ECB வட்டி விகித உயர்வு குறித்த எதிர்பார்ப்புகள் குறைவதால் யூரோ மண்டலப் பத்திரங்களின் வருவாய் குறைவு

ஐரோப்பிய மத்திய வங்கியின் (ECB) பணவியல் கொள்கை குறித்த முதலீட்டாளர்களின் எதிர்பார்ப்புகள் மாற்றமடைந்ததைத் தொடர்ந்து, குறிப்பிடத்தக்க ஏற்றத்திற்குப் பிறகு ஐரோப்பிய அரசாங்கப் பத்திரங்களின் வருவாய் (yields) செவ்வாயன்று நிலைபெற்றது. அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் தொடர்ந்து பண இறுக்கத்தைக் கடைப்பிடிக்கத் தயாராகத் தோன்றினாலும், யூரோ மண்டலத்திற்குள் ஏற்பட்டுள்ள மனநிலை மாற்றம், வட்டி விகிதங்களை ஆக்ரோஷமாக உயர்த்துவதில் ஒரு இடைவேளை ஏற்படக்கூடும் என்பதைக் காட்டுகிறது.

லாகார்டின் கருத்துக்கள் வருவாய் ஏற்றத்தைத் தூண்டின

வருவாயில் ஏற்பட்டுள்ள சமீபத்திய சரிவுக்கு முக்கியக் காரணம், ஐரோப்பிய நாடாளுமன்றத்தில் ECB தலைவர் கிறிஸ்டின் லாகார்ட் ஆற்றிய சமீபத்திய உரையாகும். மேலும் வலுவான கொள்கை நடவடிக்கைகளைத் தேவைப்படும் அளவிற்கு பணவீக்கம் அதிகரிப்பதற்கான எந்த ஆதாரமும் தற்போது இல்லை என்று லாகார்ட் சுட்டிக்காட்டினார். இந்த நிலைப்பாடு, வட்டி விகிதங்களை ஆக்ரோஷமாக உயர்த்துவது குறித்த சந்தை பங்கேற்பாளர்களின் கணிப்புகளைக் குறைக்க வழிவகுத்துள்ளது.

இதன் தாக்கம் ஜெர்மனியின் 2 ஆண்டு காலப் பத்திரங்களில் (Schatz) மிகத் தெளிவாகத் தெரிந்தது; திங்கட்கிழமை அன்று அதன் வருவாய் கிட்டத்தட்ட 5 அடிப்படை புள்ளிகள் (basis points) குறைந்து 2.595% ஆக இருந்தது—இது கடந்த இரண்டு வாரங்களில் ஏற்பட்ட மிகப்பெரிய சரிவாகும். செவ்வாய்க்கிழமை காலை, ஜெர்மனியின் 2 ஆண்டு கால வருவாய் தொடர்ந்து சரிந்து 2.578% ஆக வர்த்தகமானது. எண்ணெய் விலைகள் நிலையாக இருக்கும் பட்சத்தில், தற்போதைய வணிகச் சுழற்சியில் ECB-க்கு மேலும் வட்டி விகித உயர்வுகள் தேவைப்படாது என்ற நம்பிக்கையை இந்த மாற்றம் பிரதிபலிக்கிறது.

ECB மற்றும் ஃபெடரல் ரிசர்வ் இடையிலான வேறுபாடு

யூரோ மண்டலம் மற்றும் அமெரிக்காவின் பணவியல் பாதைகளுக்கு இடையே ஒரு தெளிவான வேறுபாடு உருவாகி வருகிறது. யூரோ மண்டல வருவாய் குறைந்து வரும் நிலையில், அமெரிக்க ট্রেசரி (U.S. Treasury) வருவாய் அதிகரித்துள்ளது. பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்த ஃபெடரல் ரிசர்வ் தனது பண இறுக்கப் பாதையைத் தொடரும் என்று வர்த்தகர்கள் எதிர்பார்ப்பதால், இரண்டு ஆண்டு கால அமெரிக்க ট্রেசரி வருவாய் சமீபத்தில் 16 மாதங்களில் இல்லாத அளவுக்கு 4.236% ஆக உயர்ந்தது.

