ECB പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധനവിനുള്ള പ്രതീക്ഷകൾ നിക്ഷേപകർ കുറച്ചതോടെ യൂറോ സോൺ യീൽഡുകൾ ഇടിഞ്ഞു

യൂറോപ്യൻ സെൻട്രൽ ബാങ്ക് (ECB) പലിശ നിരക്കുകളിൽ വൻ വർദ്ധനവ് വരുത്തുമെന്ന പ്രതീക്ഷകൾ വിപണി പങ്കാളികൾ കുറച്ചതോടെ, വലിയ മുന്നേറ്റത്തിന് പിന്നാലെ ചൊവ്വാഴ്ച യൂറോപ്യൻ ഗവൺമെന്റ് ബോണ്ട് യീൽഡുകൾ സ്ഥിരത കൈവരിച്ചു. യൂറോപ്യൻ മോണിറ്ററി ഔട്ട്‌ലുക്കും യുഎസ് ഫെഡറൽ റിസർവിൽ നിന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കുന്ന കർശനമായ (hawkish) നിലപാടും തമ്മിലുള്ള വലിയ വ്യത്യാസമാണ് ഈ മാറ്റത്തിന് കാരണം.

ലാഗാർഡിന്റെ പരാമർശങ്ങൾ പണപ്പെരുപ്പ ആശങ്കകൾ കുറയ്ക്കുന്നു

യീൽഡുകളിലെ സമീപകാല ഇടിവിന് പ്രധാന കാരണം ECB പ്രസിഡന്റ് ക്രിസ്റ്റീൻ ലാഗാർഡിന്റെ നിലപാടുകളിലുണ്ടായ മാറ്റമാണ്. യൂറോപ്യൻ പാർലമെന്റിനെ അഭിസംബോധന ചെയ്തുകൊണ്ട്, കൂടുതൽ ശക്തമായ നയപരമായ നടപടികൾ ആവശ്യപ്പെടുന്ന തരത്തിലുള്ള പണപ്പെരുപ്പ വർദ്ധനവിന് നിലവിൽ തെളിവുകളില്ലെന്ന് ലാഗാർഡ് ചൂണ്ടിക്കാട്ടി. ഊർജ്ജ ചെലവുകൾ കുറഞ്ഞതും ഈ നിലപാടിനെ ശക്തിപ്പെടുത്തി; ഹോർമുസ് കടലിടുക്കിലൂടെയുള്ള ക്രൂഡ് ഓയിൽ ഒഴുക്ക് വർദ്ധിച്ചതോടെ എണ്ണവില ബാരലിന് 80 ഡോളറിന് താഴെയായി നിലനിൽക്കുന്നു.

ഇതിന്റെ ഫലമായി, പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധനവിനായുള്ള വിപണി പ്രതീക്ഷകൾ കുറഞ്ഞു. ലാഗാർഡിന്റെ പരാമർശങ്ങൾക്ക് മുമ്പ്, ഏകദേശം 35 ബേസിസ് പോയിന്റ് (bps) വർദ്ധനവ് വിപണി കണക്കാക്കിയിരുന്നു; എന്നാൽ നിലവിലെ സാഹചര്യത്തിൽ യൂറോസോൺ പലിശ നിരക്കുകൾ ഈ വർഷം അവസാനിക്കുമ്പോൾ നിലവിലെ നിരക്കിനേക്കാൾ ഏകദേശം 31 bps മാത്രം ഉയർന്നതായിരിക്കുമെന്ന് മണി മാർക്കറ്റുകൾ സൂചിപ്പിക്കുന്നു. അടുത്ത പലിശ വർദ്ധനവ് ഒക്ടോബറിൽ പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു. ഒരു വർഷത്തെ യൂറോസോൺ ഇൻഫ്ലേഷൻ സ്വാപ്പുകൾ ഏകദേശം 2.52% ആയി കുറഞ്ഞു, ഇത് മെയ് മാസാവസാനം കണ്ട 4% എന്ന ഉയർന്ന നിരക്കിൽ നിന്നുള്ള വലിയ ഇടിവാണ്.

ജർമ്മനിയും യുഎസും തമ്മിലുള്ള യീൽഡ് വ്യത്യാസം വർദ്ധിക്കുന്നു

യൂറോസോൺ സ്ഥിരതയിലേക്ക് നീങ്ങുമ്പോൾ, അമേരിക്ക നേരെ വിപരീത ദിശയിലാണ് നീങ്ങുന്നത്. ശക്തമായ യുഎസ് സാമ്പത്തിക വിവരങ്ങളും പണപ്പെരുപ്പം നിയന്ത്രിക്കുന്നതിൽ ശ്രദ്ധ കേന്ദ്രീകരിച്ചുകൊണ്ടുള്ള ഫെഡറൽ റിസർവിന്റെ നിലപാടും യുഎസ് ട്രഷറി യീൽഡുകൾ ഉയരാൻ കാരണമായി.

