युरो झोनमधील बाँड यील्डमध्ये घसरण, गुंतवणूकदारांनी ECB व्याजदर वाढीच्या शक्यता कमी केल्या

युरोपियन मध्यवर्ती बँकेने (ECB) व्याजदरात आक्रमक वाढ करण्याची शक्यता गुंतवणूकदारांनी कमी केल्यामुळे, मंगळवारी युरोपियन सरकारी बाँड यील्डमध्ये (bond yields) मोठी तेजी आल्यानंतर स्थिरता दिसून आली. ECB आणि अमेरिकेची फेडरल रिझर्व्ह यांच्या चलनविषयक धोरणांच्या दृष्टिकोनात मोठा फरक निर्माण होत असताना हा बदल पाहायला मिळत आहे.

लॅगार्ड यांच्या विधानामुळे महागाईची भीती कमी झाली

अलीकडील यील्डमधील घसरणीचे मुख्य कारण म्हणजे ECB अध्यक्षा ख्रिस्तीन लॅगार्ड यांच्या बोलण्यातील सौम्यपणा (shift in tone) हा आहे. युरोपियन संसदेला संबोधित करताना, लॅगार्ड यांनी नमूद केले की, महागाईमध्ये अचानक वाढ झाल्याचे सध्या कोणतेही पुरावे नाहीत, ज्यामुळे अधिक कठोर धोरणात्मक कृतींची आवश्यकता भासेल. या 'डव्हिश' (dovish) भूमिकेमुळे बाँड मार्केटला दिलासा मिळाला आहे, विशेषतः तेलाच्या किमती प्रति बॅरल ८० डॉलरच्या खाली आल्यामुळे.

होर्मुझच्या सामुद्रधुनीतून (Strait of Hormuz) कच्च्या तेलाचा पुरवठा वाढल्यामुळे ऊर्जेच्या किमती कमी झाल्या आहेत, ज्यामुळे महागाई नियंत्रित करण्यासाठी ECB वर व्याजदर आक्रमकपणे वाढवण्याचा दबाव कमी झाला आहे. परिणामी, बाजारपेठेतील अपेक्षा बदलल्या आहेत; व्यापाऱ्यांच्या अंदाजानुसार, युरोझोनमधील व्याजदर वर्षाच्या अखेरीस सध्याच्या पातळीपेक्षा सुमारे ३१ बेसिस पॉइंट्सने जास्त असतील आणि पुढील संभाव्य वाढ ऑक्टोबरमध्ये होऊ शकते. ही पूर्वीच्या ३५ बेसिस पॉइंट्सच्या अंदाजापेक्षा कमी आहे.

जर्मनी आणि अमेरिकेच्या यील्डमधील वाढता फरक

युरोझोन अधिक सावध पवित्रा घेत असताना, अमेरिका मात्र व्याजदर वाढवण्याच्या (tightening) मार्गावर आहे. अमेरिकेची मजबूत आर्थिक आकडेवारी आणि नवीन अध्यक्ष केविन वॉश यांच्या नेतृत्वाखाली फेडरल रिझर्व्हने महागाई रोखण्यावर लक्ष केंद्रित केल्यामुळे अमेरिकन ट्रेझरी यील्डमध्ये वाढ झाली आहे.

हा फरक दोन वर्षांच्या बाँड स्प्रेडमध्ये (bond spreads) स्पष्टपणे दिसून येतो. जर्मन २-वर्षीय यील्ड सुमारे २.५७८% पर्यंत खाली आले, तर २-वर्षीय अमेरिकन ट्रेझरी यील्ड ४.१९८% च्या दिशेने वाढली. यामुळे अमेरिकेच्या तुलनेत जर्मनीला दोन वर्षांसाठी कर्ज घेण्यासाठी द्यावा लागणारा अतिरिक्त दर (discount) सुमारे १६३ बेसिस पॉइंट्सपर्यंत वाढला आहे, जो सप्टेंबर २०२३ नंतरचा सर्वात मोठा फरक आहे. तुलनेसाठी, दोन महिन्यांपूर्वी हा फरक केवळ ११३ बेसिस पॉइंट्स होता.

स्थिर होणारी महागाई आणि बेंचमार्क यील्ड्स

आकडेवारीनुसार, युरोझोनमधील महागाईतील अस्थिरता कमी होत असल्याचे दिसून येत आहे. या आठवड्यात एक-वर्षीय युरोझोन इन्फ्लेशन स्वॅप्स (inflation swaps) सुमारे २.५२% पर्यंत खाली आले आहेत. जरी हे ECB च्या २% च्या लक्ष्यापेक्षा जास्त असले, तरी मे महिन्याच्या अखेरीस दिसलेल्या जवळपास ४% च्या तीन वर्षांच्या उच्चांकापेक्षा ही मोठी घट आहे.

बेंचमार्क दीर्घकालीन यील्डमध्येही स्थिरतेची चिन्हे दिसून आली आहेत. १०-वर्षीय जर्मन बंड (Bund) यील्ड २ बेसिस पॉइंट्सने कमी होऊन २.९३४% झाले, तर इटालियन १०-वर्षीय कर्जाचा कलही असाच असून ते ३.६५१% वर आहे. विश्लेषकांच्या मते, जर तेलाच्या किमती स्थिर राहिल्या किंवा त्यात घट सुरूच राहिली, तर ECB या व्यवसाय चक्रात (business cycle) पुढील वाढ न करता आपला व्याजदर वाढवण्याचा टप्पा संपवू शकते.

महत्त्वाचे मुद्दे

• ECB ची सौम्य भूमिका (Dovishness): अध्यक्षा ख्रिस्तीन लॅगार्ड यांच्या विधानांमुळे आणि तेलाच्या किमती कमी झाल्यामुळे गुंतवणूकदारांनी ECB च्या आक्रमक व्याजदर वाढीच्या शक्यता कमी केल्या आहेत.
• धोरणांमधील तफावत: ECB आणि अमेरिकेची फेडरल रिझर्व्ह यांच्यात वाढता फरक निर्माण होत आहे; अमेरिकेची मजबूत आर्थिक आकडेवारी आणि फेडचे कडक धोरण यामुळे अमेरिकन यील्डमध्ये वाढ होत आहे.
• वाढता स्प्रेड: जर्मन २-वर्षीय बाँड्स आणि अमेरिकन २-वर्षीय ट्रेझरीजमधील कर्ज घेण्याच्या खर्चातील फरक वाढून सुमारे १६३ बेसिस पॉइंट्स झाला आहे.