Hasil Eurozone Menurun apabila Pelabur Mengurangkan Pertaruhan Kenaikan Kadar ECB

Hasil bon kerajaan Eropah stabil pada hari Selasa susulan kenaikan yang ketara, memandangkan peserta pasaran mengurangkan jangkaan mereka terhadap kenaikan kadar faedah yang agresif oleh Bank Pusat Eropah (ECB). Peralihan sentimen ini berlaku ketika perbezaan ketara muncul antara prospek monetari Eropah dan trajektori lebih 'hawkish' yang dijangkakan daripada Rizab Persekutuan AS.

Kenyataan Lagarde Menyejukkan Kebimbangan Inflasi

Pemacu utama di sebalik penurunan hasil baru-baru ini adalah peralihan retorik daripada Presiden ECB Christine Lagarde. Semasa berucap di Parlimen Eropah, Lagarde menyatakan bahawa buat masa ini tiada bukti peningkatan inflasi yang memerlukan tindakan dasar yang lebih tegas. Pendirian 'dovish' ini diperkukuh oleh penurunan kos tenaga, dengan harga minyak kini didagangkan di bawah $80 setong disebabkan peningkatan aliran minyak mentah melalui Selat Hormuz.

Akibatnya, jangkaan pasaran untuk kenaikan kadar telah berkurangan. Sebelum kenyataan Lagarde, pedagang telah mengambil kira kira-kira 35 mata asas (bps) kenaikan lanjut; bagaimanapun, pasaran wang kini menunjukkan kadar Eurozone akan berakhir tahun ini hanya sekitar 31 bps lebih tinggi daripada tahap semasa, dengan potensi kenaikan seterusnya dijangka pada bulan Oktober. Swap inflasi Eurozone satu tahun juga telah jatuh mendadak kepada kira-kira 2.52%, satu penurunan ketara daripada kemuncak hampir 4% yang dilihat pada akhir Mei.

Jurang Hasil yang Semakin Melebar Antara Jerman dan AS

Walaupun Eurozone sedang beralih ke arah kestabilan, Amerika Syarikat bergerak ke arah yang bertentangan. Data ekonomi AS yang teguh dan peralihan retorik Rizab Persekutuan—yang memberi tumpuan berat kepada membendung inflasi—telah melonjakkan hasil Perbendaharaan AS lebih tinggi.

Perbezaan ini paling ketara dalam pasaran bon dua tahun. Pada hari Isnin, hasil Schatz 2-tahun Jerman jatuh hampir 5 bps kepada 2.595%, manakala hasil Perbendaharaan AS 2-tahun melonjak 5 bps kepada 4.236%, mencecah paras tertinggi 16 bulan. Ini telah melonjakkan spread antara kos pinjaman dua tahun Jerman dan AS kepada kira-kira 163 mata asas, jurang terluas sejak September 2025 dan lonjakan besar daripada jurang 113-bps yang direkodkan hanya dua bulan lalu.

Kestabilan dalam Bund Penanda Aras dan Hutang Itali

Pengurangan pertaruhan kenaikan kadar juga telah memberikan perlindungan kepada hutang berdaulat jangka panjang. Hasil Bund 10-tahun Jerman yang menjadi penanda aras turun sedikit sebanyak 2 bps kepada 2.934%, manakala hutang 10-tahun Itali juga mencatatkan penurunan 2 bps, dengan hasil 3.651%.

Penganalisis mencadangkan bahawa jika harga minyak kekal stabil atau terus menunjukkan trend menurun, ECB mungkin telah melengkapkan kitaran pengetatannya. Seperti yang dinyatakan oleh pakar strategi Jefferies, Mohit Kumar, petunjuk ekonomi semasa menunjukkan bahawa tiada kenaikan lanjut mungkin diperlukan dalam kitaran perniagaan khusus ini, sekali gus memberikan kelegaan yang amat diperlukan bagi pasaran hutang Eurozone.

Ringkasan Utama

• Peralihan Dasar ECB: Pendirian berhati-hati Presiden Lagarde terhadap inflasi dan penurunan harga minyak telah menyebabkan pelabur mengurangkan pertaruhan terhadap kenaikan kadar ECB yang agresif.
• Perbezaan Transatlantik: Jurang yang semakin melebar telah muncul antara hasil Eurozone dan AS, dengan spread bon 2-tahun Jerman-AS mencecah 163 mata asas.
• Penyejukan Inflasi: Swap inflasi Eurozone telah jatuh kepada 2.52%, menghampiri sasaran 2% ECB berbanding kemuncak 4% yang dilihat pada awal tahun ini.