ECB व्याजदर वाढीच्या शक्यता कमी झाल्यामुळे युरो झोनमधील बाँड यील्डमध्ये घट

युरोपियन सेंट्रल बँक (ECB) च्या चलनविषयक धोरणाबाबत गुंतवणूकदारांनी त्यांच्या अपेक्षांमध्ये बदल केल्यामुळे, मंगळवारी युरोपियन सरकारी बाँड यील्डमध्ये (bond yields) मोठी तेजी आल्यानंतर स्थैर्य दिसून आले. अमेरिकन फेडरल रिझर्व्हकडून आणखी कडक पावले उचलली जाण्याची शक्यता असली, तरी युरोझोनमधील बदलत्या मानसिकतेमुळे व्याजदरात होणारी आक्रमक वाढ थांबण्याची शक्यता सूचित होत आहे.

लगार्डे यांच्या विधानामुळे यील्डमध्ये तेजी

यील्डमधील अलीकडील घसरणीचे मुख्य कारण म्हणजे ECB च्या अध्यक्षा क्रिस्टीन लगार्डे यांनी युरोपियन संसदेला दिलेल्या भाषणाने प्रेरित झाले आहे. लगार्डे यांनी सूचित केले की, सध्या महागाईमध्ये अशी कोणतीही लक्षणीय वाढ दिसून येत नाही, ज्यासाठी अधिक कठोर धोरणात्मक पावले उचलण्याची गरज आहे. या भूमिकेमुळे बाजार सहभागींनी व्याजदरात होणाऱ्या आक्रमक वाढीच्या शक्यता कमी केल्या आहेत.

याचा सर्वाधिक परिणाम जर्मन २-वर्षीय बाँड्सवर (Schatz) दिसून आला, ज्यांचे यील्ड सोमवारी सुमारे ५ बेसिस पॉइंट्सने घसरून २.५९५% वर आले—ही गेल्या दोन आठवड्यांतील सर्वात मोठी घसरण होती. मंगळवारी सकाळी, जर्मन २-वर्षीय यील्डमध्ये घसरण सुरूच राहिली आणि ते २.५७८% वर व्यवहार करत होते. ही स्थिती दर्शवते की, जर तेलाच्या किमती स्थिर राहिल्या, तर सध्याच्या बिझनेस सायकलमध्ये ECB ला आणखी व्याजदर वाढवण्याची गरज पडणार नाही, असा विश्वास वाढत आहे.

ECB आणि फेडरल रिझर्व्हमधील तफावत

युरोझोन आणि युनायटेड स्टेट्सच्या चलनविषयक मार्गांमध्ये मोठी तफावत दिसून येत आहे. युरोझोनमधील यील्ड कमी होत असताना, अमेरिकन ट्रेझरी यील्डमध्ये वाढ झाली आहे. महागाई रोखण्यासाठी फेडरल रिझर्व्ह आपली कडक धोरणे कायम ठेवेल, अशी व्यापाऱ्यांची अपेक्षा असल्याने अमेरिकन २-वर्षीय ट्रेझरी यील्ड अलीकडे ४.२३६% पर्यंत पोहोचली आहे, जी गेल्या १६ महिन्यांतील उच्चांकी पातळी आहे.

या धोरणात्मक विसंगतीमुळे कर्ज घेण्याच्या खर्चातील तफावत लक्षणीयरीत्या वाढली आहे. अमेरिकेच्या तुलनेत जर्मन सरकारला दोन वर्षांसाठी कर्ज घेण्यासाठी द्यावा लागणारा अतिरिक्त दर (spread) सुमारे १६३ बेसिस पॉइंट्सपर्यंत वाढला आहे—सप्टेंबर २०२३ नंतरची ही सर्वात मोठी तफावत आहे. अवघ्या दोन महिन्यांपूर्वी ही तफावत केवळ ११३ बेसिस पॉइंट्स होती. अमेरिकन डॉलरची मजबूती आणि भक्कम आर्थिक आकडेवारीमुळे अमेरिकन बाजारपेठेत उच्च यील्डला पाठबळ मिळत आहे.

महागाईतील घट आणि बाजारपेठेचा दृष्टिकोन

युरोझोनमधील यील्डवरील दबाव कमी होण्यास अनेक मॅक्रोइकोनॉमिक घटक कारणीभूत आहेत. होर्मुझच्या सामुद्रधुनीतून (Strait of Hormuz) होणाऱ्या वाढत्या वाहतुकीमुळे कच्च्या तेलाच्या किमती प्रति बॅरल ८० डॉलरच्या खाली आल्या आहेत, ज्यामुळे महागाईचा तात्कालिक धोका कमी झाला आहे. परिणामी, एक-वर्षीय युरो झोन इन्फ्लेशन स्वॅप्स (inflation swaps) सुमारे २.५२% पर्यंत खाली आले आहेत, जे मे महिन्याच्या अखेरीस दिसलेल्या जवळपास ४% च्या तीन वर्षांच्या उच्चांकापेक्षा लक्षणीयरीत्या कमी आहेत.

सध्याच्या मनी मार्केट डेटावरून असे दिसून येते की, व्यापाऱ्यांच्या मते युरोझोनमधील व्याजदर वर्षाच्या अखेरीस सध्याच्या पातळीपेक्षा सुमारे ३१ बेसिस पॉइंट्सने जास्त असतील आणि ऑक्टोबरमध्ये पुढील संभाव्य व्याजदर वाढ होण्याची शक्यता आहे. दीर्घकालीन दृष्टीकोनातून, बेंचमार्क १०-वर्षीय Bund यील्ड देखील २.९३४% वर आले असून, इटालियन १०-वर्षीय कर्जाचे यील्ड ३.६५१% आहे.

मुख्य निष्कर्ष

• ECB ची मवाळ भूमिका (Dovishness): महागाईच्या पातळीबाबत अध्यक्षा लगार्डे यांच्या विधानामुळे गुंतवणूकदारांनी ECB च्या आक्रमक व्याजदर वाढीच्या शक्यता कमी केल्या आहेत.
• वाढती यील्डमधील तफावत: मध्यवर्ती बँकांच्या भिन्न धोरणांमुळे जर्मन आणि अमेरिकन २-वर्षीय बाँड यील्डमधील तफावत १६३ बेसिस पॉइंट्सपर्यंत वाढली आहे.
• महागाईचा कमी होत असलेला दबाव: तेलाच्या किमतीतील घट आणि कमी झालेले इन्फ्लेशन स्वॅप दर (सध्या २.५२% वर) युरोझोन बाँड यील्डमधील स्थिरतेस कारणीभूत ठरत आहेत.