Imbal Hasil Obligasi Zona Euro Menurun Seiring Investor Menahan Diri dari Kenaikan Suku Bunga ECB

Imbal hasil obligasi pemerintah Eropa sedikit menurun minggu ini seiring pergeseran sentimen pasar dari pengetatan moneter agresif oleh Bank Sentral Eropa (ECB). Meskipun Federal Reserve AS mempertahankan sikap hawkish, para investor sedang mengevaluasi kembali lintasan suku bunga di Zona Euro menyusul sinyal inflasi yang mulai mereda.

Pernyataan Lagarde Melunakkan Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga ECB

Pendorong utama di balik reli obligasi Zona Euro baru-baru ini adalah pergeseran retorika dari Presiden ECB Christine Lagarde. Saat berbicara di hadapan Parlemen Eropa, Lagarde mengindikasikan bahwa saat ini tidak ada bukti kenaikan inflasi yang cukup signifikan untuk memerlukan tindakan kebijakan yang lebih tegas.

Sikap ini telah menyebabkan pelaku pasar mengurangi taruhan mereka pada kenaikan suku bunga lebih lanjut. Sebelumnya, para trader telah memperhitungkan kenaikan sekitar 35 basis poin; namun, pasar uang kini menunjukkan bahwa suku bunga Zona Euro akan mengakhiri tahun hanya sekitar 31 basis poin lebih tinggi dari level saat ini, dengan potensi kenaikan berikutnya diperkirakan pada bulan Oktober. Sentimen yang mendingin ini semakin didukung oleh penurunan biaya energi, seiring harga minyak yang merosot di bawah angka $80 per barel.

Melebarnya Celah Imbal Hasil antara Jerman dan Amerika Serikat

Divergensi yang signifikan telah muncul antara pasar obligasi Zona Euro dan AS. Sementara imbal hasil Jerman menurun, imbal hasil Treasury AS melonjak karena data ekonomi yang kuat dan pergeseran retorika Federal Reserve di bawah Ketua Kevin Warsh, yang sangat berfokus pada pengendalian inflasi.

Pada hari Senin, imbal hasil obligasi Jerman tenor 2 tahun turun hampir 5 basis poin menjadi 2,595%. Sebaliknya, imbal hasil Treasury AS tenor 2 tahun melonjak 5 bps menjadi 4,236%, mencapai level tertinggi dalam 16 bulan. Divergensi ini telah memperlebar selisih biaya pinjaman antara pemerintah Jerman dan AS menjadi sekitar 163 basis poin—celah terbesar sejak akhir 2023 dan peningkatan signifikan dari selisih 113 basis poin yang terlihat hanya dua bulan lalu.

Stabilitas pada Bund Acuan dan Utang Italia

Meskipun terjadi volatilitas pada bagian jangka pendek kurva, imbal hasil jangka panjang acuan telah menunjukkan tanda-tanda stabilisasi. Imbal hasil Bund Jerman tenor 10 tahun mengalami penurunan kecil sebesar 2 bps menjadi 2,934%. Demikian pula, utang Italia tenor 10 tahun, yang merupakan indikator utama stabilitas wilayah pinggiran Zona Euro, juga turun tipis sebesar 2 bps menjadi 3,651%.

Ekspektasi inflasi juga tampak mulai melandai. Inflation swap Zona Euro tenor satu tahun telah anjlok ke sekitar 2,52% minggu ini. Meskipun angka ini tetap di atas target 2% ECB, hal ini menunjukkan penurunan substansial dari puncak tiga tahun terakhir yang mencapai hampir 4% pada akhir Mei. Para analis, termasuk pakar strategi dari Jefferies, menyarankan bahwa jika harga minyak tetap stabil atau terus turun, ECB mungkin tidak memerlukan kenaikan suku bunga lebih lanjut dalam siklus bisnis saat ini.

Poin-Poin Penting

  • Sentimen Pivot ECB: Sikap hati-hati Presiden Lagarde terhadap inflasi telah menyebabkan investor mengurangi taruhan pada kenaikan suku bunga yang agresif di Zona Euro.
  • Divergensi Transatlantik: Celah yang melebar telah muncul antara imbal hasil 2 tahun Jerman dan AS, yang didorong oleh sikap hawkish Federal Reserve yang berkelanjutan dibandingkan dengan stabilisasi ECB.
  • Inflasi yang Mendingin: Penurunan harga minyak dan penurunan inflation swap (sekarang di angka 2,52%) memberikan kelegaan bagi pasar obligasi dan mengurangi tekanan pada bank sentral.