ഇ.സി.ബി പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കുമെന്ന പ്രതീക്ഷകൾ നിക്ഷേപകർ കുറച്ചതോടെ യൂറോ സോൺ ബോണ്ട് യീൽഡുകൾ താഴേക്ക്

യൂറോസോണിൽ പലിശ നിരക്ക് വൻതോതിൽ വർദ്ധിപ്പിക്കുമെന്ന പ്രതീക്ഷകളിൽ നിന്ന് നിക്ഷേപകർ പിന്മാറിയതോടെ യൂറോപ്യൻ ഗവൺമെന്റ് ബോണ്ട് യീൽഡുകൾ നേരിയ കുറവ് രേഖപ്പെടുത്തി. യു.എസ് ഫെഡറൽ റിസർവ് കർശനമായ നിലപാട് (hawkish stance) സ്വീകരിക്കുന്നതിനിടെ, യൂറോപ്യൻ സെൻട്രൽ ബാങ്ക് (ECB) നേതൃത്വത്തിന്റെ സമീപകാല പ്രസ്താവനകൾ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കുന്ന പ്രക്രിയയിൽ ഒരു ഇടവേള വന്നേക്കാമെന്ന സൂചന നൽകുന്നു.

ലാഗാർഡിന്റെ പ്രസ്താവനകൾ വിപണിയെ ശാന്തമാക്കുന്നു

ഇ.സി.ബി പ്രസിഡന്റ് ക്രിസ്റ്റീൻ ലാഗാർഡിന്റെ പ്രസ്താവനകൾക്ക് പിന്നാലെ വിപണിയിലെ മനോഭാവത്തിൽ വന്ന മാറ്റമാണ് യൂറോപ്യൻ ഗവൺമെന്റ് ബോണ്ടുകളിൽ അടുത്തിടെ കണ്ട മുന്നേറ്റത്തിന് പ്രധാന കാരണം. യൂറോപ്യൻ പാർലമെന്റിനോട് സംസാരിക്കവെ, കൂടുതൽ കർശനമായ നയപരമായ നടപടികൾ ആവശ്യപ്പെടുന്ന തരത്തിലുള്ള പണപ്പെരുപ്പം വർദ്ധിക്കുന്നതിനെക്കുറിച്ച് വ്യക്തമായ തെളിവുകളില്ലെന്ന് ലാഗാർഡ് ചൂണ്ടിക്കാട്ടി.

ഈ മൃദുവായ നിലപാട് (dovish tone) പണവിപണിയെ തങ്ങളുടെ പ്രവചനങ്ങൾ പുനർനിർണ്ണയിക്കാൻ പ്രേരിപ്പിച്ചു. നേരത്തെ, ഏകദേശം 35 basis points (bps) പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധനവ് പ്രതീക്ഷിച്ചിരുന്ന വ്യാപാരികൾ, ഇപ്പോൾ യൂറോസോൺ പലിശ നിരക്കുകൾ ഈ വർഷം അവസാനിക്കുമ്പോൾ നിലവിലെ നിരക്കിനേക്കാൾ 31 bps മാത്രം കൂടുതലായിരിക്കുമെന്നാണ് കരുതുന്നത്. അടുത്ത പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധനവ് ഒക്ടോബറിൽ വന്നേക്കാം. ജെഫറീസ് സ്ട്രാറ്റജിസ്റ്റ് മോഹിത് കുമാർ സൂചിപ്പിച്ചതുപോലെ, എണ്ണവില സ്ഥിരമായി നിൽക്കുകയോ കുറയുകയോ ചെയ്താൽ, ഈ ബിസിനസ് സൈക്കിളിൽ പലിശ നിരക്ക് വീണ്ടും വർദ്ധിപ്പിക്കേണ്ടതിന്റെ ആവശ്യകത ഗണ്യമായി കുറയും.

ഇ.സി.ബി-യും ഫെഡറൽ റിസർവും തമ്മിലുള്ള വ്യത്യാസം

യൂറോപ്യൻ, അമേരിക്കൻ മോണിറ്ററി പോളിസി പാതകൾ തമ്മിൽ വലിയ വ്യത്യാസം പ്രകടമാകുന്നുണ്ട്. യൂറോസോൺ യീൽഡുകൾ കുറയുന്നതിനിടെ, യു.എസ് ട്രഷറി യീൽഡുകൾ കുതിച്ചുയരുകയാണ്. ശക്തമായ സാമ്പത്തിക വിവരങ്ങളും പണപ്പെരുപ്പം നിയന്ത്രിക്കുന്നതിന് മുൻഗണന നൽകിക്കൊണ്ടുള്ള ഫെഡറൽ റിസർവിന്റെ നിലപാടും കാരണം 2-വർഷത്തെ യു.എസ് ട്രഷറി യീൽഡ് അടുത്തിടെ 4.236% എന്ന 16 മാസത്തെ ഏറ്റവും ഉയർന്ന നിരക്കിലെത്തി.

