यूरो ज़ोन बॉन्ड यील्ड में गिरावट, निवेशकों ने ECB दर वृद्धि के दांव कम किए

यूरो ज़ोन के लिए आक्रामक ब्याज दर वृद्धि की उम्मीदों से निवेशक पीछे हट रहे हैं, जिससे यूरोपीय सरकारी बॉन्ड यील्ड में मामूली गिरावट आई है। जबकि अमेरिकी फेडरल रिजर्व अपना 'हॉकिश' (कठोर) रुख बनाए हुए है, यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ECB) के नेतृत्व के हालिया बयानों ने सख्ती के चक्र (tightening cycle) में संभावित ठहराव का संकेत दिया है।

लैगार्ड के बयानों से बाजारों में शांति

यूरोपीय सरकारी बॉन्ड में हालिया तेजी के पीछे मुख्य कारण ECB की अध्यक्ष क्रिस्टीन लैगार्ड के बयानों के बाद धारणा में आया बदलाव था। यूरोपीय संसद को संबोधित करते हुए, लैगार्ड ने कहा कि मुद्रास्फीति (महंगाई) में ऐसी कोई निश्चित वृद्धि के प्रमाण नहीं मिले हैं, जिसके लिए अधिक कठोर नीतिगत कार्रवाई की आवश्यकता हो।

इस 'डोविश' (नरम) रुख के कारण मनी मार्केट ने अपने अनुमानों को फिर से व्यवस्थित किया है। इससे पहले, व्यापारियों ने लगभग 35 बेसिस पॉइंट्स (bps) की और वृद्धि की उम्मीद की थी; हालांकि, वर्तमान अनुमान बताते हैं कि यूरो ज़ोन की दरें इस वर्ष के अंत तक मौजूदा स्तरों से केवल 31 bps अधिक होंगी, और अगली संभावित वृद्धि अक्टूबर में हो सकती है। जेफ़रीज के रणनीतिकार मोहित कुमार ने उल्लेख किया कि यदि तेल की कीमतें स्थिर रहती हैं या गिरती हैं, तो इस बिजनेस साइकिल में और अधिक वृद्धि की आवश्यकता काफी कम हो जाएगी।

ECB और फेडरल रिजर्व के बीच अंतर

यूरोपीय और अमेरिकी मौद्रिक नीति के रास्तों के बीच एक स्पष्ट अंतर उभर रहा है। जहाँ यूरो ज़ोन की यील्ड घट रही है, वहीं अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड में उछाल आया है। मजबूत आर्थिक आंकड़ों और मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने को प्राथमिकता देने के लिए फेड के रुख में बदलाव के कारण, 2-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड हाल ही में 4.236% के 16 महीने के उच्च स्तर पर पहुंच गई।

इस नीतिगत अंतर ने जर्मनी और अमेरिका के बीच उधारी लागत के अंतर (स्प्रेड) को काफी बढ़ा दिया है। अमेरिका की तुलना में जर्मनी सरकार को दो साल के लिए उधार लेने पर जो छूट मिलती है, वह बढ़कर लगभग 163 बेसिस पॉइंट्स हो गई है—जो सितंबर 2023 के बाद से सबसे बड़ा अंतर है। यह दो महीने पहले देखे गए 113-bps के अंतर से काफी अधिक है।

गिरती तेल की कीमतों और मुद्रास्फीति के रुझानों का प्रभाव

यूरो ज़ोन के भीतर मुद्रास्फीति के डर को कम करने में कमोडिटी बाजार महत्वपूर्ण भूमिका निभा रहे हैं। तेल की कीमतें $80 प्रति बैरल के स्तर से नीचे गिरने के साथ—जिसमें होर्मुज जलडमरूमध्य (Strait of Hormuz) के माध्यम से कच्चे तेल के बढ़ते प्रवाह ने मदद की है—मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए ECB पर दरों को आक्रामक रूप से बढ़ाने का दबाव कम हो गया है।

आंकड़े इस ठंडे होते रुझान को दर्शाते हैं: एक-वर्षीय यूरो ज़ोन मुद्रास्फीति स्वैप (inflation swaps) इस सप्ताह गिरकर लगभग 2.52% पर आ गए हैं। हालांकि यह ECB के 2% के लक्ष्य से ऊपर है, लेकिन यह मई के अंत में देखे गए लगभग 4% के तीन साल के उच्चतम स्तर से महत्वपूर्ण गिरावट है।

बेंचमार्क यील्ड का प्रदर्शन

मंगलवार को प्रमुख यूरोपीय बेंचमार्क में स्थिरता देखी गई। 10-वर्षीय जर्मन बंड (Bund) यील्ड में 2 bps की मामूली गिरावट आई और यह 2.934% पर आ गई, जबकि इतालवी 10-वर्षीय ऋण में भी 2 bps की गिरावट आई और यह 3.651% पर बंद हुआ। ये हलचलें इस व्यापक बाजार सहमति को रेखांकित करती हैं कि ECB के सख्ती के चक्र का सबसे आक्रामक चरण अपने समापन के करीब हो सकता है।

मुख्य बातें

• ECB के दृष्टिकोण में बदलाव: अध्यक्ष क्रिस्टीन लैगार्ड की हालिया टिप्पणियों ने निवेशकों को आक्रामक दर वृद्धि के दांव कम करने के लिए प्रेरित किया है, और इसके बजाय एक अधिक स्थिर नीतिगत पथ पर ध्यान केंद्रित किया है।
• बढ़ता यील्ड गैप: ECB के सतर्क दृष्टिकोण और फेड के 'हॉकिश' रुख के बीच महत्वपूर्ण अंतर ने जर्मन-अमेरिकी 2-वर्षीय यील्ड स्प्रेड को 163 बेसिस पॉइंट्स तक पहुंचा दिया है।
• कमोडिटी का प्रभाव: गिरती तेल की कीमतें ($80/बैरल से नीचे) और घटते मुद्रास्फीति स्वैप (2.52% तक) ECB को दर वृद्धि पर रोक लगाने के लिए अधिक राहत प्रदान कर रहे हैं।