ECB द्वारा ब्याज दर वृद्धि की संभावनाओं में कमी आने से यूरो ज़ोन बॉन्ड यील्ड में गिरावट

एक महत्वपूर्ण तेजी के बाद मंगलवार को यूरोपीय सरकारी बॉन्ड यील्ड स्थिर हो गई, क्योंकि निवेशकों ने यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ECB) की मौद्रिक नीति के संबंध में अपनी उम्मीदों को फिर से समायोजित किया। जबकि अमेरिकी फेडरल रिजर्व निरंतर सख्ती (tightening) के लिए तैयार दिख रहा है, यूरो ज़ोन के भीतर धारणा में बदलाव आक्रामक ब्याज दर वृद्धि में संभावित ठहराव का संकेत देता है।

लैगार्ड की टिप्पणियों से यील्ड में तेजी आई

यील्ड में हालिया गिरावट मुख्य रूप से यूरोपीय संसद में ECB की अध्यक्ष क्रिस्टीन लैगार्ड के हालिया संबोधन के कारण हुई। लैगार्ड ने संकेत दिया कि वर्तमान में मुद्रास्फीति (inflation) में ऐसी कोई महत्वपूर्ण वृद्धि नहीं देखी गई है जो अधिक कठोर नीतिगत कार्रवाई की आवश्यकता को उचित ठहरा सके। इस रुख के कारण बाजार के प्रतिभागियों ने आक्रामक दर वृद्धि पर अपने दांव कम कर दिए हैं।

इसका प्रभाव जर्मन 2-वर्षीय बॉन्ड (Schatz) में सबसे अधिक दिखाई दिया, जिसमें सोमवार को यील्ड लगभग 5 आधार अंक (basis points) गिरकर 2.595% हो गई—जो दो सप्ताह में सबसे बड़ी गिरावट थी। मंगलवार सुबह, जर्मन 2-वर्षीय यील्ड में गिरावट जारी रही और यह 2.578% पर कारोबार कर रही थी। यह बदलाव इस बढ़ते विश्वास को दर्शाता है कि यदि तेल की कीमतें स्थिर रहती हैं, तो ECB को इस वर्तमान बिजनेस साइकिल में और अधिक वृद्धि की आवश्यकता नहीं हो सकती है।

ECB और फेडरल रिजर्व के बीच अंतर

यूरो ज़ोन और संयुक्त राज्य अमेरिका के मौद्रिक पथों के बीच एक स्पष्ट अंतर उभर रहा है। जहाँ यूरो ज़ोन की यील्ड कम हो रही है, वहीं अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड में उछाल आया है। दो-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड हाल ही में बढ़कर 4.236% हो गई, जो 16 महीनों का उच्चतम स्तर है, क्योंकि व्यापारियों को उम्मीद है कि फेड मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए अपने सख्ती के पथ को बनाए रखेगा।

इस नीतिगत बेमेल (mismatch) ने उधार लेने की लागत के अंतर को काफी बढ़ा दिया है। अमेरिका की तुलना में जर्मन सरकार द्वारा दो साल के लिए उधार लेने पर दिया जाने वाला डिस्काउंट लगभग 163 आधार अंक तक बढ़ गया है—जो सितंबर 2023 के बाद से सबसे बड़ा अंतर (spread) है। केवल दो महीने पहले, यह अंतर काफी कम 113 आधार अंक था। अमेरिकी डॉलर की मजबूती और मजबूत आर्थिक डेटा अमेरिकी बाजार में उच्च यील्ड का समर्थन करना जारी रखे हुए हैं।

मुद्रास्फीति में कमी और बाजार का दृष्टिकोण

कई व्यापक आर्थिक (macroeconomic) कारक यूरो ज़ोन की यील्ड पर दबाव कम करने में योगदान दे रहे हैं। हॉर्मुज़ जलडमरूमध्य (Strait of Hormuz) के माध्यम से बढ़े हुए प्रवाह की मदद से कच्चे तेल की कीमतें $80 प्रति बैरल के स्तर से नीचे गिर गई हैं, जिससे तत्काल मुद्रास्फीति का खतरा कम हो गया है। परिणामस्वरूप, एक-वर्षीय यूरो ज़ोन मुद्रास्फीति स्वैप (inflation swaps) गिरकर लगभग 2.52% हो गए हैं, जो मई के अंत में देखे गए लगभग 4% के तीन साल के उच्चतम स्तर से काफी कम है।

वर्तमान मनी मार्केट डेटा से पता चलता है कि व्यापारियों को उम्मीद है कि यूरो ज़ोन की दरें वर्ष के अंत तक वर्तमान स्तरों से लगभग 31 आधार अंक अधिक होंगी, और अगली संभावित वृद्धि अक्टूबर में होने की उम्मीद है। लंबी अवधि में, बेंचमार्क 10-वर्षीय Bund यील्ड भी नरम हुई है और 2.934% पर कारोबार कर रही है, जबकि इतालवी 10-वर्षीय ऋण की यील्ड 3.651% रही।

मुख्य बातें

• ECB की नरम नीति (Dovishness): मुद्रास्फीति के स्तर के संबंध में अध्यक्ष लैगार्ड की टिप्पणियों के कारण निवेशकों ने ECB की आक्रामक दर वृद्धि पर दांव कम कर दिए हैं।
• बढ़ता यील्ड अंतर: केंद्रीय बैंकों की अलग-अलग नीतियों के कारण जर्मन और अमेरिकी 2-वर्षीय बॉन्ड यील्ड के बीच का अंतर बढ़कर 163 आधार अंक हो गया है।
• घटता मुद्रास्फीति का दबाव: गिरती तेल की कीमतें और कम मुद्रास्फीति स्वैप दरें (वर्तमान में 2.52% पर) यूरो ज़ोन बॉन्ड यील्ड में स्थिरता लाने में योगदान दे रही हैं।