ECB Faiz Artışı Beklentileri Azalırken Euro Bölgesi Tahvil Getirileri Geriliyor
Yatırımcıların Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) para politikasına ilişkin beklentilerini yeniden düzenlemesiyle, Avrupa hükümet tahvili getirileri önemli bir yükselişin ardından Salı günü dengelendi. ABD Federal Rezerv'in (Fed) sıkılaştırma sürecine devam etmeye hazır görünmesine karşın, Euro Bölgesi'ndeki duyarlılık değişikliği, agresif faiz artışlarında potansiyel bir duraklamaya işaret ediyor.
Lagarde'ın Açıklamaları Getiri Yükselişini Tetikledi
Getirilerdeki son düşüş hareketi, büyük ölçüde ECB Başkanı Christine Lagarde'ın Avrupa Parlamentosu'na yaptığı son konuşma ile tetiklendi. Lagarde, mevcut durumda daha sert politika adımlarını gerektirecek kadar önemli bir enflasyon artışına dair kanıt bulunmadığını belirtti. Bu tutum, piyasa katılımcılarının agresif faiz artışlarına yönelik beklentilerini azaltmalarına yol açtı.
Etki, en çok, getirileri Pazartesi günü yaklaşık 5 baz puan düşerek %2,595'e gerileyen ve son iki haftanın en önemli düşüşünü kaydeden Alman 2 yıllık tahvillerinde (Schatz) görüldü. Salı sabahı, Alman 2 yıllık getirileri düşüşünü sürdürerek %2,578 seviyesinden işlem gördü. Bu değişim, petrol fiyatlarının istikrarlı kalması durumunda ECB'nin mevcut iş döngüsünde daha fazla faiz artışına ihtiyaç duymayabileceğine dair artan inancı yansıtıyor.
ECB ve Federal Rezerv Arasındaki Ayrışma
Euro Bölgesi ve Amerika Birleşik Devletleri'nin para politikası yörüngeleri arasında belirgin bir ayrışma ortaya çıkıyor. Euro Bölgesi getirileri soğurken, ABD Hazine tahvili getirileri hızla yükseldi. Yatırımcıların Fed'in enflasyonu dizginlemek için sıkılaştırma yolunu sürdüreceğini öngörmesiyle, iki yıllık ABD Hazine tahvili getirileri son 16 ayın en yüksek seviyesi olan %4,236'ya tırmandı.
Bu politika uyumsuzluğu, borçlanma maliyeti farkını önemli ölçüde açtı. Alman hükümetinin iki yıllık borçlanma maliyeti ile ABD arasındaki fark yaklaşık 163 baz puana genişleyerek Eylül 2023'ten bu yana en büyük makası oluşturdu. Sadece iki ay önce bu fark 113 baz puan gibi çok daha dar bir seviyedeydi. ABD dolarının gücü ve güçlü ekonomik veriler, Amerikan piyasasında yüksek getirileri desteklemeye devam ediyor.
Enflasyonun Soğuması ve Piyasa Görünümü
Çeşitli makroekonomik faktörler, Euro Bölgesi getirileri üzerindeki baskının azalmasına katkıda bulunuyor. Hürmüz Boğazı üzerinden artan akışların yardımıyla ham petrol fiyatları varil başına 80 dolar sınırının altına düşerek doğrudan enflasyonist tehdidi azalttı. Sonuç olarak, bir yıllık Euro Bölgesi enflasyon swapları, Mayıs ayı sonlarında görülen %4'e yakın üç yıllık zirveden önemli ölçüde düşerek yaklaşık %2,52'ye geriledi.
Mevcut para piyasası verileri, yatırımcıların Euro Bölgesi faizlerinin yılı mevcut seviyelerden yaklaşık 31 baz puan daha yüksek kapatmasını beklediğini ve bir sonraki potansiyel faiz artışının Ekim ayı için öngörüldüğünü gösteriyor. Uzun vadede, gösterge 10 yıllık Bund getirileri de yumuşayarak %2,934 seviyesinde işlem görürken, İtalyan 10 yıllık borçlanma faizi %3,651 oldu.
Önemli Çıkarımlar
- ECB'nin Güvercin Tutumu: Başkan Lagarde'ın enflasyon seviyelerine ilişkin yorumları, yatırımcıların agresif ECB faiz artışı beklentilerini azaltmalarına neden oldu.
- Genişleyen Getiri Farkı: Farklılaşan merkez bankası politikaları nedeniyle Alman ve ABD 2 yıllık tahvil getirileri arasındaki makas 163 baz puana yükseldi.
- Azalan Enflasyonist Baskı: Düşen petrol fiyatları ve daha düşük enflasyon swap oranları (şu anda %2,52), Euro Bölgesi tahvil getirilerindeki istikrara katkıda bulunuyor.