ECB வட்டி விகித உயர்வு குறித்த முதலீட்டாளர்களின் எதிர்பார்ப்புகள் குறைந்துள்ளதால், யூரோ மண்டல வருவாய் வீழ்ச்சியடைகிறது

ஐரோப்பிய மத்திய வங்கி (ECB) வட்டி விகிதங்களை தீவிரமாக உயர்த்தும் என்ற எதிர்பார்ப்புகளை சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் குறைத்துள்ளதால், ஒரு பெரிய ஏற்றத்திற்குப் பிறகு ஐரோப்பிய அரசுப் பத்திரங்களின் வருவாய் (yields) செவ்வாயன்று நிலைபெற்றது. ஐரோப்பாவின் பணவியல் நோக்குநிலைக்கும், அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் (U.S. Federal Reserve) எதிர்பார்க்கும் கடுமையான (hawkish) போக்கிற்கும் இடையே ஒரு தெளிவான வேறுபாடு உருவாகியுள்ள நிலையில் இந்த மனநிலை மாற்றம் ஏற்பட்டுள்ளது.

லாகார்டின் கருத்துக்கள் பணவீக்க கவலைகளைக் குறைக்கின்றன

சமீபத்திய வருவாய் வீழ்ச்சிக்கு முக்கியக் காரணம் ECB தலைவர் கிறிஸ்டின் லாகார்டின் (Christine Lagarde) பேச்சில் ஏற்பட்ட மாற்றம் ஆகும். ஐரோப்பிய நாடாளுமன்றத்தில் உரையாற்றிய லாகார்ட், அதிகப்படியான கொள்கை நடவடிக்கைகளைத் தேவைப்படுத்தும் வகையில் பணவீக்கம் அதிகரிப்பதற்கான எந்த ஆதாரமும் தற்போது இல்லை என்று குறிப்பிட்டார். எரிசக்தி செலவுகள் குறைந்து வருவது இந்த மென்மையான (dovish) நிலைப்பாட்டை மேலும் வலுப்படுத்தியுள்ளது; ஹார்முஸ் நீரிணையின் (Strait of Hormuz) வழியாக கச்சா எண்ணெய் விநியோகம் அதிகரித்துள்ளதால், தற்போது கச்சா எண்ணெய் விலை ஒரு பேரலுக்கு 80 டாலருக்கும் குறைவாக வர்த்தகம் செய்யப்படுகிறது.

இதன் விளைவாக, வட்டி விகித உயர்வு குறித்த சந்தை எதிர்பார்ப்புகள் தணிந்துள்ளன. லாகார்டின் கருத்துக்களுக்கு முன்னதாக, வர்த்தகர்கள் சுமார் 35 அடிப்படை புள்ளிகள் (bps) கூடுதல் உயர்வைக் கணக்கில் கொண்டுள்ளனர்; இருப்பினும், யூரோ மண்டல வட்டி விகிதங்கள் இந்த ஆண்டின் இறுதியில் தற்போதைய நிலையை விட சுமார் 31 bps மட்டுமே அதிகமாக இருக்கும் என்று பணச் சந்தைகள் தற்போது தெரிவிக்கின்றன, மேலும் அடுத்த வட்டி உயர்வு அக்டோபரில் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஒரு ஆண்டு யூரோ மண்டல பணவீக்க ஸ்வாப்கள் (inflation swaps) சுமார் 2.52% ஆகக் குறைந்துள்ளன, இது மே மாத இறுதியில் காணப்பட்ட கிட்டத்தட்ட 4% உச்சத்திலிருந்து குறிப்பிடத்தக்க வீழ்ச்சியாகும்.

ஜெர்மனி மற்றும் அமெரிக்காவிற்கு இடையிலான வருவாய் இடைவெளி அதிகரிப்பு

யூரோ மண்டலம் நிலைத்தன்மையை நோக்கி நகர்ந்து கொண்டிருக்கும் வேளையில், அமெரிக்கா அதற்கு நேர்மாறான திசையில் நகர்ந்து வருகிறது. வலுவான அமெரிக்க பொருளாதாரத் தரவுகள் மற்றும் பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதில் அதிக கவனம் செலுத்தும் ஃபெடரல் ரிசர்வின் பேச்சில் ஏற்பட்ட மாற்றம் ஆகியவை அமெரிக்க ট্রেசரி (U.S. Treasury) வருவாய்களை உயர்த்தியுள்ளன.

