યુરો ઝોન બોન્ડ યીલ્ડમાં ઘટાડો, કારણ કે રોકાણકારો ECB વ્યાજ દર વધારવાના અનુમાન ઘટાડે છે

યુરોઝોન માટે આક્રમક વ્યાજ દર વધારવાની અપેક્ષાઓથી રોકાણકારો હવે પાછા હટી રહ્યા હોવાથી યુરોપિયન સરકારી બોન્ડ યીલ્ડમાં ઘટાડો જોવા મળ્યો છે. જ્યારે યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ તેની 'હોકિશ' (કડક) નીતિ જાળવી રાખ્યું છે, ત્યારે યુરોપિયન સેન્ટ્રલ બેંક (ECB) ના નેતૃત્વના તાજેતરના નિવેદનોએ ટાઈટનિંગ સાયકલમાં સંભવિત વિરામનો સંકેત આપ્યો છે.

Lagarde ના નિવેદનોથી બજારોમાં શાંતિ

યુરોપિયન સરકારી બોન્ડમાં તાજેતરના તેજી પાછળનું મુખ્ય કારણ ECB પ્રમુખ ક્રિસ્ટિન Lagarde ના નિવેદનો બાદ સેન્ટિમેન્ટમાં આવેલો ફેરફાર હતો. યુરોપિયન પાર્લામેન્ટને સંબોધતા, Lagarde એ નોંધ્યું હતું કે મોંઘવારીમાં વધારો થવાના એવા કોઈ નિર્ણાયક પુરાવા નથી જે વધુ આક્રમક નીતિગત પગલાં લેવાની જરૂરિયાત ઊભી કરે.

આ 'ડોવિશ' (નરમ) વલણથી મની માર્કેટે તેમના અનુમાનમાં ફેરફાર કર્યો છે. અગાઉ, ટ્રેડરોએ અંદાજે 35 બેસિસ પોઈન્ટ્સ (bps) વધુ વધારાની અપેક્ષા રાખી હતી; જોકે, વર્તમાન અપેક્ષાઓ સૂચવે છે કે યુરોઝોન વ્યાજ દરો વર્ષના અંતે વર્તમાન સ્તર કરતા માત્ર 31 bps વધુ હશે, અને આગામી સંભવિત વધારો ઓક્ટોબરમાં આવી શકે છે. જેફરીઝના વ્યૂહરચનાકાર મોહિત કુમારે નોંધ્યું હતું તેમ, જો તેલના ભાવ સ્થિર રહે અથવા ઘટે, તો આ બિઝનેસ સાયકલમાં વધુ વધારાની જરૂરિયાત નોંધપાત્ર રીતે ઘટી જાય છે.

ECB અને ફેડરલ રિઝર્વ વચ્ચેનો તફાવત

યુરોપિયન અને અમેરિકન નાણાકીય નીતિના માર્ગો વચ્ચે મોટો તફાવત જોવા મળી રહ્યો છે. જ્યારે યુરોઝોન યીલ્ડ ઘટી રહી છે, ત્યારે યુએસ ટ્રેઝરી યીલ્ડમાં ઉછાળો આવ્યો છે. મજબૂત આર્થિક ડેટા અને ફડ દ્વારા મોંઘવારીને નિયંત્રિત કરવા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવાના બદલાતા વલણને કારણે, 2-વર્ષીય યુએસ ટ્રેઝરી યીલ્ડ તાજેતરમાં 4.236% ના 16 મહિનાના ઉચ્ચ સ્તરે પહોંચી છે.

આ નીતિગત તફાવતે જર્મની અને યુએસ વચ્ચે ઉધાર લેવાના ખર્ચના તફાવતને નોંધપાત્ર રીતે વધારી દીધો છે. યુએસની સરખામણીમાં જર્મન સરકાર બે વર્ષ માટે ઉધાર લેવા માટે જે ડિસ્કાઉન્ટ ચૂકવે છે તે વધીને અંદાજે 163 બેસિસ પોઈન્ટ્સ થઈ ગયું છે—જે સપ્ટેમ્બર 2023 પછીનો સૌથી મોટો તફાવત છે. આ માત્ર બે મહિના પહેલા જોવા મળેલા 113-bps ના તફાવત કરતા નોંધપાત્ર વધારો છે.

ઘટતા તેલના ભાવ અને મોંઘવારીના વલણોની અસર

યુરોઝોનમાં મોંઘવારીના ડરને ઓછો કરવામાં કોમોડિટી માર્કેટ મહત્વની ભૂમિકા ભજવી રહ્યું છે. તેલના ભાવ પ્રતિ બેરલ $80 ના માર્કથી નીચે પડવાથી—જેમાં સ્ટ્રેટ ઓફ હોર્મુઝ દ્વારા ક્રૂડના વધતા પ્રવાહથી મદદ મળી છે—મોંઘવારીને નિયંત્રિત કરવા માટે ECB પર આક્રમક રીતે વ્યાજ દર વધારવાના દબાણમા ઘટાડો થયો છે.

ડેટા આ ઠંડક તરફનો વલણ દર્શાવે છે: એક-વર્ષીય યુરોઝોન ઇન્ફ્લેશન સ્વેપ્સ આ અઠવાડિયે ઘટીને અંદાજે 2.52% થઈ ગયા છે. જોકે આ ECB ના 2% ના લક્ષ્ય કરતા વધુ છે, તેમ છતાં મેના અંતમાં જોવા મળેલા લગભગ 4% ના ત્રણ વર્ષના ઉચ્ચ સ્તરથી આ નોંધપાત્ર ઘટાડો દર્શાવે છે.

બેન્ચમાર્ક યીલ્ડનું પ્રદર્શન

મંગળવારે મુખ્ય યુરોપિયન બેન્ચમાર્ક પર સ્થિરતા જોવા મળી હતી. 10-વર્ષીય જર્મન Bund યીલ્ડમાં 2 bps નો નજીવો ઘટાડો થઈને તે 2.934% પર આવી ગઈ, જ્યારે ઇટાલિયન 10-વર્ષીય દેવું પણ 2 bps ઘટીને 3.651% પર સ્થિર થયું. આ હલચલ બજારના વ્યાપક મંતવ્યને રેખાંકિત કરે છે કે ECB ના ટાઈટનિંગ સાયકલનો સૌથી આક્રમક તબક્કો તેના અંતની નજીક હોઈ શકે છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• ECB ના દૃષ્ટિકોણમાં ફેરફાર: પ્રમુખ ક્રિસ્ટિન Lagarde ના તાજેતરના નિવેદનોને કારણે રોકાણકારોએ આક્રમક વ્યાજ દર વધારાના અનુમાન ઘટાડ્યા છે, અને તેના બદલે વધુ સ્થિર નીતિગત માર્ગ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કર્યું છે.
• વધતો જતો યીલ્ડ ગેપ: ECB ના સાવચેતીભર્યા અભિગમ અને ફેડના 'હોકિશ' વલણ વચ્ચેના નોંધપાત્ર તફાવતે જર્મન-યુએસ 2-વર્ષીય યીલ્ડ સ્પેડને 163 બેસિસ પોઈન્ટ્સ સુધી પહોંચાડી દીધો છે.
• કોમોડિટીનો પ્રભાવ: ઘટતા તેલના ભાવ (બેરલ દીઠ $80 થી નીચે) અને ઘટતા ઇન્ફ્લેશન સ્વેપ્સ (2.52% સુધી) ECB ને વ્યાજ દર વધારા પર વિરામ લેવા માટે વધુ અવકાશ આપી રહ્યા છે.