இந்த கொள்கை முரண்பாடு கடன் வாங்கும் செலவு இடைவெளியை கணிசமாக அதிகரித்துள்ளது. அமெரிக்காவோடு ஒப்பிடும்போது, ஜெர்மன் அரசாங்கம் இரண்டு ஆண்டுகளுக்குக் கடன் வாங்கச் செலுத்தும் கூடுதல் செலவு (spread) சுமார் 163 அடிப்படை புள்ளிகளாக அதிகரித்துள்ளது—இது செப்டம்பர் 2023-க்குப் பிறகு ஏற்பட்டுள்ள மிகப்பெரிய இடைவெளியாகும். இரண்டு மாதங்களுக்கு முன்பு மட்டுமே இந்த இடைவெளி 113 அடிப்படை புள்ளிகளாகக் குறைவாக இருந்தது. அமெரிக்க டாலரின் வலிமை மற்றும் வலுவான பொருளாதாரத் தரவுகள் அமெரிக்க சந்தையில் அதிக வருவாயைத் தக்கவைக்கத் தொடர்ந்து உதவுகின்றன.

பணவீக்கம் குறைதல் மற்றும் சந்தை முன்னறிவிப்பு

யூரோ மண்டல வருவாயின் மீதான அழுத்தத்தைக் குறைக்கப் பல மேக்ரோ பொருளாதாரக் காரணிகள் பங்களிக்கின்றன. ஹார்முஸ் நீரிணையின் (Strait of Hormuz) வழியாக அதிகரித்த எண்ணெய் விநியோகத்தால் கச்சா எண்ணெய் விலை ஒரு பேரலுக்கு $80-க்கும் கீழ் சரிந்துள்ளது, இது உடனடி பணவீக்க அச்சுறுத்தலைக் குறைத்துள்ளது. இதன் விளைவாக, ஒரு ஆண்டு கால யூரோ மண்டல பணவீக்க ஸ்வாப்கள் (inflation swaps) சுமார் 2.52% ஆகக் குறைந்துள்ளன; இது மே மாத இறுதியில் காணப்பட்ட கிட்டத்தட்ட 4% என்ற மூன்று ஆண்டு உச்சத்திலிருந்து குறிப்பிடத்தக்க சரிவாகும்.

தற்போதைய பணச் சந்தை தரவுகளின்படி, யூரோ மண்டல வட்டி விகிதங்கள் தற்போதைய நிலையை விட சுமார் 31 அடிப்படை புள்ளிகள் அதிகமாக இந்த ஆண்டின் இறுதியில் முடிவடையும் என்று வர்த்தகர்கள் எதிர்பார்க்கிறார்கள்; அடுத்த வட்டி விகித உயர்வு அக்டோபரில் நிகழக்கூடும் என்று கணிக்கப்படுகிறது. நீண்ட கால அடிப்படையில், 10 ஆண்டு கால பெண்ட் (Bund) வருவாயும் குறைந்து 2.934% ஆக வர்த்தகமாகிறது, அதே நேரத்தில் இத்தாலியின் 10 ஆண்டு கால கடன் வருவாய் 3.651% ஆக உள்ளது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• ECB-இன் தளர்வான நிலை (Dovishness): பணவீக்க நிலைகள் குறித்த தலைவர் லாகார்டின் கருத்துக்கள், ECB வட்டி விகிதங்களை ஆக்ரோஷமாக உயர்த்துவது குறித்த முதலீட்டாளர்களின் எதிர்பார்ப்புகளைக் குறைக்கச் செய்துள்ளன.
• அதிகரிக்கும் வருவாய் இடைவெளி: மத்திய வங்கிகளின் மாறுபட்ட கொள்கைகளால் ஜெர்மனி மற்றும் அமெரிக்காவின் 2 ஆண்டு காலப் பத்திர வருவாய்களுக்கு இடையிலான இடைவெளி 163 அடிப்படை புள்ளிகளாக அதிகரித்துள்ளது.
• குறைந்து வரும் பணவீக்க அழுத்தம்: வீழ்ச்சியடையும் எண்ணெய் விலைகள் மற்றும் குறைந்த பணவீக்க ஸ்வாப் விகிதங்கள் (தற்போது 2.52%) யூரோ மண்டலப் பத்திர வருவாயின் நிலைத்தன்மைக்குக் காரணமாகின்றன.