ഈ വ്യത്യാസം ഏറ്റവും വ്യക്തമായി കാണുന്നത് രണ്ട് വർഷത്തെ ബോണ്ട് മാർക്കറ്റുകളിലാണ്. തിങ്കളാഴ്ച, ജർമ്മൻ 2-ഇയർ ഷാറ്റ്‌സ് (Schatz) യീൽഡുകൾ ഏകദേശം 5 bps കുറഞ്ഞ് 2.595% ആയി, അതേസമയം 2-ഇയർ യുഎസ് ട്രഷറി യീൽഡുകൾ 5 bps വർദ്ധിച്ച് 4.236% ആയി ഉയർന്നു, ഇത് 16 മാസത്തെ ഏറ്റവും ഉയർന്ന നിരക്കാണ്. ഇത് ജർമ്മനിയും യുഎസും തമ്മിലുള്ള രണ്ട് വർഷത്തെ വായ്പാ ചെലവുകൾ തമ്മിലുള്ള വ്യത്യാസം (spread) ഏകദേശം 163 ബേസിസ് പോയിന്റിലേക്ക് എത്തിച്ചു. ഇത് സെപ്റ്റംബർ 2025-ന് ശേഷമുള്ള ഏറ്റവും വലിയ വ്യത്യാസമാണ്, കൂടാതെ രണ്ട് മാസം മുമ്പ് രേഖപ്പെടുത്തിയ 113-bps വ്യത്യാസത്തിൽ നിന്നുള്ള വലിയ കുതിച്ചുചാട്ടവുമാണ്.

ബെഞ്ച്മാർക്ക് ബണ്ട്സുകളിലും ഇറ്റാലിയൻ കടപ്പത്രങ്ങളിലും സ്ഥിരത

പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധനവിനുള്ള പ്രതീക്ഷകൾ കുറഞ്ഞത് ദീർഘകാല സൊവറിൻ കടപ്പത്രങ്ങൾക്ക് ഒരു ആശ്വാസം നൽകി. ബെഞ്ച്മാർക്ക് 10-ഇയർ ജർമ്മൻ ബണ്ട് (Bund) യീൽഡുകൾ 2 bps കുറഞ്ഞ് 2.934% ആയി, ഇറ്റാലിയൻ 10-ഇയർ കടപ്പത്രങ്ങളും 2 bps കുറഞ്ഞ് 3.651% യീൽഡ് രേഖപ്പെടുത്തി.

എണ്ണവില സ്ഥിരമായി നിൽക്കുകയോ അല്ലെങ്കിൽ കുറഞ്ഞുകൊണ്ടിരിക്കുകയോ ആണെങ്കിൽ, ECB അതിന്റെ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കൽ ചക്രം (tightening cycle) പൂർത്തിയാക്കിയതാകാം എന്ന് വിശകലന വിദഗ്ധർ സൂചിപ്പിക്കുന്നു. ജെഫറീസ് (Jefferies) സ്ട്രാറ്റജിസ്റ്റ് മോഹിത് കുമാർ ചൂണ്ടിക്കാട്ടിയതുപോലെ, നിലവിലെ സാമ്പത്തിക സൂചകങ്ങൾ പ്രകാരം ഈ ബിസിനസ് സൈക്കിളിനുള്ളിൽ കൂടുതൽ പലിശ വർദ്ധനവുകൾ ആവശ്യമില്ലെന്ന് തോന്നുന്നു, ഇത് യൂറോസോൺ കടപ്പത്ര വിപണിക്ക് വലിയ ആശ്വാസം നൽകുന്നു.

പ്രധാന വിവരങ്ങൾ

• ECB നയത്തിലെ മാറ്റം: പണപ്പെരുപ്പത്തിലുള്ള പ്രസിഡന്റ് ലാഗാർഡിന്റെ ജാഗ്രതയോടെയുള്ള നിലപാടും കുറഞ്ഞ എണ്ണവിലയും കാരണം, ECB പലിശ നിരക്ക് വൻതോതിൽ വർദ്ധിപ്പിക്കുമെന്ന നിക്ഷേപകരുടെ പ്രതീക്ഷകൾ കുറഞ്ഞു.
• അറ്റ്ലാന്റിക് കടലിന് അക്കരെയും ഇക്കരെയും തമ്മിലുള്ള വ്യത്യാസം: യൂറോസോൺ, യുഎസ് യീൽഡുകൾ തമ്മിലുള്ള വ്യത്യാസം വർദ്ധിച്ചു, ജർമ്മൻ-യുഎസ് 2-ഇയർ ബോണ്ട് സ്പ്രെഡ് 163 ബേസിസ് പോയിന്റിലെത്തി.
• പണപ്പെരുപ്പം കുറയുന്നു: യൂറോസോൺ ഇൻഫ്ലേഷൻ സ്വാപ്പുകൾ 2.52% ആയി കുറഞ്ഞു, ഇത് ഈ വർഷം ആദ്യം കണ്ട 4% എന്ന ഉയർന്ന നിരക്കിനെ അപേക്ഷിച്ച് ECB ലക്ഷ്യമിടുന്ന 2% എന്ന നിരക്കിന് അടുത്തേക്ക് നീങ്ങുന്നു.