Yatırımcılar ECB Faiz Artırımı Beklentilerini Düşürürken Euro Bölgesi Tahvil Getirileri Geriledi

Avrupa hükümet tahvili getirileri, piyasa katılımcılarının Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) agresif faiz artırımı beklentilerini azaltmasıyla, önemli bir yükselişin ardından Salı günü dengelendi. Bu değişim, ECB ve ABD Federal Rezervi'nin (Fed) para politikası görünümleri arasında belirgin bir ayrışma ortaya çıkarken gerçekleşiyor.

Lagarde'ın Açıklamaları Enflasyon Korkularını Hafifletiyor

Getirilerdeki son düşüşün temel nedeni, ECB Başkanı Christine Lagarde'ın üslubundaki değişim oldu. Avrupa Parlamentosu'na hitap eden Lagarde, şu anda daha sert politika adımları gerektirecek ani bir enflasyon artışına dair herhangi bir kanıt bulunmadığını belirtti. Bu güvercin tutum, özellikle petrol fiyatlarının varil başına 80 dolar sınırının altına düşmesiyle tahvil piyasalarına nefes aldırdı.

Hürmüz Boğazı üzerinden artan ham petrol akışıyla desteklenen düşen enerji fiyatları, enflasyonu dizginlemek için ECB üzerindeki agresif faiz artırımı baskısını azalttı. Sonuç olarak piyasa beklentileri değişti; yatırımcılar artık Euro Bölgesi faizlerinin yılı mevcut seviyelerin yaklaşık 31 baz puan üzerinde kapatacağını fiyatlıyor ve bir sonraki potansiyel artış için Ekim ayı hedefleniyor. Bu, daha önce fiyatlanan 35 baz puanlık beklentiden bir düşüş anlamına geliyor.

Almanya ve ABD Getirileri Arasındaki Açılan Fark

Euro Bölgesi daha temkinli bir tutuma doğru ilerlerken, Amerika Birleşik Devletleri sıkılaşma yolunda ilerlemeye devam ediyor. Güçlü ABD ekonomik verileri ve yeni Başkan Kevin Warsh yönetimindeki Fed'in enflasyonu kontrol altına almaya odaklanan söylem değişikliği, ABD Hazine tahvili getirilerini yukarı çekti.

Bu ayrışma en net şekilde iki yıllık tahvil spreadlerinde görülüyor. Alman 2 yıllık getirileri yaklaşık %2,578'e gerilerken, 2 yıllık ABD Hazine tahvili getirileri %4,198 seviyelerine tırmandı. Bu durum, Alman hükümetinin iki yıllık borçlanma maliyetinin ABD'ye kıyasla uyguladığı iskontoyu yaklaşık 163 baz puana çıkararak Eylül 2023'ten bu yana en büyük farka yol açtı. Karşılaştırma yapmak gerekirse, bu fark sadece iki ay önce yaklaşık 113 baz puandı.

İstikrar Kazanan Enflasyon ve Gösterge Getiriler

Veriler, Euro Bölgesi'ndeki enflasyon oynaklığının azalıyor olabileceğini gösteriyor. Euro Bölgesi bir yıllık enflasyon swapları bu hafta %2,52 civarına geriledi. Bu oran ECB'nin %2'lik hedefinin üzerinde kalsa da, Mayıs ayı sonlarında görülen %4'e yakın üç yıllık zirveden önemli bir düşüşü temsil ediyor.

Gösterge uzun vadeli getiriler de istikrar belirtileri gösterdi. 10 yıllık Alman Bund getirisi 2 baz puan düşerek %2,934'e gerilerken, İtalyan 10 yıllık tahvili de benzer bir eğilimi izleyerek %3,651 getiri sağladı. Analistler, petrol fiyatlarının istikrarlı kalması veya düşmeye devam etmesi durumunda, ECB'nin bu iş döngüsünde daha fazla artış yapmadan faiz artırım döngüsünü tamamlayabileceğini öngörüyor.

Önemli Çıkarımlar

  • ECB'nin Güvercin Tutumu: Başkan Christine Lagarde'ın açıklamaları ve düşen petrol fiyatları, yatırımcıların ECB'nin agresif faiz artırımı beklentilerini azaltmasına yol açtı.
  • Politika Ayrışması: Güçlü ekonomik veriler ve Fed'in daha sıkı söylemi nedeniyle ABD getirilerinin yükselmesiyle, ECB ve ABD Federal Rezervi arasında büyüyen bir fark ortaya çıkıyor.
  • Açılan Spreadler: Alman 2 yıllık tahvilleri ile ABD 2 yıllık Hazine tahvilleri arasındaki borçlanma maliyeti farkı yaklaşık 163 baz puana yükseldi.