ECB વ્યાજ દર વધારાના અનુમાન ઘટતા યુરો ઝોન બોન્ડ યીલ્ડમાં ઘટાડો

યુરોપિયન સેન્ટ્રલ બેંક (ECB) ની નાણાકીય નીતિ અંગેના રોકાણકારોના અપેક્ષાઓમાં ફેરફાર થતા, મંગળવારે નોંધપાત્ર તેજી બાદ યુરોપિયન સરકારી બોન્ડ યીલ્ડ સ્થિર થઈ હતી. જ્યારે યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ સતત કડક નીતિ અપનાવવા માટે તૈયાર જણાય છે, ત્યારે યુરોઝોનમાં સેન્ટિમેન્ટમાં આવેલ ફેરફાર વ્યાજ દરમાં આક્રમક વધારા પર સંભવિત વિરામ સૂચવે છે.

Lagarde ના નિવેદનોથી યીલ્ડમાં તેજી

યીલ્ડમાં તાજેતરનો ઘટાડો મુખ્યત્વે ECB પ્રમુખ ક્રિસ્ટિન Lagarde દ્વારા યુરોપિયન સંસદમાં આપવામાં આવેલા તાજેતરના સંબોધનથી પ્રેરાઈને થયો હતો. Lagarde એ સંકેત આપ્યો હતો કે હાલમાં ફુગાવામાં એટલો મોટો વધારો જોવા મળતો નથી કે જેના માટે વધુ કડક નીતિગત પગલાં લેવાની જરૂર પડે. આ વલણને કારણે બજારના સહભાગીઓએ વ્યાજ દરમાં આક્રમક વધારાના અનુમાનો ઘટાડી દીધા છે.

આ અસર જર્મન 2-વર્ષીય બોન્ડ્સ (Schatz) માં સૌથી વધુ જોવા મળી હતી, જેમાં સોમવારે યીલ્ડ લગભગ 5 બેસિસ પોઈન્ટ ઘટીને 2.595% પર આવી ગઈ હતી—જે છેલ્લા બે અઠવાડિયાનો સૌથી મોટો ઘટાડો હતો. મંગળવારે સવારે, 2-વર્ષીય જર્મન યીલ્ડમાં ઘટાડો ચાલુ રહ્યો અને તે 2.578% પર ટ્રેડ થઈ હતી. આ ફેરફાર એ વધતા વિશ્વાસને પ્રતિબિંબિત કરે છે કે જો તેલના ભાવ સ્થિર રહેશે, તો ECB ને વર્તમાન બિઝનેસ સાયકલમાં વધુ વધારાની જરૂર નહીં પડે.

ECB અને Federal Reserve વચ્ચેનો તફાવત

યુરોઝોન અને યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સના નાણાકીય માર્ગો વચ્ચે મોટો તફાવત જોવા મળી રહ્યો છે. જ્યારે યુરોઝોન યીલ્ડમાં ઘટાડો થઈ રહ્યો છે, ત્યારે યુએસ ટ્રેઝરી યીલ્ડમાં ઉછાળો આવ્યો છે. તાજેતરમાં બે-વર્ષીય યુએસ ટ્રેઝરી યીલ્ડ વધીને 4.236% પર પહોંચી ગઈ છે, જે છેલ્લા 16 મહિનાનો સર્વોચ્ચ સ્તર છે, કારણ કે ટ્રેડર્સ અપેક્ષા રાખે છે કે Fed ફુગાવાને નિયંત્રિત કરવા માટે તેની કડક નીતિ ચાલુ રાખશે.

આ નીતિગત અસંગતતાએ ઉધાર લેવાના ખર્ચના તફાવતને નોંધપાત્ર રીતે વધારી દીધો છે. યુએસની સરખામણીમાં જર્મન સરકાર બે વર્ષ માટે ઉધાર લેવા માટે જે ડિસ્કાઉન્ટ ચૂકવે છે તે વધીને અંદાજે 163 બેસિસ પોઈન્ટ થઈ ગયું છે—જે સપ્ટેમ્બર 2023 પછીનો સૌથી મોટો તફાવત (spread) છે. માત્ર બે મહિના પહેલા, આ તફાવત માત્ર 113 બેસિસ પોઈન્ટ હતો. યુએસ ડોલરની મજબૂતી અને મજબૂત આર્થિક ડેટા અમેરિકન બજારમાં ઊંચી યીલ્ડને ટેકો આપી રહ્યા છે.

ફુગાવામાં ઘટાડો અને બજારનું આઉટલુક

યુરોઝોન યીલ્ડ પરનું દબાણ ઘટાડવામાં અનેક મેક્રોઇકોનોમિક પરિબળો ફાળો આપી રહ્યા છે. હોર્મુઝના સામુદ્ર માર્ગ (Strait of Hormuz) દ્વારા વધતા પ્રવાહને કારણે ક્રૂડ ઓઈલના ભાવ પ્રતિ બેરલ $80 થી નીચે આવ્યા છે, જેનાથી તાત્કાલિક ફુગાવાનો ખતરો ઘટ્યો છે. પરિણામે, એક-વર્ષીય યુરો ઝોન ઇન્ફ્લેશન સ્વેપ્સ ઘટીને અંદાજે 2.52% પર આવી ગયા છે, જે મે મહિનાના અંતમાં જોવા મળેલા લગભગ 4% ના ત્રણ વર્ષના સર્વોચ્ચ સ્તરથી નોંધપાત્ર ઘટાડો છે.

વર્તમાન મની માર્કેટ ડેટા સૂચવે છે કે ટ્રેડર્સ અપેક્ષા રાખે છે કે યુરોઝોન વ્યાજ દરો વર્ષના અંતે વર્તમાન સ્તર કરતા અંદાજે 31 બેસિસ પોઈન્ટ ઊંચા રહેશે, અને આગામી સંભવિત વધારા માટે ઓક્ટોબર મહિના પર નજર રાખવામાં આવી રહી છે. લાંબા ગાળે, બેન્ચમાર્ક 10-વર્ષીય Bund યીલ્ડમાં પણ ઘટાડો થયો છે અને તે 2.934% પર ટ્રેડ થઈ રહી છે, જ્યારે ઇટાલિયન 10-વર્ષીય દેવું 3.651% યીલ્ડ આપતું હતું.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• ECB ની નરમ નીતિ (Dovishness): ફુગાવાના સ્તર અંગે પ્રમુખ Lagarde ની ટિપ્પણીઓને કારણે રોકાણકારોએ ECB ના વ્યાજ દરમાં આક્રમક વધારાના અનુમાનો ઘટાડ્યા છે.
• વધતો જતો યીલ્ડ ગેપ: સેન્ટ્રલ બેંકની વિરોધાભાસી નીતિઓને કારણે જર્મન અને યુએસ 2-વર્ષીય બોન્ડ યીલ્ડ વચ્ચેનો તફાવત વધીને 163 બેસિસ પોઈન્ટ થયો છે.
• ઘટતું ફુગાવાનું દબાણ: ઘટતા તેલના ભાવ અને નીચા ઇન્ફ્લેશન સ્વેપ રેટ્સ (હાલમાં 2.52% પર) યુરોઝોન બોન્ડ યીલ્ડમાં સ્થિરતા લાવવામાં મદદ કરી રહ્યા છે.