યુરો ઝોન બોન્ડ યીલ્ડમાં ઘટાડો, કારણ કે રોકાણકારોએ ECB વ્યાજ દર વધારવાની શક્યતાઓને ઓછી કરી

યુરોપિયન સરકારી બોન્ડ યીલ્ડમાં મંગળવારે નોંધપાત્ર તેજી બાદ સ્થિરતા જોવા મળી હતી, કારણ કે બજારના સહભાગીઓએ યુરોપિયન સેન્ટ્રલ બેંક (ECB) દ્વારા વ્યાજ દરમાં આક્રમક વધારાની અપેક્ષાઓ ઘટાડી દીધી છે. આ ફેરફાર ત્યારે આવ્યો છે જ્યારે ECB અને યુએસ ફેડરલ રિઝર્વના નાણાકીય નીતિના દૃષ્ટિકોણ વચ્ચે મોટો તફાવત જોવા મળી રહ્યો છે.

લાગાર્ડની ટિપ્પણીઓએ ફુગાવાના ડરને ઓછો કર્યો

તાજેતરમાં યીલ્ડમાં થયેલા ઘટાડા પાછળનું મુખ્ય કારણ ECBના પ્રમુખ ક્રિસ્ટિન લાગાર્ડના વલણમાં આવેલો ફેરફાર હતો. યુરોપિયન સંસદને સંબોધતા, લાગાર્ડે નોંધ્યું હતું કે હાલમાં ફુગાવામાં અચાનક વધારો થવાના કોઈ પુરાવા નથી જે વધુ સખત નીતિગત પગલાં લેવાની જરૂરિયાત ઊભી કરે. આ 'ડોવિશ' (નરમ) વલણે બોન્ડ બજારોને રાહત આપી છે, ખાસ કરીને જ્યારે તેલના ભાવ પ્રતિ બેરલ $80 ના સ્તરથી નીચે આવ્યા છે.

હોર્મુઝના સામુદ્ર માર્ગ (Strait of Hormuz) દ્વારા ક્રૂડના વધતા પ્રવાહને કારણે ઘટતા ઊર્જાના ભાવે ફુગાવાને નિયંત્રિત કરવા માટે ECB પર વ્યાજ દરમાં આક્રમક વધારો કરવાના દબાણને ઓછું કર્યું છે. પરિણામે, બજારની અપેક્ષાઓ બદલાઈ છે; ટ્રેડર્સ હવે એવી અપેક્ષા રાખી રહ્યા છે કે યુરોઝોનના વ્યાજ દરો વર્ષના અંતે વર્તમાન સ્તર કરતા અંદાજે 31 બેસિસ પોઈન્ટ્સ ઊંચા રહેશે, જેમાં આગામી સંભવિત વધારો ઓક્ટોબર માટે જોવામાં આવી રહ્યો છે. આ અગાઉના 35 બેસિસ પોઈન્ટ્સના અંદાજ કરતા ઘટાડો છે.

જર્મન અને યુએસ યીલ્ડ વચ્ચે વધતો તફાવત

જ્યારે યુરોઝોન વધુ સાવચેતીભર્યા વલણ તરફ આગળ વધી રહ્યું છે, ત્યારે યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ કડક નીતિના માર્ગ પર આગળ વધી રહ્યું છે. મજબૂત યુએસ આર્થિક ડેટા અને નવા ચેરમેન કેવિન વોર્શ હેઠળ ફેડના વલણમાં આવેલો ફેરફાર—જે ફુગાવાને નિયંત્રિત કરવા પર વધુ ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે—તેણે યુએસ ટ્રેઝરી યીલ્ડમાં વધારો કર્યો છે.

આ તફાવત બે વર્ષના બોન્ડ સ્પ્રેડમાં સૌથી વધુ દેખાય છે. જર્મન 2-વર્ષની યીલ્ડ ઘટીને અંદાજે 2.578% થઈ ગઈ છે, જ્યારે 2-વર્ષની યુએસ ટ્રેઝરી યીલ્ડ વધીને 4.198% તરફ પહોંચી છે. આના કારણે યુએસની સરખામણીમાં જર્મન સરકારને બે વર્ષ માટે ઉછીના લેવા માટે ચૂકવવી પડતી ડિસ્કાઉન્ટની રકમ વધીને અંદાજે 163 બેસિસ પોઈન્ટ્સ થઈ ગઈ છે, જે સપ્ટેમ્બર 2023 પછીનો સૌથી મોટો તફાવત છે. તુલનાત્મક રીતે જોઈએ તો, માત્ર બે મહિના પહેલા આ તફાવત માત્ર 113 બેસિસ પોઈન્ટ્સ હતો.

સ્થિર થતો ફુગાવો અને બેન્ચમાર્ક યીલ્ડ

ડેટા સૂચવે છે કે યુરોઝોનમાં ફુગાવાની અસ્થિરતા ઘટી રહી હોઈ શકે છે. આ અઠવાડિયે એક વર્ષના યુરો ઝોન ઇન્ફ્લેશન સ્વેપ્સ ઘટીને અંદાજે 2.52% પર આવી ગયા છે. જોકે આ હજુ પણ ECBના 2% ના લક્ષ્યાંક કરતા વધારે છે, પરંતુ તે મેના અંતમાં જોવા મળેલા લગભગ 4% ના ત્રણ વર્ષના સર્વોચ્ચ સ્તરથી નોંધપાત્ર ઘટાડો દર્શાવે છે.

બેન્ચમાર્ક લાંબા ગાળાની યીલ્ડમાં પણ સ્થિરતાના સંકેતો જોવા મળ્યા છે. 10-વર્ષની જર્મન બંડ યીલ્ડ 2 બેસિસ પોઈન્ટ ઘટીને 2.934% થઈ ગઈ છે, જ્યારે ઇટાલિયન 10-વર્ષના દેવામાં પણ સમાન વલણ જોવા મળ્યું છે, જે 3.651% યીલ્ડ દર્શાવે છે. વિશ્લેષકો સૂચવે છે કે જો તેલના ભાવ સ્થિર રહેશે અથવા ઘટવાનું ચાલુ રહેશે, તો ECB આ બિઝનેસ સાયકલમાં વધુ વધારા કર્યા વિના તેના વ્યાજ દર વધારવાના ચક્રને પૂર્ણ કરી શકે છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• ECB નું નરમ વલણ: પ્રમુખ ક્રિસ્ટિન લાગાર્ડની ટિપ્પણીઓ અને ઘટતા તેલના ભાવને કારણે રોકાણકારોએ ECB દ્વારા વ્યાજ દરમાં આક્રમક વધારાની શક્યતાઓને ઓછી કરી દીધી છે.
• નીતિગત તફાવત: ECB અને યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ વચ્ચે વધતો તફાવત જોવા મળી રહ્યો છે, જેમાં મજબૂત આર્થિક ડેટા અને ફેડના કડક વલણને કારણે યુએસ યીલ્ડ વધી રહી છે.
• વધતા સ્પ્રેડ્સ: જર્મન 2-વર્ષના બોન્ડ અને યુએસ 2-વર્ષની ટ્રેઝરી વચ્ચે ઉછીના લેવાનો ખર્ચનો તફાવત વધીને અંદાજે 163 બેસિસ પોઈન્ટ્સ થયો છે.