ECB வட்டி விகித உயர்வு குறித்த முதலீட்டாளர்களின் எதிர்பார்ப்பு குறைந்ததால் யூரோ மண்டலப் பத்திரங்களின் வருவாய் சரிவு

ஐரோப்பிய மத்திய வங்கி (ECB) வட்டி விகிதங்களை தீவிரமாக உயர்த்தும் என்ற எதிர்பார்ப்பை சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் குறைத்ததைத் தொடர்ந்து, ஒரு குறிப்பிடத்தக்க ஏற்றத்திற்குப் பிறகு ஐரோப்பிய அரசாங்கப் பத்திரங்களின் வருவாய் (yields) செவ்வாயன்று நிலைபெற்றது. ECB மற்றும் அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் ஆகியவற்றின் பணவியல் கொள்கை முன்னறிவிப்புகளுக்கு இடையே ஒரு தெளிவான வேறுபாடு உருவாகியுள்ள நிலையில் இந்த மாற்றம் ஏற்பட்டுள்ளது.

பணவீக்க அச்சத்தைக் குறைக்கும் லாகார்டின் கருத்துக்கள்

வருவாயின் சமீபத்திய சரிவுக்கு முக்கியக் காரணமாக இருந்தது ECB தலைவர் கிறிஸ்டின் லாகார்டின் (Christine Lagarde) கருத்தில் ஏற்பட்ட மாற்றம் ஆகும். ஐரோப்பிய நாடாளுமன்றத்தில் பேசிய லாகார்டே, அதிகப்படியான கொள்கை நடவடிக்கைகளைத் தேவைப்படுத்தும் வகையில் பணவீக்கம் திடீரென அதிகரிப்பதற்கான எந்த ஆதாரமும் தற்போது இல்லை என்று குறிப்பிட்டார். இந்தத் தணிவான (dovish) போக்கு பத்திரச் சந்தைகளுக்கு நிம்மதியை அளித்துள்ளது, குறிப்பாக கச்சா எண்ணெய் விலை ஒரு பேரலுக்கு $80 என்ற அளவிற்கும் கீழே சரிந்துள்ள நிலையில் இது முக்கியத்துவம் பெறுகிறது.

ஹார்முஸ் நீரிணையின் வழியாக அதிகரித்த கச்சா எண்ணெய் விநியோகத்தால் எரிசக்தி விலைகள் குறைந்துள்ளதால், பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்த வட்டி விகிதங்களை தீவிரமாக உயர்த்த வேண்டிய அழுத்தம் ECB-க்கு குறைந்துள்ளது. இதன் விளைவாக, சந்தை எதிர்பார்ப்புகள் மாறியுள்ளன; இந்த ஆண்டின் இறுதியில் யூரோ மண்டல வட்டி விகிதங்கள் தற்போதைய நிலையை விட சுமார் 31 அடிப்படை புள்ளிகள் (basis points) அதிகமாக இருக்கும் என்று வர்த்தகர்கள் கணிக்கின்றனர், மேலும் அடுத்த வட்டி விகித உயர்வு அக்டோபரில் நிகழலாம் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது முன்னதாக கணிக்கப்பட்ட 35 அடிப்படை புள்ளிகளிலிருந்து குறைக்கப்பட்டுள்ளது.

ஜெர்மனி மற்றும் அமெரிக்க வருவாய்களுக்கு இடையிலான விரிவடையும் இடைவெளி

யூரோ மண்டலம் மிகவும் எச்சரிக்கையான நிலையை நோக்கி நகரும் அதே வேளையில், அமெரிக்கா வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தும் பாதையிலேயே தொடர்கிறது. வலுவான அமெரிக்கப் பொருளாதாரத் தரவுகள் மற்றும் புதிய தலைவர் கெவின் வார்ஷ் (Kevin Warsh) தலைமையிலான ஃபெடரல் ரிசர்வின் (Fed) பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதில் அதிக கவனம் செலுத்தும் அணுகுமுறை ஆகியவை அமெரிக்க கருவூலப் பத்திரங்களின் (U.S. Treasury) வருவாயை உயர்த்தியுள்ளன.

