投资者减少对欧洲央行加息的押注，欧元区债券收益率下跌
由于投资者不再预期欧元区会采取激进的加息政策，欧洲政府债券收益率已小幅走低。尽管美联储（Federal Reserve）仍维持鹰派立场，但欧洲央行（ECB）领导层最近的言论暗示紧缩周期可能会暂停。
拉加德的言论平息市场情绪
欧洲政府债券近期反弹的主要驱动力是欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）发表言论后市场情绪的转变。拉加德在向欧洲议会发表讲话时指出，目前还没有明确证据表明通胀会回升，从而需要采取更强力的政策行动。
这种鸽派基调促使货币市场重新调整预期。此前，交易员已将约 35 个基点 (bps) 的进一步加息计入价格；然而，目前的预期表明，欧元区利率年底将仅比当前水平高出 31 个基点，下一次潜在加息可能出现在 10 月。正如杰富瑞（Jefferies）策略师 Mohit Kumar 所指出的，如果油价保持稳定或下降，本经济周期内进一步加息的必要性将显著降低。
欧洲央行与美联储之间的分歧
欧洲和美国的货币政策路径正出现明显的背离。在欧元区收益率回落的同时，美国国债收益率却在飙升。受强劲经济数据以及美联储转向优先遏制通胀的言论驱动，2 年期美国国债收益率近期触及 4.236% 的 16 个月高点。
这种政策差距显著扩大了德国与美国之间的借贷成本利差。德国政府两年期借贷成本与美国的利差已扩大至约 163 个基点——这是自 2023 年 9 月以来的最大差距。相比两个月前观察到的 113 个基点的利差，这一增幅非常巨大。
油价下跌与通胀趋势的影响
大宗商品市场在缓解欧元区通胀担忧方面发挥着至关重要的作用。随着通过霍尔木兹海峡的原油流量增加，油价已跌破每桶 80 美元的关口，这减轻了欧洲央行通过激进加息来锚定通胀的压力。
数据反映了这一降温趋势：本周欧元区一年期通胀掉期（inflation swaps）已跌至约 2.52%。虽然这仍高于欧洲央行 2% 的目标，但较 5 月下旬接近 4% 的三年期峰值已大幅回落。
基准收益率表现
周二，欧洲主要基准收益率均表现出稳定迹象。10 年期德国国债（Bund）收益率小幅下降 2 个基点，至 2.934%；同时，意大利 10 年期国债也下跌了 2 个基点，收于 3.651%。这些波动强调了市场的一种广泛共识，即欧洲央行紧缩周期中最激进的阶段可能已接近尾声。
核心要点
- 欧洲央行前景转变： 行长克里斯蒂娜·拉加德最近的言论导致投资者减少了对激进加息的押注，转而关注更加稳定的政策路径。
- 收益率差距扩大： 欧洲央行的谨慎做法与美联储的鹰派立场之间存在显著分歧，使得德美 2 年期收益率利差达到了 163 个基点。
- 大宗商品影响： 油价下跌（低于 80 美元/桶）和通胀掉期回落（降至 2.52%）为欧洲央行暂停加息提供了更多的缓冲空间。