Lợi suất Khu vực Euro Giảm khi các Nhà đầu tư Giảm Kỳ vọng về việc ECB Tăng Lãi suất
Lợi suất trái phiếu chính phủ châu Âu đã ổn định vào thứ Ba sau một đợt tăng mạnh, khi các thành viên thị trường giảm bớt kỳ vọng về việc Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) sẽ tăng lãi suất một cách quyết liệt. Sự thay đổi trong tâm lý này diễn ra khi có sự phân kỳ rõ rệt giữa triển vọng tiền tệ của châu Âu và quỹ đạo diều hâu (hawkish) hơn được dự báo từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).
Những phát biểu của bà Lagarde làm hạ nhiệt lo ngại về lạm phát
Động lực chính đằng sau sự sụt giảm lợi suất gần đây là sự thay đổi trong ngôn từ của Chủ tịch ECB Christine Lagarde. Phát biểu trước Nghị viện Châu Âu, bà Lagarde lưu ý rằng hiện chưa có bằng chứng nào về việc lạm phát gia tăng đến mức cần phải có các hành động chính sách mạnh mẽ hơn. Quan điểm bồ câu (dovish) này đã được củng cố bởi chi phí năng lượng đang giảm, với giá dầu hiện giao dịch dưới mức 80 USD/thùng do dòng chảy dầu thô qua Eo biển Hormuz tăng lên.
Kết quả là, kỳ vọng của thị trường về việc tăng lãi suất đã giảm bớt. Trước những bình luận của bà Lagarde, các nhà giao dịch đã định giá khoảng 35 điểm cơ bản (bps) cho các đợt tăng tiếp theo; tuy nhiên, thị trường tiền tệ hiện cho thấy lãi suất khu vực Euro sẽ kết thúc năm chỉ cao hơn mức hiện tại khoảng 31 bps, với đợt tăng tiềm năng tiếp theo được dự báo vào tháng 10. Các hợp đồng hoán đổi lạm phát một năm của khu vực Euro cũng đã giảm mạnh xuống còn khoảng 2,52%, một sự sụt giảm đáng kể so với mức đỉnh gần 4% vào cuối tháng 5.
Khoảng cách Lợi suất giữa Đức và Hoa Kỳ đang nới rộng
Trong khi khu vực Euro đang chuyển hướng sang sự ổn định, Hoa Kỳ lại đang đi theo hướng ngược lại. Các dữ liệu kinh tế mạnh mẽ của Mỹ và sự thay đổi trong ngôn từ của Cục Dự trữ Liên bang—tập trung mạnh vào việc kiềm chế lạm phát—đã đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ lên cao hơn.
Sự phân kỳ này thể hiện rõ nhất ở thị trường trái phiếu kỳ hạn hai năm. Vào thứ Hai, lợi suất trái phiếu Schatz kỳ hạn 2 năm của Đức đã giảm gần 5 bps xuống còn 2,595%, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm đã tăng vọt 5 bps lên mức 4,236%, chạm mức cao nhất trong 16 tháng. Điều này đã đẩy mức chênh lệch (spread) giữa chi phí vay hai năm của Đức và Mỹ lên khoảng 163 điểm cơ bản, khoảng cách rộng nhất kể từ tháng 9 năm 2025 và là một bước nhảy vọt so với mức chênh lệch 113 bps được ghi nhận chỉ hai tháng trước.
Sự ổn định ở trái phiếu Bund chuẩn và nợ của Ý
Việc giảm bớt các kỳ vọng tăng lãi suất cũng tạo ra một vùng đệm cho nợ công dài hạn. Lợi suất trái phiếu Bund Đức kỳ hạn 10 năm chuẩn đã giảm nhẹ 2 bps xuống còn 2,934%, trong khi nợ kỳ hạn 10 năm của Ý cũng giảm 2 bps, đạt mức lợi suất 3,651%.
Các nhà phân tích cho rằng nếu giá dầu duy trì ổn định hoặc tiếp tục xu hướng giảm, ECB có thể đã hoàn thành chu kỳ thắt chặt của mình. Như chiến lược gia Mohit Kumar của Jefferies đã lưu ý, các chỉ số kinh tế hiện tại cho thấy có thể không cần thêm các đợt tăng lãi suất nào khác trong chu kỳ kinh doanh cụ thể này, mang lại sự nhẹ nhõm rất cần thiết cho thị trường nợ của khu vực Euro.
Các điểm chính cần lưu ý
- Chuyển hướng chính sách của ECB: Quan điểm thận trọng của Chủ tịch Lagarde về lạm phát và giá dầu giảm đã khiến các nhà đầu tư giảm bớt kỳ vọng vào việc ECB tăng lãi suất quyết liệt.
- Sự phân kỳ xuyên Đại Tây Dương: Một khoảng cách đang nới rộng giữa lợi suất của khu vực Euro và Hoa Kỳ, với mức chênh lệch trái phiếu kỳ hạn 2 năm giữa Đức và Mỹ chạm mức 163 điểm cơ bản.
- Lạm phát hạ nhiệt: Các hợp đồng hoán đổi lạm phát của khu vực Euro đã giảm xuống còn 2,52%, tiến gần hơn đến mục tiêu 2% của ECB so với mức đỉnh 4% được ghi nhận vào đầu năm nay.