார்டின் கருத்துக்கள் பணவீக்க அச்சத்தைக் குறைக்கின்றன

ECB தலைவர் கிறிஸ்டின் லாகார்ட் வழங்கிய முக்கிய கருத்துக்களுக்குப் பிறகு, யூரோ மண்டல வருவாய் விகிதங்களில் சமீபத்திய சரிவு ஏற்பட்டுள்ளது. ஐரோப்பிய நாடாளுமன்றத்தில் உரையாற்றிய லாகார்ட், வலுவான கொள்கை நடவடிக்கைகளைத் தேவைப்படுத்தும் வகையில் பணவீக்கம் அதிகரிப்பதற்கான ஆதாரங்கள் இல்லை என்று குறிப்பிட்டார். இந்த மிதமான போக்கு (dovish undertone) சந்தை உணர்வில் குறிப்பிடத்தக்க தாக்கத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது.

எரிசக்தி செலவு குறைந்து வருவதும் இந்த நேர்மறை எண்ணத்திற்கு வலுசேர்க்கிறது; ஹார்முஸ் நீர்ச்சந்தி வழியாக கச்சா எண்ணெய் விநியோகம் அதிகரித்ததால், எண்ணெய் விலை ஒரு பேரலுக்கு $80-க்கும் கீழ் சரிந்துள்ளது. இதனால் பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்த வட்டி விகிதங்களை உயர்த்த வேண்டிய ECB மீதான அழுத்தம் குறைந்துள்ளது. இதன் விளைவாக, அடுத்த வட்டி விகித உயர்வு அக்டோபர் மாதத்திற்குத் தள்ளிப்போகும் என்று சந்தை எதிர்பார்க்கிறது. வர்த்தகர்கள் தற்போது ஆண்டின் இறுதியில் வட்டி விகிதம் தற்போதைய நிலையை விட சுமார் 31 அடிப்படை புள்ளிகள் (basis points) அதிகமாக இருக்கும் என்று கணிக்கின்றனர் — இது முன்னதாக எதிர்பார்க்கப்பட்ட 35 புள்ளிகளிலிருந்து குறைக்கப்பட்டுள்ளது.

ஜெர்மனி மற்றும் அமெரிக்காவிற்கு இடையிலான விரிவடைந்து வரும் வருவாய் இடைவெளி

ஐரோப்பிய மற்றும் அமெரிக்க கடன் சந்தைகளுக்கு இடையே ஒரு குறிப்பிடத்தக்க வேறுபாடு உருவாகி வருகிறது. சமீபத்திய வர்த்தகத்தில் ஜெர்மனியின் 2 ஆண்டு காலப் பத்திர வருவாய் விகிதம் சுமார் 2.578% ஆகக் குறைந்த நிலையில், அமெரிக்காவின் 2 ஆண்டு கால ট্রেஸரி வருவாய் விகிதம் 4.198% ஆக உயர்ந்தது. வலுவான பொருளாதாரத் தரவுகள் மற்றும் பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதில் ஃபெடரல் ரிசர்வ் கொண்டுள்ள தீவிரமான அணுகுமுறை காரணமாக அமெரிக்க வருவாய் விகிதங்கள் உயர்ந்துள்ளன.

இந்த நகர்வானது, அமெரிக்காவோடு ஒப்பிடுகையில் ஜெர்மனி அரசாங்கம் இரண்டு ஆண்டுகளுக்குக் கடன் பெறுவதற்காகச் செலுத்தும் வட்டி விகிதத் தள்ளுபடியை (discount) சுமார் 163 அடிப்படை புள்ளிகளாக உயர்த்தியுள்ளது. இது செப்டம்பர் 2023-க்குப் பிறகு ஏற்பட்டுள்ள மிகப்பெரிய இடைவெளியாகும்; வெறும் இரண்டு மாதங்களுக்கு முன்பு காணப்பட்ட 113 அடிப்படை புள்ளிகள் இடைவெளியிலிருந்து இது ஒரு பெரும் அதிகரிப்பாகும்.

அளவுகோல் பத்திரங்கள் மற்றும் பணவீக்க ஸ்வாப்களில் (Inflation Swaps) நிலைத்தன்மை

இந்த சரிவு போக்கு அளவுகோல் நீண்ட காலக் கடன்களுக்கும் பரவியுள்ளது. 10 ஆண்டு கால ஜெர்மன் பண்ட் (Bund) வருவாய் விகிதம் 2.934% ஆகச் சற்று குறைந்தது, அதே நேரத்தில் இத்தாலியின் 10 ஆண்டு காலக் கடனும் 3.651% ஆகக் குறைந்தது.

பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகளும் குறைந்து வருவதற்கான அறிகுறிகளைக் காட்டுகின்றன. இந்த வாரம் ஒரு ஆண்டு கால யூரோ மண்டல பணவீக்க ஸ்வாப்ஸ் (inflation swaps) சுமார் 2.52% ஆக வீழ்ச்சியடைந்துள்ளது. இது ECB-யின் 2% இலக்கை விட அதிகமாக இருந்தாலும், மே மாத இறுதியில் காணப்பட்ட கிட்டத்தட்ட 4% உச்சத்திலிருந்து ஒரு குறிப்பிடத்தக்க இறக்கத்தைக் குறிக்கிறது. எண்ணெய் விலைகள் நிலையாக இருந்தாலோ அல்லது குறைந்தாலோ, ECB வட்டி விகித உயர்வுக்கான தற்போதைய வணிகச் சுழற்சி ஏற்கனவே முடிவுக்கு வந்திருக்கலாம் என்று ஜெஃபரீஸ் (Jefferies) உள்ளிட்ட ஆய்வாளர்கள் தெரிவிக்கின்றனர்.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• ECB-யின் மிதமான போக்கு (Dovishness): தலைவர் லாகார்டின் கருத்துக்கள் மற்றும் வீழ்ச்சியடையும் எண்ணெய் விலைகள் காரணமாக, ECB-யின் தீவிரமான வட்டி விகித உயர்வுகள் இனித் தேவையில்லை என்று முதலீட்டாளர்கள் நம்புகின்றனர்.
• அட்லாண்டிக் கடலுக்கு அப்பால் நிலவும் வேறுபாடு (Transatlantic Divergence): ஃபெடரல் ரிசர்வ் தீவிரமான நிலையில் இருப்பதால், ஜெர்மனியின் 2 ஆண்டு காலப் பத்திரங்கள் மற்றும் அமெரிக்க ট্রেஸரிகள் இடையிலான வருவாய் இடைவெளி 163 அடிப்படை புள்ளிகளாக விரிவடைந்துள்ளது.
• குறைந்து வரும் பணவீக்கம்: யூரோ மண்டல பணவீக்க ஸ்வாப்ஸ் 2.52% ஆகக் குறைந்துள்ளன, இது சமீபத்திய உச்சங்களுடன் ஒப்பிடுகையில் நீண்ட கால பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகள் குறைவதைக் குறிக்கிறது.