રોકાણકારો ECB વ્યાજ દર વધારાથી દૂર જતાં યુરો ઝોનના યીલ્ડમાં ઘટાડો

યુરોપિયન સેન્ટ્રલ બેંક (ECB) દ્વારા વ્યાજ દરમાં આક્રમક વધારાની અપેક્ષાઓ બજારના સહભાગીઓ દ્વારા ઘટાડવામાં આવતા યુરોપિયન સરકારી બોન્ડના યીલ્ડમાં ઘટાડો જોવા મળી રહ્યો છે. યુરોઝોનના નાણાકીય દૃષ્ટિકોણ અને યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ દ્વારા અપનાવવામાં આવેલા વધુ 'હોકિશ' (hawkish - કડક) વલણ વચ્ચે મોટો તફાવત ઉભરી આવતા આ ફેરફાર જોવા મળી રહ્યો છે.

Lagarde ના નિવેદનોએ ફુગાવાના ડરને શાંત કર્યો

યુરોઝોનના યીલ્ડમાં તાજેતરમાં જોવા મળેલો ઘટાડો ECB પ્રમુખ ક્રિસ્ટિન Lagarde ના મહત્વપૂર્ણ નિવેદનો પછી થયો છે. યુરોપિયન પાર્લામેન્ટને સંબોધિત કરતી વખતે, Lagarde એ નોંધ્યું હતું કે ફુગાવામાં વધારો થવા અંગેના પુરાવાઓનો અભાવ છે જેના માટે વધુ સખત નીતિગત પગલાં લેવાની જરૂર પડે. આ 'ડોવિશ' (dovish - નરમ) વલણે બજારની ભાવના પર નોંધપાત્ર અસર કરી છે.

આ આશાવાદમાં ઊર્જાના ઘટતા ખર્ચનો પણ ઉમેરો થયો છે; હોર્મુઝના સામુદ્ર માર્ગ (Strait of Hormuz) દ્વારા ક્રૂડના વધતા પ્રવાહને કારણે તેલના ભાવ પ્રતિ બેરલ $80 થી નીચે પડતા, ફુગાવાને નિયંત્રિત કરવા માટે વ્યાજ દરમાં વધારો કરવા અંગે ECB પરનું દબાણ ઓછું થયું છે. પરિણામે, આગામી વ્યાજ દર વધારા માટે બજારની અપેક્ષાઓ હવે ઓક્ટોબર તરફ વળી છે, જેમાં ટ્રેડર્સ હવે વર્ષના અંતે વ્યાજ દર હાલના સ્તર કરતા અંદાજે 31 બેસિસ પોઈન્ટ્સ વધુ રાખવાની ધારણા કરી રહ્યા છે—જે અગાઉ અપેક્ષિત 35 bps કરતા ઓછું છે.

જર્મની અને યુએસ વચ્ચે યીલ્ડ ગેપમાં વધારો

યુરોપિયન અને અમેરિકન દેવા બજારો વચ્ચે મોટો તફાવત જોવા મળી રહ્યો છે. તાજેતરના ટ્રેડિંગમાં જ્યારે જર્મન 2-વર્ષીય બોન્ડ યીલ્ડ ઘટીને અંદાજે 2.578% થઈ ગઈ, ત્યારે યુએસ 2-વર્ષીય ટ્રેઝરી યીલ્ડ વધીને 4.198% પર પહોંચી ગઈ છે. યુએસ યીલ્ડમાં આ વધારો મજબૂત આર્થિક ડેટા અને ફુગાવાને આક્રમક રીતે રોકવા તરફ ફેડરલ રિઝર્વના બદલાતા વલણને કારણે છે.

આ હલચલને કારણે યુએસની સરખામણીમાં જર્મન સરકાર દ્વારા બે વર્ષ માટે ઉછીના લેવા માટે ચૂકવવામાં આવતું ડિસ્કાઉન્ટ અંદાજે 163 બેસિસ પોઈન્ટ્સ સુધી પહોંચી ગયું છે. આ સપ્ટેમ્બર 2023 પછીનો સૌથી મોટો તફાવત છે, જે માત્ર બે મહિના પહેલા જોવા મળેલા 113-બેસિસ-પોઈન્ટના તફાવત કરતા નોંધપાત્ર વધારો દર્શાવે છે.

બેન્ચમાર્ક બોન્ડ્સ અને ઇન્ફ્લેશન સ્વેપ્સમાં સ્થિરતા

આ ઘટાડાનો વલણ બેન્ચમાર્ક લાંબા ગાળાના દેવા સુધી વિસ્તર્યો છે. 10-વર્ષીય જર્મન Bund યીલ્ડમાં 2.934% સુધીનો થોડો ઘટાડો જોવા મળ્યો હતો, જ્યારે ઇટાલિયન 10-વર્ષીય દેવામાં પણ ઘટાડો થઈને 3.651% થયો હતો.

ફુગાવાની અપેક્ષાઓમાં પણ ઘટાડો જોવા મળી રહ્યો છે. આ અઠવાડિયે એક-વર્ષીય યુરોઝોન ઇન્ફ્લેશન સ્વેપ્સ ઘટીને અંદાજે 2.52% પર આવી ગયા છે. જોકે આ હજુ પણ ECB ના 2% ના લક્ષ્ય કરતા વધારે છે, પરંતુ મે મહિનાના અંતમાં જોવા મળેલા લગભગ 4% ના ઉચ્ચ સ્તરથી આ નોંધપાત્ર ઘટાડો દર્શાવે છે. Jefferies સહિતના વિશ્લેષકો સૂચવે છે કે જો તેલના ભાવ સ્થિર રહે અથવા ઘટે, તો ECB વ્યાજ દર વધારાનું વર્તમાન બિઝનેસ સાયકલ કદાચ તેના અંતિમ તબક્કામાં પહોંચી ગયું હોઈ શકે છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• ECB Dovishness: પ્રમુખ Lagarde ના નિવેદનો અને ઘટતા તેલના ભાવને કારણે રોકાણકારો માને છે કે ECB દ્વારા વ્યાજ દરમાં આક્રમક વધારો કરવાની હવે જરૂર ન પણ હોય.
• Transatlantic Divergence: ફેડરલ રિઝર્વ હજુ પણ 'હોકિશ' (કડક) વલણ જાળવી રાખતા જર્મન 2-વર્ષીય બોન્ડ્સ અને યુએસ ટ્રેઝરી વચ્ચેનો યીલ્ડ ગેપ વધીને 163 બેસિસ પોઈન્ટ્સ થયો છે.
• Cooling Inflation: યુરોઝોન ઇન્ફ્લેશન સ્વેપ્સ ઘટીને 2.52% પર આવ્યા છે, જે તાજેતરના ઉચ્ચ સ્તરોની સરખામણીમાં લાંબા ગાળાની ફુગાવાની અપેક્ષાઓમાં ઘટાડો સૂચવે છે.