இந்த வேறுபாடு இரண்டு ஆண்டு பத்திரச் சந்தைகளில் மிகவும் தெளிவாகத் தெரிகிறது. திங்கட்கிழமை, ஜெர்மனியின் 2 ஆண்டு Schatz வருவாய் கிட்டத்தட்ட 5 bps குறைந்து 2.595% ஆகவும், அதே நேரத்தில் 2 ஆண்டு அமெரிக்க ট্রেசரி வருவாய் 5 bps உயர்ந்து 4.236% ஆகவும், இது 16 மாத கால உச்சத்தை எட்டியுள்ளது. இது ஜெர்மனி மற்றும் அமெரிக்காவின் இரண்டு ஆண்டு கடன் வாங்கும் செலவுகளுக்கு இடையிலான இடைவெளியை (spread) சுமார் 163 அடிப்படை புள்ளிகளாக உயர்த்தியுள்ளது, இது செப்டம்பர் 2025-க்குப் பிறகு ஏற்பட்ட மிகப்பெரிய இடைவெளியாகும் மற்றும் இரண்டு மாதங்களுக்கு முன்பு பதிவான 113-bps இடைவெளியிலிருந்து மிகப்பெரிய உயர்வாகும்.

பெஞ்ச்மார்க் பண்ட்ஸ் (Bunds) மற்றும் இத்தாலிய கடனில் நிலைத்தன்மை

வட்டி விகித உயர்வு குறித்த எதிர்பார்ப்புகள் தணிந்தது நீண்டகால இறையாண்மை கடன்களுக்கு (sovereign debt) ஒரு பாதுகாப்பை வழங்கியுள்ளது. பெஞ்ச்மார்க் 10 ஆண்டு ஜெர்மன் Bund வருவாய் 2 bps குறைந்து 2.934% ஆகவும், இத்தாலிய 10 ஆண்டு கடன் 2-bps குறைந்து 3.651% வருவாயாகவும் காணப்பட்டது.

கச்சா எண்ணெய் விலைகள் நிலையாக இருந்தால் அல்லது தொடர்ந்து குறைந்து கொண்டே சென்றால், ECB தனது இறுக்கமான கொள்கை சுழற்சியை (tightening cycle) முடித்திருக்கலாம் என்று ஆய்வாளர்கள் தெரிவிக்கின்றனர். ஜெஃப்ரீஸ் (Jefferies) மூலோபாய நிபுணர் மோஹித் குமார் குறிப்பிட்டது போல, தற்போதைய பொருளாதாரக் குறிகாட்டிகள் இந்த குறிப்பிட்ட வணிகச் சுழற்சியில் மேற்கொண்டு வட்டி உயர்வுகள் தேவைப்படாது என்பதைக் காட்டுகின்றன, இது யூரோ மண்டல கடன் சந்தைகளுக்குத் தேவையான நிம்மதியை அளிக்கிறது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• ECB கொள்கை மாற்றம்: பணவீக்கம் குறித்த தலைவர் லாகார்டின் எச்சரிக்கையான நிலைப்பாடு மற்றும் வீழ்ச்சியடையும் எண்ணெய் விலைகள் காரணமாக, ECB வட்டி விகிதங்களை தீவிரமாக உயர்த்தும் முதலீட்டாளர்களின் எதிர்பார்ப்புகள் குறைந்துள்ளன.
• அட்லாண்டிக் கடலுக்கு அப்பால் நிலவும் வேறுபாடு (Transatlantic Divergence): யூரோ மண்டலம் மற்றும் அமெரிக்க வருவாய்களுக்கு இடையே இடைவெளி அதிகரித்து வருகிறது, ஜெர்மனி-அமெரிக்கா 2 ஆண்டு பத்திர இடைவெளி 163 அடிப்படை புள்ளிகளை எட்டியுள்ளது.
• தணிந்து வரும் பணவீக்கம்: யூரோ மண்டல பணவீக்க ஸ்வாப்கள் 2.52% ஆகக் குறைந்துள்ளன, இது இந்த ஆண்டின் தொடக்கத்தில் காணப்பட்ட 4% உச்சத்துடன் ஒப்பிடுகையில் ECB-யின் 2% இலக்கை நோக்கி நகர்கிறது.