Imbal Hasil Obligasi Zona Euro Turun Seiring Investor Mengurangi Taruhan Kenaikan Suku Bunga ECB

Imbal hasil obligasi pemerintah Eropa stabil pada hari Selasa setelah reli yang signifikan, seiring pelaku pasar mengurangi ekspektasi mereka terhadap kenaikan suku bunga yang agresif oleh European Central Bank (ECB). Pergeseran ini terjadi saat muncul perbedaan mencolok antara prospek kebijakan moneter ECB dan Federal Reserve AS.

Pernyataan Lagarde Meredam Kekhawatiran Inflasi

Pendorong utama di balik penurunan imbal hasil baru-baru ini adalah perubahan nada dari Presiden ECB Christine Lagarde. Berbicara di hadapan Parlemen Eropa, Lagarde mencatat bahwa saat ini tidak ada bukti lonjakan inflasi mendadak yang akan memerlukan tindakan kebijakan yang lebih kuat. Sentimen dovish ini telah memberikan kelegaan bagi pasar obligasi, terutama karena harga minyak telah turun di bawah angka $80 per barel.

Penurunan harga energi, yang dibantu oleh peningkatan aliran minyak mentah melalui Selat Hormuz, telah mengurangi tekanan pada ECB untuk menaikkan suku bunga secara agresif guna menambatkan inflasi. Akibatnya, ekspektasi pasar telah bergeser; para pedagang kini memperkirakan suku bunga Zona Euro akan berakhir tahun ini sekitar 31 basis poin lebih tinggi dari level saat ini, dengan potensi kenaikan berikutnya diincar pada bulan Oktober. Ini merupakan penurunan dari 35 basis poin yang diperkirakan sebelumnya.

Melebarnya Celah antara Imbal Hasil Jerman dan AS

Sementara Zona Euro bergerak menuju sikap yang lebih berhati-hati, Amerika Serikat terus menempuh jalur pengetatan. Data ekonomi AS yang kuat dan perubahan retorika dari Fed di bawah Ketua baru Kevin Warsh—yang sangat fokus pada pengendalian inflasi—telah mendorong imbal hasil Treasury AS lebih tinggi.

Divergensi ini paling terlihat pada selisih (spread) obligasi dua tahun. Imbal hasil 2 tahun Jerman turun menjadi sekitar 2,578%, sementara imbal hasil Treasury AS 2 tahun naik menuju 4,198%. Hal ini telah memperlebar diskon yang dibayarkan pemerintah Jerman untuk meminjam selama dua tahun dibandingkan dengan AS menjadi sekitar 163 basis poin, celah terbesar sejak September 2023. Sebagai perbandingan, celah ini hanya sekitar 113 basis poin dua bulan lalu.

Inflasi dan Imbal Hasil Acuan yang Stabil

Data menunjukkan bahwa volatilitas inflasi di Zona Euro mungkin mulai mereda. Inflation swap satu tahun zona euro telah anjlok ke sekitar 2,52% minggu ini. Meskipun angka ini tetap di atas target 2% ECB, hal ini menunjukkan penurunan signifikan dari puncak tiga tahun sebesar hampir 4% yang terlihat pada akhir Mei.

Imbal hasil jangka panjang acuan juga menunjukkan tanda-tanda stabilisasi. Imbal hasil Bund Jerman 10 tahun turun tipis 2 basis poin menjadi 2,934%, sementara utang 10 tahun Italia mengikuti tren serupa, dengan imbal hasil 3,651%. Analis menyarankan bahwa jika harga minyak tetap stabil atau terus turun, ECB mungkin akan mengakhiri siklus kenaikan suku bunganya tanpa adanya kenaikan lebih lanjut dalam siklus bisnis ini.

Poin-Poin Penting

  • Sikap Dovish ECB: Komentar Presiden Christine Lagarde dan penurunan harga minyak telah menyebabkan investor mengurangi taruhan pada kenaikan suku bunga ECB yang agresif.
  • Divergensi Kebijakan: Celah yang semakin lebar muncul antara ECB dan Federal Reserve AS, dengan imbal hasil AS yang naik karena data ekonomi yang kuat dan retorika Fed yang lebih ketat.
  • Pelebaran Spread: Perbedaan biaya pinjaman antara obligasi 2 tahun Jerman dan Treasury 2 tahun AS telah meluas menjadi sekitar 163 basis poin.