युरो झोनमधील बाँड यील्डमध्ये घट; गुंतवणूकदारांनी ECB व्याजदर वाढीच्या शक्यता कमी केल्या

युरोझोनसाठी आक्रमक व्याजदर वाढीच्या अपेक्षेपासून गुंतवणूकदार मागे हटत असल्याने युरोपियन सरकारी बाँड यील्डमध्ये (bond yields) घट झाली आहे. अमेरिकन फेडरल रिझर्व्ह आपले 'हॉकिश' (hawkish) धोरण कायम ठेवत असताना, युरोपियन सेंट्रल बँक (ECB) नेतृत्वाच्या अलीकडील विधानांनी व्याजदर वाढवण्याच्या चक्रात संभाव्य विराम सूचित केला आहे.

लागार्डे यांच्या विधानामुळे बाजार शांत

युरोपियन सरकारी बाँड्समधील अलीकडील तेजीचे मुख्य कारण म्हणजे ECB अध्यक्षा क्रिस्टीन लागार्डे यांच्या विधानामुळे गुंतवणूकदारांच्या दृष्टिकोनात झालेला बदल. युरोपियन संसदेला संबोधित करताना, लागार्डे यांनी नमूद केले की, महागाई वाढल्याचे असे कोणतेही ठोस पुरावे नाहीत ज्यामुळे अधिक आक्रमक धोरणात्मक पावले उचलण्याची आवश्यकता भासेल.

या 'डव्हिश' (dovish) भूमिकेमुळे मनी मार्केटला त्यांच्या अंदाजांमध्ये सुधारणा करावी लागली आहे. यापूर्वी, व्यापाऱ्यांनी अंदाजे ३५ बेसिस पॉइंट्स (bps) पुढील वाढ गृहीत धरली होती; तथापि, सध्याच्या अपेक्षांनुसार युरोझोनमधील व्याजदर वर्षाच्या अखेरीस सध्याच्या पातळीपेक्षा केवळ ३१ bps जास्त असतील आणि पुढील संभाव्य वाढ ऑक्टोबरमध्ये होऊ शकते. जेफरीजचे स्ट्रॅटेजिस्ट मोहित कुमार यांनी म्हटल्याप्रमाणे, जर तेलाच्या किमती स्थिर राहिल्या किंवा कमी झाल्या, तर या बिझनेस सायकलमध्ये पुढील वाढ करण्याची आवश्यकता लक्षणीयरीत्या कमी होईल.

ECB आणि फेडरल रिझर्व्हमधील तफावत

युरोपियन आणि अमेरिकन चलनविषयक धोरणांच्या मार्गामध्ये मोठी तफावत दिसून येत आहे. युरोझोनमधील यील्ड कमी होत असताना, अमेरिकन ट्रेझरी यील्डमध्ये वाढ झाली आहे. मजबूत आर्थिक आकडेवारी आणि महागाई नियंत्रणास प्राधान्य देण्याच्या फेडच्या भूमिकेमुळे, २-वर्षीय अमेरिकन ट्रेझरी यील्ड नुकतीच ४.२३६% या १६ महिन्यांच्या उच्चांकी पातळीवर पोहोचली आहे.

या धोरणात्मक फरकामुळे जर्मनी आणि अमेरिका यांच्यातील कर्ज घेण्याच्या खर्चातील तफावत (spread) लक्षणीयरीत्या वाढली आहे. अमेरिकेच्या तुलनेत जर्मनी सरकारला दोन वर्षांसाठी कर्ज घेण्यासाठी द्यावा लागणारा अतिरिक्त दर आता अंदाजे १६३ बेसिस पॉइंट्सपर्यंत वाढला आहे—जे सप्टेंबर २०२३ नंतरची सर्वात मोठी तफावत आहे. दोन महिन्यांपूर्वी दिसून आलेल्या ११३-bps च्या फरकापेक्षा ही मोठी वाढ आहे.

घटत्या तेल किमती आणि महागाईच्या कलचा प्रभाव

युरोझोनमधील महागाईची भीती कमी करण्यात कमोडिटी मार्केट महत्त्वाची भूमिका बजावत आहे. होर्मुझच्या सामुद्रधुनीतून (Strait of Hormuz) कच्च्या तेलाचा प्रवाह वाढल्यामुळे तेलाच्या किमती प्रति बॅरल ८० डॉलरच्या खाली आल्या आहेत—यामुळे महागाई नियंत्रित करण्यासाठी व्याजदर आक्रमकपणे वाढवण्याचा ECB वरील दबाव कमी झाला आहे.

आकडेवारी या घटत्या कलना दर्शवते: युरोझोनमधील एक-वर्षीय इन्फ्लेशन स्वॅप्स (inflation swaps) या आठवड्यात सुमारे २.५२% पर्यंत खाली आले आहेत. जरी हे ECB च्या २% च्या लक्ष्यापेक्षा जास्त असले, तरी मे महिन्याच्या अखेरीस दिसलेल्या जवळपास ४% च्या तीन वर्षांच्या उच्चांकी पातळीवरून ही मोठी घट आहे.

बेंचमार्क यील्डची कामगिरी

मंगळवारी प्रमुख युरोपियन बेंचमार्क्समध्ये स्थिरता दिसून आली. १०-वर्षीय जर्मन बंड (Bund) यील्डमध्ये २ bps ची किरकोळ घट होऊन ते २.९३४% वर आले, तर इटालियन १०-वर्षीय कर्जही २ bps ने घसरून ३.६५१% वर स्थिरावले. या हालचालींवरून असा व्यापक बाजार संकेत मिळत आहे की, ECB च्या व्याजदर वाढवण्याच्या चक्रातील सर्वात आक्रमक टप्पा आता संपण्याच्या जवळ आहे.

मुख्य मुद्दे

• ECB च्या दृष्टिकोनातील बदल: अध्यक्षा क्रिस्टीन लागार्डे यांच्या अलीकडील विधानांमुळे गुंतवणूकदारांनी आक्रमक व्याजदर वाढीच्या शक्यता कमी केल्या असून, आता अधिक स्थिर धोरणात्मक मार्गावर लक्ष केंद्रित केले आहे.
• वाढती यील्डमधील तफावत: ECB चा सावध दृष्टिकोन आणि फेडचे 'हॉकिश' धोरण यातील मोठ्या फरकामुळे जर्मनी-अमेरिका २-वर्षीय यील्डमधील तफावत १६३ बेसिस पॉइंट्सपर्यंत पोहोचली आहे.
• कमोडिटीचा प्रभाव: घटत्या तेल किमती (प्रति बॅरल ८० डॉलरपेक्षा कमी) आणि कमी झालेले इन्फ्लेशन स्वॅप्स (२.५२% पर्यंत खाली) यामुळे ECB ला व्याजदर वाढीला स्थगिती देण्यासाठी अधिक मोकळीक मिळत आहे.