ইউরো জোনের বন্ড ইল্ড হ্রাস পেয়েছে কারণ বিনিয়োগকারীরা ইসিবি (ECB) সুদের হার বৃদ্ধির সম্ভাবনা কমিয়ে এনেছেন

ইউরোজোনের জন্য আক্রমণাত্মক সুদের হার বৃদ্ধির প্রত্যাশা থেকে বিনিয়োগকারীরা সরে আসায় ইউরোপীয় সরকারি বন্ড ইল্ড (yields) কিছুটা কমেছে। যদিও মার্কিন ফেডারেল রিজার্ভ তাদের কঠোর (hawkish) অবস্থান বজায় রেখেছে, ইউরোপীয় সেন্ট্রাল ব্যাংক (ECB)-এর নেতৃত্ব থেকে সাম্প্রতিক মন্তব্যগুলো মুদ্রানীতি কঠোর করার চক্রে (tightening cycle) একটি সম্ভাব্য বিরতির ইঙ্গিত দিয়েছে।

লাগার্ডের মন্তব্য বাজারকে শান্ত করেছে

ইউরোপীয় সরকারি বন্ডের সাম্প্রতিক তেজি ভাবের প্রধান কারণ ছিল ইসিবি প্রেসিডেন্ট ক্রিস্টিন লাগার্ডের মন্তব্যের পর বিনিয়োগকারীদের মনোভাবের পরিবর্তন। ইউরোপীয় পার্লামেন্টে বক্তব্য রাখার সময় লাগার্ড উল্লেখ করেন যে, মুদ্রাস্ফীতি বৃদ্ধির এমন কোনো নিশ্চিত প্রমাণ নেই যা আরও কঠোর নীতিগত পদক্ষেপের প্রয়োজনীয়তা তৈরি করবে।

এই নমনীয় (dovish) সুর মানি মার্কেটকে তাদের পূর্বাভাস পুনরায় সমন্বয় করতে বাধ্য করেছে। এর আগে, ট্রেডাররা আরও প্রায় ৩৫ বেসিস পয়েন্ট (bps) সুদের হার বৃদ্ধির সম্ভাবনা হিসেব করে রেখেছিলেন; তবে বর্তমান প্রত্যাশা অনুযায়ী, ইউরোজোনের সুদের হার বছরের শেষে বর্তমান স্তরের তুলনায় মাত্র ৩১ bps বেশি থাকবে এবং পরবর্তী সম্ভাব্য হার বৃদ্ধি অক্টোবর মাসে হতে পারে। জেফারিস-এর কৌশলবিদ মোহিত কুমার যেমনটি উল্লেখ করেছেন, যদি তেলের দাম স্থিতিশীল থাকে বা হ্রাস পায়, তবে এই বিজনেস সাইকেলে আরও সুদের হার বৃদ্ধির প্রয়োজনীয়তা উল্লেখযোগ্যভাবে কমে যাবে।

ইসিবি (ECB) এবং ফেডারেল রিজার্ভের মধ্যে পার্থক্য

ইউরোপীয় এবং আমেরিকান মুদ্রানীতির পথে একটি বড় ধরনের পার্থক্য দেখা দিচ্ছে। ইউরোজোনের ইল্ড যেখানে হ্রাস পাচ্ছে, সেখানে মার্কিন ট্রেজারি ইল্ড বৃদ্ধি পেয়েছে। শক্তিশালী অর্থনৈতিক তথ্য এবং মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণের ওপর গুরুত্ব দেওয়ার জন্য ফেডারেল রিজার্ভের বক্তব্যের পরিবর্তনের কারণে ২-বছরের মার্কিন ট্রেজারি ইল্ড সম্প্রতি ৪.২৩৬% এর ১৬-মাসের উচ্চতায় পৌঁছেছে।

