યુરો ઝોન યીલ્ડમાં ઘટાડો, રોકાણકારો ECB વ્યાજ દર વધારાથી પીછેહઠ કરી રહ્યા છે

યુરોપિયન સરકારી બોન્ડ યીલ્ડમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો જોવા મળ્યો છે કારણ કે બજારના સહભાગીઓએ યુરોપિયન સેન્ટ્રલ બેંક (ECB) દ્વારા આક્રમક વ્યાજ દર વધારાની અપેક્ષાઓ ઘટાડી દીધી છે. સેન્ટિમેન્ટમાં આવેલો આ બદલાવ યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સથી તદ્દન વિપરીત છે, જ્યાં ફેડરલ રિઝર્વ તેની tightening (કડક) ની દિશા જાળવી રાખશે તેવી અપેક્ષા છે.

ECB ના 'ડોવિશ' (નરમ) વલણથી યીલ્ડમાં ઉછાળો

તાજેતરમાં યીલ્ડમાં થયેલા ઘટાડાનું મુખ્ય કારણ ECBના પ્રમુખ ક્રિસ્ટિન લગાર્ડના વલણમાં આવેલો બદલાવ હતો. યુરોપિયન પાર્લામેન્ટને સંબોધતા, લગાર્ડે નોંધ્યું હતું કે મોંઘવારીમાં અચાનક વધારો થવાના કોઈ પુરાવા નથી જે વધુ સખત નીતિગત પગલાં લેવાની જરૂરિયાત ઊભી કરે. આ નરમ (dovish) વલણને કારણે રોકાણકારોએ વર્ષના બાકીના સમય માટેના તેમના અનુમાનમાં ફેરફાર કર્યો છે.

બજારના ડેટા આ બદલાવને પ્રતિબિંબિત કરે છે; એક વર્ષના યુરો ઝોન ઇન્ફ્લેશન સ્વેપ્સ આ અઠવાડિયે ઘટીને અંદાજે 2.52% પર આવી ગયા છે. જોકે આ ECB ના 2% ના લક્ષ્યાંક કરતા વધારે છે, પરંતુ મે મહિનાના અંતમાં જોવા મળેલા લગભગ 4% ના શિખરથી આ નોંધપાત્ર ઘટાડો છે. પરિણામે, મની માર્કેટ હવે સૂચવે છે કે યુરો ઝોનના વ્યાજ દરો વર્ષના અંતે વર્તમાન સ્તર કરતા અંદાજે 31 બેસિસ પોઈન્ટ્સ ઊંચા રહેશે, જેમાં આગામી સંભવિત વધારો ઓક્ટોબરમાં અપેક્ષિત છે.

તફાવત: યુરો ઝોન વિરુદ્ધ યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ

યુરોપિયન અને અમેરિકન નાણાકીય નીતિઓ વચ્ચે વધતો જતો તફાવત જોવા મળી રહ્યો છે. જ્યારે ECB સ્થિરતા (plateau) તરફ જઈ રહ્યું હોય તેમ લાગે છે, ત્યારે યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ મોંઘવારીને નિયંત્રિત કરવા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહ્યું છે. મજબૂત યુએસ આર્થિક ડેટા અને નવા ચેરમેન કેવિન વોર્શ હેઠળના વલણમાં ફેરફારને કારણે યુએસ ટ્રેઝરી યીલ્ડમાં વધારો થયો છે.

સાર્વભૌમ દેવા (sovereign debt) પર તેની અસર નોંધપાત્ર છે:

• જર્મન 2-વર્ષના બોન્ડ્સ: મંગળવારે વહેલી સવારના ટ્રેડિંગમાં યીલ્ડ ઘટીને 2.578% થઈ ગઈ હતી.
• યુએસ 2-વર્ષની ટ્રેઝરીઝ: યીલ્ડ વધીને 4.198% થઈ ગઈ હતી.
• સ્પ્રૅડ (The Spread): યુએસની સરખામણીમાં જર્મન સરકાર બે વર્ષ માટે ઉધાર લેવા માટે જે ડિસ્કાઉન્ટ ચૂકવે છે તે વધીને અંદાજે 163 બેસિસ પોઈન્ટ્સ થઈ ગયું છે—જે સપ્ટેમ્બર 2024 પછીનો સૌથી મોટો તફાવત છે. તુલના માટે, બે મહિના પહેલા આ તફાવત માત્ર 113 બેસિસ પોઈન્ટ્સ હતો.

ઊર્જાના ભાવ અને મોંઘવારીનો દૃષ્ટિકોણ

યુરોઝોનમાં મોંઘવારીના ડરને ઓછો કરવામાં ઘટતી ઊર્જા કિંમતો મહત્વની ભૂમિકા ભજવી રહી છે. સ્ટ્રેટ ઓફ હોર્મુઝ દ્વારા ક્રૂડના વધતા પ્રવાહને કારણે તેલના ભાવ હાલમાં $80 પ્રતિ બેરલથી નીચે જઈ રહ્યા છે, જેના કારણે મોંઘવારીને નિયંત્રિત કરવા માટે વ્યાજ દરોમાં આક્રમક રીતે વધારો કરવા માટે ECB પરનું દબાણ ઘટ્યું છે.

જેફરીઝના વ્યૂહરચનાકાર મોહિત કુમાર સહિતના વિશ્લેષકો સૂચવે છે કે જો તેલના ભાવ સ્થિર રહે અથવા ઘટવાનું ચાલુ રાખે, તો આ બિઝનેસ સાયકલમાં વધુ વધારાની જરૂરિયાત સંપૂર્ણપણે નાબૂદ થઈ શકે છે. આ ભાવના બેન્ચમાર્ક 10-વર્ષના Bund યીલ્ડમાં પ્રતિબિંબિત થાય છે, જે ઘટીને 2.934% થઈ ગઈ હતી, અને ઇટાલિયન 10-વર્ષના દેવામાં 3.651% પર સ્થિર થઈ હતી.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• ECB ની નીતિમાં ફેરફાર: મોંઘવારી અંગે ક્રિસ્ટિન લગાર્ડની સાવચેતીભરી ટિપ્પણીઓ પછી રોકાણકારો ECB વ્યાજ દરમાં વધુ વધારા પરના દાવ ઘટાડી રહ્યા છે.
• વધતો જતો યીલ્ડ ગેપ: સેન્ટ્રલ બેંકોના અલગ-અલગ માર્ગોને કારણે જર્મન અને યુએસ 2-વર્ષના દેવા વચ્ચેના ઉધાર લેવાના ખર્ચનો તફાવત વધીને 163 બેસિસ પોઈન્ટ્સ થયો છે.
• ઊર્જાની અસર: તેલના ભાવ પ્રતિ બેરલ $80 થી નીચે પડવાથી મોંઘવારીના દબાણને હળવું કરવામાં મદદ મળી રહી છે, જે યુરોપિયન વ્યાજ દરમાં વિરામ લેવાના પક્ષમાં સમર્થન આપે છે.