Lợi suất Trái phiếu Khu vực Euro Giảm khi các Nhà đầu tư Giảm kỳ vọng về việc ECB tăng lãi suất

Lợi suất trái phiếu chính phủ châu Âu đã giảm nhẹ khi các nhà đầu tư chuyển hướng khỏi kỳ vọng về việc tăng lãi suất mạnh mẽ tại khu vực Eurozone. Trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vẫn duy trì lập trường diều hâu, những bình luận gần đây từ ban lãnh đạo Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã báo hiệu một sự tạm dừng tiềm năng trong chu kỳ thắt chặt tiền tệ.

Những nhận định của bà Lagarde làm dịu thị trường

Động lực chính đằng sau đợt phục hồi gần đây của trái phiếu chính phủ châu Âu là sự thay đổi trong tâm lý sau những phát biểu của Chủ tịch ECB Christine Lagarde. Phát biểu trước Nghị viện Châu Âu, bà Lagarde lưu ý rằng không có bằng chứng xác thực nào về việc lạm phát gia tăng đến mức cần phải có các hành động chính sách quyết liệt hơn.

Tông giọng bồ câu này đã khiến thị trường tiền tệ phải điều chỉnh lại các dự báo của mình. Trước đó, các nhà giao dịch đã tính toán mức tăng thêm khoảng 35 điểm cơ bản (bps); tuy nhiên, các kỳ vọng hiện tại cho thấy lãi suất khu vực Eurozone sẽ kết thúc năm chỉ cao hơn mức hiện tại 31 bps, với đợt tăng tiềm năng tiếp theo có thể diễn ra vào tháng 10. Như chiến lược gia Mohit Kumar của Jefferies đã lưu ý, nếu giá dầu duy trì ổn định hoặc giảm, nhu cầu tăng lãi suất thêm trong chu kỳ kinh doanh này sẽ giảm đi đáng kể.

Sự phân kỳ giữa ECB và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ

Một sự phân kỳ rõ rệt đang xuất hiện giữa các lộ trình chính sách tiền tệ của châu Âu và Mỹ. Trong khi lợi suất khu vực Eurozone đang giảm dần, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ lại tăng mạnh. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm gần đây đã chạm mức cao nhất trong 16 tháng là 4,236%, được thúc đẩy bởi dữ liệu kinh tế mạnh mẽ và sự thay đổi trong ngôn từ của Fed nhằm ưu tiên kiềm chế lạm phát.

Khoảng cách chính sách này đã làm nới rộng đáng kể chênh lệch chi phí vay vốn giữa Đức và Mỹ. Mức chênh lệch mà chính phủ Đức phải trả để vay vốn trong hai năm so với Mỹ đã nới rộng lên khoảng 163 điểm cơ bản — mức chênh lệch lớn nhất kể từ tháng 9 năm 2023. Đây là một sự gia tăng đáng kể so với mức chênh lệch 113 bps được ghi nhận chỉ hai tháng trước.

Tác động của giá dầu giảm và xu hướng lạm phát

Thị trường hàng hóa đang đóng vai trò quan trọng trong việc xoa dịu nỗi lo lạm phát tại khu vực Eurozone. Với việc giá dầu giảm xuống dưới mức 80 USD/thùng — nhờ sự gia tăng dòng chảy dầu thô qua eo biển Hormuz — áp lực buộc ECB phải tăng lãi suất mạnh mẽ để neo giữ lạm phát đã giảm bớt.

Dữ liệu phản ánh xu hướng hạ nhiệt này: các hợp đồng hoán đổi lạm phát một năm của khu vực Eurozone đã giảm mạnh xuống còn khoảng 2,52% trong tuần này. Mặc dù con số này vẫn cao hơn mục tiêu 2% của ECB, nhưng nó đánh dấu một sự sụt giảm đáng kể so với mức đỉnh ba năm là gần 4% được ghi nhận vào cuối tháng 5.

Hiệu suất lợi suất chuẩn

Sự ổn định đã được thể hiện rõ rệt trên các chỉ số chuẩn chính của châu Âu vào thứ Ba. Lợi suất trái phiếu Bund 10 năm của Đức giảm nhẹ 2 bps xuống còn 2,934%, trong khi nợ kỳ hạn 10 năm của Ý cũng giảm 2 bps xuống mức 3,651%. Những biến động này nhấn mạnh sự đồng thuận rộng rãi của thị trường rằng giai đoạn thắt chặt mạnh mẽ nhất trong chu kỳ của ECB có thể đang tiến gần đến hồi kết.

Các điểm chính cần lưu ý

• Thay đổi trong triển vọng của ECB: Những bình luận gần đây của Chủ tịch Christine Lagarde đã khiến các nhà đầu tư giảm bớt kỳ vọng vào việc tăng lãi suất mạnh mẽ, thay vào đó tập trung vào một lộ trình chính sách ổn định hơn.
• Chênh lệch lợi suất nới rộng: Sự phân kỳ đáng kể giữa cách tiếp cận thận trọng của ECB và lập trường diều hâu của Fed đã đẩy mức chênh lệch lợi suất 2 năm giữa Đức và Mỹ lên 163 điểm cơ bản.
• Ảnh hưởng của hàng hóa: Giá dầu giảm (dưới 80 USD/thùng) và các hợp đồng hoán đổi lạm phát giảm (xuống còn 2,52%) đang tạo thêm không gian cho ECB tạm dừng việc tăng lãi suất.