இந்த வேறுபாடு இரண்டு ஆண்டு காலப் பத்திரங்களின் விலைப் பரவலில் (bond spreads) மிகத் தெளிவாகத் தெரிகிறது. ஜெர்மனியின் 2 ஆண்டு வருவாய் சுமார் 2.578% ஆகக் குறைந்தது, அதே நேரத்தில் அமெரிக்காவின் 2 ஆண்டு கருவூல வருவாய் 4.198% நோக்கி உயர்ந்தது. இது அமெரிக்காவோடு ஒப்பிடும்போது, ஜெர்மனி அரசாங்கம் இரண்டு ஆண்டுகளுக்குக் கடன் வாங்கச் செலுத்தும் கூடுதல் வட்டி விகிதத்தை (discount) சுமார் 163 அடிப்படை புள்ளிகளாக விரிவுபடுத்தியுள்ளது; இது செப்டம்பர் 2023-க்குப் பிறகு ஏற்பட்டுள்ள மிகப்பெரிய இடைவெளியாகும். ஒப்பீட்டளவில், இரண்டு மாதங்களுக்கு முன்பு இந்த இடைவெளி சுமார் 113 அடிப்படை புள்ளிகளாக மட்டுமே இருந்தது.

நிலைபெறும் பணவீக்கம் மற்றும் பெஞ்ச்மார்க் வருவாய்கள்

யூரோ மண்டலத்தில் பணவீக்க ஏற்ற இறக்கங்கள் குறையக்கூடும் என்று தரவுகள் தெரிவிக்கின்றன. ஒரு ஆண்டு கால யூரோ மண்டல பணவீக்க ஸ்வாப்கள் (inflation swaps) இந்த வாரம் சுமார் 2.52% ஆகக் குறைந்துள்ளன. இது ECB-யின் 2% இலக்கை விட அதிகமாக இருந்தாலும், மே மாத இறுதியில் காணப்பட்ட கிட்டத்தட்ட 4% என்ற மூன்று ஆண்டு உச்சத்திலிருந்து குறிப்பிடத்தக்க வீழ்ச்சியைக் காட்டுகிறது.

பெஞ்ச்மார்க் நீண்டகால வருவாய்களும் நிலைபெறும் அறிகுறிகளைக் காட்டின. 10 ஆண்டு கால ஜெர்மன் பண்ட் (German Bund) வருவாய் 2 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைந்து 2.934% ஆகவும், இத்தாலியின் 10 ஆண்டு கடன் 3.651% வருவாயுடன் இதே போன்ற போரைப் பின்பற்றியதுமாகும். எண்ணெய் விலைகள் நிலையாக இருந்தால் அல்லது தொடர்ந்து குறைந்தால், இந்த வணிகச் சுழற்சியில் மேலும் உயர்வுகள் இன்றி ECB தனது வட்டி விகித உயர்வு சுழற்சியை முடித்துக்கொள்ளலாம் என்று ஆய்வாளர்கள் தெரிவிக்கின்றனர்.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• ECB-யின் தணிவான போக்கு: தலைவர் கிறிஸ்டின் லாகார்டின் கருத்துக்கள் மற்றும் வீழ்ச்சியடையும் எண்ணெய் விலைகள், ECB வட்டி விகிதங்களை தீவிரமாக உயர்த்தும் முதலீட்டாளர்களின் எதிர்பார்ப்புகளைக் குறைக்க வழிவகுத்துள்ளன.
• கொள்கை வேறுபாடு: ECB மற்றும் அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் ஆகியவற்றிற்கு இடையே இடைவெளி அதிகரித்து வருகிறது; வலுவான பொருளாதாரத் தரவுகள் மற்றும் ஃபெடரலின் கடுமையான அணுகுமுறை காரணமாக அமெரிக்க வருவாய்கள் உயர்ந்து வருகின்றன.
• விரிவடையும் இடைவெளிகள்: ஜெர்மனியின் 2 ஆண்டுப் பத்திரங்கள் மற்றும் அமெரிக்காவின் 2 ஆண்டு கருவூலப் பத்திரங்களுக்கு இடையிலான கடன் செலவு வித்தியாசம் சுமார் 163 அடிப்படை புள்ளிகளாக அதிகரித்துள்ளது.