ഈ നയപരമായ വ്യത്യാസം ജർമ്മനിയും യു.എസും തമ്മിലുള്ള വായ്പാ ചിലവിലെ വ്യത്യാസം (borrowing cost spread) ഗണ്യമായി വർദ്ധിപ്പിച്ചു. യു.എസുമായി താരതമ്യം ചെയ്യുമ്പോൾ രണ്ട് വർഷത്തേക്ക് വായ്പ എടുക്കാൻ ജർമ്മൻ ഗവൺമെന്റ് നൽകുന്ന ഡിസ്കൗണ്ട് ഏകദേശം 163 basis points ആയി വർദ്ധിച്ചു—ഇത് 2023 സെപ്റ്റംബറിന് ശേഷമുള്ള ഏറ്റവും വലിയ വ്യത്യാസമാണ്. വെറും രണ്ട് മാസം മുമ്പ് കണ്ടിരുന്ന 113-bps വ്യത്യാസത്തിൽ നിന്നുള്ള വലിയ വർദ്ധനവാണിത്.

എണ്ണവില കുറയുന്നതിന്റെയും പണപ്പെരുപ്പ പ്രവണതകളുടെയും സ്വാധീനം

യൂറോസോണിലെ പണപ്പെരുപ്പ ഭീതി കുറയ്ക്കുന്നതിൽ കമ്മോഡിറ്റി വിപണികൾ നിർണ്ണായക പങ്ക് വഹിക്കുന്നുണ്ട്. സ്ട്രെയിറ്റ് ഓഫ് ഹോർമുസിലൂടെയുള്ള ക്രൂഡ് ഓയിൽ ഒഴുക്ക് വർദ്ധിച്ചതോടെ എണ്ണവില ബാരലിന് 80 ഡോളറിന് താഴെയായി കുറഞ്ഞു. ഇത് പണപ്പെരുപ്പം നിയന്ത്രിക്കുന്നതിനായി പലിശ നിരക്ക് വൻതോതിൽ വർദ്ധിപ്പിക്കണമെന്ന ഇ.സി.ബിക്ക് മേലുള്ള സമ്മർദ്ദം കുറയ്ക്കാൻ സഹായിച്ചു.

ഈ തണുപ്പേറിയ പ്രവണതയെ ഡാറ്റ പ്രതിഫലിപ്പിക്കുന്നു: യൂറോസോൺ വൺ-ഇയർ ഇൻഫ്ലേഷൻ സ്വാപ്പുകൾ ഈ ആഴ്ച ഏകദേശം 2.52% ആയി കുറഞ്ഞു. ഇത് ഇ.സി.ബിയുടെ 2% ലക്ഷ്യത്തേക്കാൾ കൂടുതലാണെങ്കിലും, മെയ് മാസാവസാനം കണ്ട ഏതാണ്ട് 4% എന്ന മൂന്ന് വർഷത്തെ ഏറ്റവും ഉയർന്ന നിരക്കിൽ നിന്നുള്ള വലിയ കുറവാണിത്.

ബെഞ്ച്മാർക്ക് യീൽഡ് പ്രകടനം

ചൊവ്വാഴ്ച പ്രധാന യൂറോപ്യൻ ബെഞ്ച്മാർക്കുകളിൽ സ്ഥിരത പ്രകടമായിരുന്നു. 10-വർഷത്തെ ജർമ്മൻ ബണ്ട് (German Bund) യീൽഡ് 2 bps കുറഞ്ഞ് 2.934% ആയി, ഇറ്റാലിയൻ 10-വർഷത്തെ കടപ്പത്ര യീൽഡ് 2 bps കുറഞ്ഞ് 3.651% ആയി എത്തി. ഇ.സി.ബിയുടെ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കൽ പ്രക്രിയയുടെ ഏറ്റവും തീവ്രമായ ഘട്ടം അവസാനത്തോടടുക്കുന്നു എന്ന വിപണിയിലെ പൊതുവായ അഭിപ്രായത്തെയാണ് ഈ മാറ്റങ്ങൾ സൂചിപ്പിക്കുന്നത്.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• ഇ.സി.ബി കാഴ്ചപ്പാടിലെ മാറ്റം: പ്രസിഡന്റ് ക്രിസ്റ്റീൻ ലാഗാർഡിന്റെ സമീപകാല പ്രസ്താവനകൾ പലിശ നിരക്ക് വൻതോതിൽ വർദ്ധിപ്പിക്കുമെന്ന നിക്ഷേപകരുടെ പ്രതീക്ഷകൾ കുറയ്ക്കാനും പകരം കൂടുതൽ സ്ഥിരതയുള്ള നയപാതയിൽ ശ്രദ്ധ കേന്ദ്രീകരിക്കാനും കാരണമായി.
• വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന യീൽഡ് വ്യത്യാസം: ഇ.സി.ബിയുടെ ജാഗ്രതയോടെയുള്ള സമീപനവും ഫെഡറൽ റിസർവിന്റെ കർശനമായ നിലപാടും തമ്മിലുള്ള വലിയ വ്യത്യാസം ജർമ്മൻ-യു.എസ് 2-വർഷത്തെ യീൽഡ് വ്യത്യാസം 163 basis points ആയി ഉയർത്തി.
• കമ്മോഡിറ്റി സ്വാധീനം: കുറഞ്ഞ എണ്ണവിലയും ($80/ബാരലിന് താഴെ) കുറഞ്ഞ ഇൻഫ്ലേഷൻ സ്വാപ്പുകളും (2.52% ലേക്ക്) പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധനവ് നിർത്തിവെക്കാൻ ഇ.സി.ബിക്ക് കൂടുതൽ സാഹചര്യം ഒരുക്കുന്നു.