Yatırımcıların ECB Faiz Artırımları Konusundaki Geri Çekilmesiyle Euro Bölgesi Tahvil Getirileri Düştü
Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) agresif parasal sıkılaştırma politikasından piyasa duyarlılığının uzaklaşmasıyla, Avrupa hükümet tahvili getirileri bu hafta hafif bir düşüş gösterdi. ABD Federal Rezervi şahin bir tutum sürdürürken, yatırımcılar sakinleşen enflasyon sinyallerinin ardından Euro Bölgesi'ndeki faiz oranlarının gidişatını yeniden değerlendiriyor.
Lagarde'ın Açıklamaları ECB Faiz Artırımı Beklentilerini Yumuşattı
Euro Bölgesi tahvillerindeki son yükselişin arkasındaki temel itici güç, ECB Başkanı Christine Lagarde'ın söylemindeki değişim oldu. Avrupa Parlamentosu'na konuşan Lagarde, şu anda daha sert bir politika değişikliğini gerektirecek kadar önemli bir enflasyon artışına dair kanıt bulunmadığını belirtti.
Bu tutum, piyasa katılımcılarının daha fazla faiz artışı yönündeki beklentilerini azaltmalarına yol açtı. Daha önce yatırımcılar yaklaşık 35 baz puanlık bir artışı fiyatlamıştı; ancak para piyasaları, Euro Bölgesi faizlerinin yılı mevcut seviyelerin yalnızca yaklaşık 31 baz puan üzerinde kapatacağını ve bir sonraki potansiyel artışın Ekim ayında beklendiğini gösteriyor. Bu soğuyan duyarlılık, petrol fiyatlarının varil başına 80 dolar sınırının altına düşmesiyle azalan enerji maliyetleri tarafından da destekleniyor.
Almanya ve Amerika Birleşik Devletleri Arasındaki Getiri Farkı Genişliyor
Euro Bölgesi ve ABD tahvil piyasaları arasında önemli bir ayrışma ortaya çıktı. Alman getirileri gerilerken, ABD Hazine tahvili getirileri, güçlü ekonomik veriler ve Başkan Kevin Warsh yönetimindeki Federal Rezerv'in enflasyonu dizginlemeye odaklanan söylemindeki değişim nedeniyle yükseldi.
Pazartesi günü, Alman 2 yıllık tahvil getirileri yaklaşık 5 baz puan düşerek %2,595'e geriledi. Buna tam tersi bir şekilde, 2 yıllık ABD Hazine tahvili getirileri 5 baz puan artarak %4,236'ya yükseldi ve 16 ayın en yüksek seviyesine ulaştı. Bu ayrışma, Alman hükümeti ile ABD arasındaki borçlanma maliyeti farkını yaklaşık 163 baz puana çıkararak 2023 sonundan bu yana görülen en büyük farka ve sadece iki ay önce görülen 113 baz puanlık farktan önemli bir artışa neden oldu.
Gösterge Bundlar ve İtalyan Borçlanmasında İstikrar
Getiri eğrisinin kısa vadeli kısmındaki dalgalanmaya rağmen, gösterge uzun vadeli getiriler istikrar belirtileri gösterdi. 10 yıllık Alman Bund getirisi 2 baz puanlık küçük bir düşüşle %2,934 oldu. Benzer şekilde, Euro Bölgesi çeper ülkelerinin istikrarı için kilit bir gösterge olan İtalyan 10 yıllık borçlanma faizleri de 2 baz puan düşerek %3,651'e geriledi.
Enflasyon beklentileri de yumuşuyor gibi görünüyor. Euro Bölgesi bir yıllık enflasyon swapları bu hafta %2,52 civarına geriledi. Bu oran ECB'nin %2'lik hedefinin üzerinde kalsa da, Mayıs ayı sonunda kaydedilen %4'e yakın üç yıllık zirveden önemli bir düşüşü temsil ediyor. Jefferies stratejistleri de dahil olmak üzere analistler, petrol fiyatlarının istikrarlı kalması veya düşmeye devam etmesi durumunda, ECB'nin mevcut iş döngüsünde daha fazla faiz artışına ihtiyaç duymayabileceğini öne sürüyor.
Önemli Çıkarımlar
- ECB Dönüş Sinyali Duyarlılığı: Başkan Lagarde'ın enflasyon konusundaki temkinli tutumu, yatırımcıların Euro Bölgesi'nde agresif faiz artışları yönündeki beklentilerini azaltmalarına yol açtı.
- Transatlantik Ayrışma: Fed'in şahin tutumunu sürdürmesi ile ECB'nin istikrar arayışı arasındaki fark, Alman ve ABD 2 yıllık getirileri arasında genişleyen bir uçurum yarattı.
- Yumuşayan Enflasyon: Düşen petrol fiyatları ve gerileyen enflasyon swapları (şu an %2,52 seviyesinde), tahvil piyasalarına nefes aldırıyor ve merkez bankaları üzerindeki baskıyı hafifletiyor.