Yatırımcılar ECB Faiz Artırımı Beklentilerini Azaltırken Euro Bölgesi Getirileri Düştü
Piyasa katılımcılarının Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) agresif faiz artırımı beklentilerini düşürmesiyle birlikte, Avrupa hükümet tahvili getirileri önemli bir yükselişin ardından Salı günü dengelendi. Duyarlılıktaki bu değişim, Avrupa'nın para politikası görünümü ile ABD Federal Rezerv'den (Fed) beklenen daha şahin seyir arasında belirgin bir ayrışmanın ortaya çıktığı bir dönemde gerçekleşiyor.
Lagarde'ın Açıklamaları Enflasyon Endişelerini Hafifletti
Getirilerdeki son düşüşün temel nedeni, ECB Başkanı Christine Lagarde'ın söylemindeki değişim oldu. Avrupa Parlamentosu'na hitap eden Lagarde, şu anda daha sert politika adımları gerektirecek bir enflasyon artışına dair herhangi bir kanıt bulunmadığını belirtti. Bu güvercin tutum, Hürmüz Boğazı üzerinden artan ham petrol akışı nedeniyle varil fiyatı 80 doların altına gerileyen petrol fiyatları ve düşen enerji maliyetleriyle daha da pekişti.
Sonuç olarak, faiz artırımı yönündeki piyasa beklentileri yumuşadı. Lagarde'ın açıklamalarından önce yatırımcılar yaklaşık 35 baz puanlık (bps) ilave artış fiyatlamıştı; ancak para piyasaları, Euro Bölgesi faizlerinin yılı mevcut seviyelerin yalnızca yaklaşık 31 baz puan üzerinde kapatacağını ve bir sonraki potansiyel artışın Ekim ayında beklendiğini gösteriyor. Bir yıllık Euro Bölgesi enflasyon swapları da, Mayıs ayı sonlarında görülen yaklaşık %4'lük zirveden önemli bir düşüşle yaklaşık %2,52'ye geriledi.
Almanya ve ABD Arasındaki Getiri Farkı Genişliyor
Euro Bölgesi istikrara doğru yönelirken, Amerika Birleşik Devletleri tam tersi bir yöne ilerliyor. Güçlü ABD ekonomik verileri ve Federal Rezerv'in enflasyonu dizginlemeye odaklanan söylemindeki değişim, ABD Hazine tahvili getirilerini yukarı çekti.
Bu ayrışma en çok iki yıllık tahvil piyasalarında görülüyor. Pazartesi günü, Alman 2 yıllık Schatz getirileri yaklaşık 5 baz puan düşerek %2,595'e gerilerken, 2 yıllık ABD Hazine tahvili getirileri 5 baz puan artarak %4,236 ile 16 ayın en yüksek seviyesine ulaştı. Bu durum, Almanya ve ABD'nin iki yıllık borçlanma maliyetleri arasındaki farkı (spread), Eylül 2025'ten bu yana en geniş seviye olan yaklaşık 163 baz puana taşıdı; bu da sadece iki ay önce kaydedilen 113 baz puanlık farktan devasa bir sıçrama anlamına geliyor.
Gösterge Bundlar ve İtalyan Borçlanmasında İstikrar
Faiz artırımı beklentilerinin azalması, uzun vadeli devlet borçlanmaları için de bir tampon sağladı. Gösterge 10 yıllık Alman Bund getirileri 2 baz puan düşerek %2,934'e gerilerken, İtalyan 10 yıllık tahvilleri de 2 baz puanlık bir düşüşle %3,651 getiri seviyesine indi.
Analistler, petrol fiyatlarının istikrarlı kalması veya düşüş eğilimini sürdürmesi durumunda ECB'nin sıkılaşma döngüsünü tamamlamış olabileceğini öne sürüyor. Jefferies stratejisti Mohit Kumar'ın belirttiği gibi, mevcut ekonomik göstergeler bu spesifik iş döngüsü içerisinde daha fazla faiz artışına ihtiyaç duyulmayabileceğine işaret ederek Euro Bölgesi borç piyasaları için çok ihtiyaç duyulan bir nefes alma alanı sağlıyor.
Önemli Çıkarımlar
- ECB Politika Değişimi: Başkan Lagarde'ın enflasyon konusundaki temkinli tutumu ve düşen petrol fiyatları, yatırımcıların agresif ECB faiz artırımı beklentilerini azaltmasına yol açtı.
- Transatlantik Ayrışma: Euro Bölgesi ve ABD getirileri arasında genişleyen bir fark oluştu; Almanya-ABD 2 yıllık tahvil farkı 163 baz puana ulaştı.
- Enflasyonda Soğuma: Euro Bölgesi enflasyon swapları, bu yılın başlarında görülen %4'lük zirvelere kıyasla ECB'nin %2'lik hedefine yaklaşarak %2,52'ye geriledi.