এই নীতিগত ব্যবধান জার্মানি এবং মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের মধ্যে ঋণের ব্যয়ের পার্থক্যকে (borrowing cost spread) উল্লেখযোগ্যভাবে বাড়িয়ে দিয়েছে। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের তুলনায় জার্মান সরকারকে দুই বছরের জন্য ঋণ নিতে যে ছাড় দিতে হয়, তা বেড়ে প্রায় ১৬৩ বেসিস পয়েন্টে দাঁড়িয়েছে—যা ২০২৩ সালের সেপ্টেম্বরের পর সবচেয়ে বড় ব্যবধান। মাত্র দুই মাস আগে এই ব্যবধান ছিল ১১৩ bps।

তেলের দাম হ্রাস এবং মুদ্রাস্ফীতির প্রবণতার প্রভাব

ইউরোজোনের মধ্যে মুদ্রাস্ফীতির আশঙ্কা প্রশমনে কমোডিটি মার্কেট গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করছে। হরমুজ প্রণালীর মাধ্যমে অপরিশোধিত তেলের প্রবাহ বৃদ্ধি পাওয়ায় তেলের দাম প্রতি ব্যারেল ৮০ ডলারের নিচে নেমে আসায়, মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণে রাখতে ইসিবি-র ওপর আক্রমণাত্মকভাবে সুদের হার বৃদ্ধির চাপ কমে গেছে।

তথ্য এই শীতল হওয়ার প্রবণতাকেই প্রতিফলিত করছে: এক বছরের ইউরোজোনের ইনফ্লেশন সোয়াপ (inflation swaps) এই সপ্তাহে কমে প্রায় ২.৫২% এ দাঁড়িয়েছে। যদিও এটি ইসিবি-র ২% লক্ষ্যের চেয়ে বেশি, তবুও এটি মে মাসের শেষের দিকে দেখা প্রায় ৪% এর তিন বছরের সর্বোচ্চ স্তর থেকে উল্লেখযোগ্যভাবে হ্রাস পেয়েছে।

বেঞ্চমার্ক ইল্ড-এর পারফরম্যান্স

মঙ্গলবার প্রধান ইউরোপীয় বেঞ্চমার্কগুলোতে এই স্থিতিশীলতা দেখা গেছে। ১০-বছরের জার্মান Bund ইল্ড ২ bps কমে ২.৯৩৪% হয়েছে, অন্যদিকে ইতালীয় ১০-বছরের ঋণের ইল্ডও ২ bps কমে ৩.৬৫১% এ দাঁড়িয়েছে। এই পরিবর্তনগুলো বাজারের একটি বৃহত্তর ঐকমত্যকে নির্দেশ করে যে, ইসিবি-র মুদ্রানীতি কঠোর করার চক্রের সবচেয়ে আক্রমণাত্মক পর্যায়টি সম্ভবত শেষের দিকে রয়েছে।

মূল বিষয়সমূহ

• ইসিবি (ECB) দৃষ্টিভঙ্গির পরিবর্তন: প্রেসিডেন্ট ক্রিস্টিন লাগার্ডের সাম্প্রতিক মন্তব্য বিনিয়োগকারীদের আক্রমণাত্মক সুদের হার বৃদ্ধির সম্ভাবনা কমিয়ে দিতে বাধ্য করেছে এবং পরিবর্তে একটি স্থিতিশীল নীতিগত পথের দিকে মনোনিবেশ করতে উৎসাহিত করেছে।
• ইল্ড ব্যবধান বৃদ্ধি: ইসিবি-র সতর্ক দৃষ্টিভঙ্গি এবং ফেডারেল রিজার্ভের কঠোর অবস্থানের মধ্যে উল্লেখযোগ্য পার্থক্যের কারণে জার্মানি-মার্কিন ২-বছরের ইল্ড স্প্রেড ১৬৩ বেসিস পয়েন্টে পৌঁছেছে।
• কমোডিটির প্রভাব: তেলের দাম হ্রাস (প্রতি ব্যারেল ৮০ ডলারের নিচে) এবং ইনফ্লেশন সোয়াপ হ্রাস (২.৫২% এ নেমে আসা) ইসিবি-কে সুদের হার বৃদ্ধি স্থগিত রাখার জন্য বাড়তি সুযোগ বা অবকাশ দিচ্ছে।