ECB વ્યાજ દર વધારા પર રોકાણકારોના પલટાતા વલણને કારણે યુરો ઝોન બોન્ડ યીલ્ડમાં ઘટાડો

યુરોપિયન સેન્ટ્રલ બેંક (ECB) દ્વારા આક્રમક નાણાકીય કડકાઈના વલણથી બજારનું સેન્ટિમેન્ટ બદલાતા આ અઠવાડિયે યુરોપિયન સરકારી બોન્ડ યીલ્ડમાં થોડો ઘટાડો જોવા મળ્યો હતો. જ્યારે યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ તેના 'હોકિશ' (કડક) વલણ પર અડગ છે, ત્યારે મોંઘવારીના ઘટતા સંકેતોને કારણે રોકાણકારો યુરોઝોનમાં વ્યાજ દરોની દિશાનું પુનઃમૂલ્યાંકન કરી રહ્યા છે.

Lagarde ના નિવેદનોએ ECB વ્યાજ દર વધારાની અપેક્ષાઓમાં ઘટાડો કર્યો

યુરોઝોન બોન્ડમાં તાજેતરના તેજી પાછળનું મુખ્ય કારણ ECB પ્રમુખ Christine Lagarde ના વલણમાં આવેલો ફેરફાર હતો. યુરોપિયન પાર્લામેન્ટને સંબોધતા, Lagarde એ સંકેત આપ્યો હતો કે હાલમાં મોંઘવારીમાં એટલો મોટો વધારો જોવા મળતો નથી કે જેના માટે વધુ કડક નીતિગત પગલાં લેવાની જરૂર પડે.

આ વલણને કારણે બજારના સહભાગીઓએ વ્યાજ દરમાં વધુ વધારા પરના તેમના અનુમાન ઘટાડી દીધા છે. અગાઉ, ટ્રેડર્સ અંદાજે 35 બેસિસ પોઈન્ટ્સના વધારાની અપેક્ષા રાખતા હતા; જોકે, મની માર્કેટ હવે સૂચવે છે કે યુરોઝોનના વ્યાજ દરો વર્ષના અંતે વર્તમાન સ્તર કરતા માત્ર 31 બેસિસ પોઈન્ટ્સ જ વધારે હશે, અને આગામી સંભવિત વધારો ઓક્ટોબરમાં થવાની શક્યતા છે. ઘટતા ઊર્જા ખર્ચને કારણે આ સ્થિતિને વધુ ટેકો મળી રહ્યો છે, કારણ કે તેલના ભાવ પ્રતિ બેરલ $80 ના સ્તરથી નીચે આવી ગયા છે.

જર્મની અને યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ વચ્ચે યીલ્ડ ગેપમાં વધારો

યુરોઝોન અને યુએસ બોન્ડ માર્કેટ વચ્ચે મોટો તફાવત જોવા મળ્યો છે. જ્યારે જર્મન યીલ્ડમાં ઘટાડો થઈ રહ્યો છે, ત્યારે મજબૂત આર્થિક ડેટા અને ચેરમેન Kevin Warsh ના નેતૃત્વ હેઠળ ફેડરલ રિઝર્વના મોંઘવારી નિયંત્રણ પરના ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવાના બદલાતા વલણને કારણે યુએસ ટ્રેઝરી યીલ્ડમાં વધારો થયો છે.

સોમવારે, જર્મન 2-વર્ષીય બોન્ડ યીલ્ડ લગભગ 5 બેસિસ પોઈન્ટ્સ ઘટીને 2.595% થઈ ગઈ હતી. તેનાથી વિપરીત, 2-વર્ષીય યુએસ ટ્રેઝરી યીલ્ડ 5 bps વધીને 4.236% પર પહોંચી ગઈ હતી, જે 16 મહિનાનો ઊંચો સ્તર છે. આ તફાવતને કારણે જર્મન સરકાર અને યુએસ વચ્ચેના ઉધાર લેવાનો ખર્ચ (borrowing cost spread) વધીને અંદાજે 163 બેસિસ પોઈન્ટ્સ થયો છે—જે 2023ના અંતથી સૌથી મોટો તફાવત છે અને માત્ર બે મહિના પહેલા જોવા મળેલા 113-બેસિસ-પોઈન્ટના તફાવત કરતા નોંધપાત્ર વધારો છે.

બેન્ચમાર્ક Bunds અને ઇટાલિયન દેવામાં સ્થિરતા

ટૂંકા ગાળાના વલણમાં અસ્થિરતા હોવા છતાં, બેન્ચમાર્ક લાંબા ગાળાની યીલ્ડમાં સ્થિરતાના સંકેતો જોવા મળ્યા છે. 10-વર્ષીય જર્મન Bund યીલ્ડમાં 2 bpsનો નજીવો ઘટાડો થઈને તે 2.934% થઈ હતી. તેવી જ રીતે, યુરોઝોન પેરિફરી સ્થિરતા માટેના મુખ્ય સૂચક એવા ઇટાલિયન 10-વર્ષીય દેવામાં પણ 2 bpsનો ઘટાડો થઈને તે 3.651% પર આવી ગઈ હતી.

મોંઘવારીની અપેક્ષાઓમાં પણ ઘટાડો જોવા મળી રહ્યો છે. આ અઠવાડિયે એક-વર્ષીય યુરોઝોન ઇન્ફ્લેશન સ્વેપ્સ ઘટીને અંદાજે 2.52% પર આવી ગયા છે. જોકે આ હજુ પણ ECB ના 2% ના લક્ષ્યાંક કરતા વધારે છે, પરંતુ મે મહિનાના અંતમાં નોંધાયેલા લગભગ 4% ના ત્રણ વર્ષના સર્વોચ્ચ સ્તરથી આ નોંધપાત્ર ઘટાડો દર્શાવે છે. Jefferies ના વ્યૂહરચનાકારો સહિતના વિશ્લેષકો સૂચવે છે કે જો તેલના ભાવ સ્થિર રહે અથવા ઘટવાનું ચાલુ રાખે, તો ECB ને વર્તમાન બિઝનેસ સાયકલમાં વધુ વ્યાજ દર વધારવાની જરૂર પડી શકે નહીં.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• ECB Pivot Sentiment: મોંઘવારી અંગે પ્રમુખ Lagarde ના સાવચેતીભર્યા વલણને કારણે રોકાણકારોએ યુરોઝોનમાં વ્યાજ દરમાં આક્રમક વધારા પરના તેમના અનુમાન ઘટાડ્યા છે.
• Transatlantic Divergence: ફેડના સતત કડક વલણ અને ECB ની સ્થિરતાને કારણે જર્મન અને યુએસ 2-વર્ષીય યીલ્ડ વચ્ચેનો તફાવત વધી રહ્યો છે.
• Cooling Inflation: ઘટતા તેલના ભાવ અને ઘટતા ઇન્ફ્લેશન સ્વેપ્સ (હવે 2.52% પર) બોન્ડ માર્કેટને રાહત આપી રહ્યા છે અને સેન્ટ્રલ બેંકો પરનું દબાણ ઘટાડી રહ્યા છે.