I rendimenti dei titoli di stato della zona euro arretrano con il diminuire delle scommesse su un rialzo dei tassi della BCE

I rendimenti dei titoli di stato europei si sono stabilizzati martedì dopo un rally significativo, mentre gli investitori ricalibravano le proprie aspettative riguardo alla politica monetaria della Banca Centrale Europea (BCE). Mentre la Federal Reserve statunitense sembra pronta a un continuo inasprimento, un cambiamento di sentiment all'interno della zona euro suggerisce una potenziale pausa nei rialzi aggressivi dei tassi di interesse.

Le dichiarazioni di Lagarde scatenano un rally dei rendimenti

Il recente movimento al ribasso dei rendimenti è stato in gran parte innescato dal recente discorso della Presidente della BCE Christine Lagarde al Parlamento Europeo. Lagarde ha indicato che attualmente non vi sono prove di un'accelerazione dell'inflazione sufficientemente significativa da giustificare azioni politiche più incisive. Questa posizione ha portato gli operatori di mercato a ridurre le scommesse su rialzi aggressivi dei tassi.

L'impatto è stato più visibile nei titoli tedeschi a 2 anni (Schatz), i cui rendimenti sono scesi di quasi 5 punti base portandosi al 2,595% lunedì — il calo più significativo in due settimane. Martedì mattina, i rendimenti tedeschi a 2 anni hanno continuato la loro discesa, scambiandosi al 2,578%. Questo cambiamento riflette la crescente convinzione che la BCE potrebbe non aver bisogno di ulteriori rialzi in questo attuale ciclo economico, a condizione che i prezzi del petrolio rimangano stabili.

Divergenza tra BCE e Federal Reserve

Sta emergendo una netta divergenza tra le traiettorie monetarie della zona euro e degli Stati Uniti. Mentre i rendimenti della zona euro si stanno raffreddando, i rendimenti dei Treasury statunitensi sono aumentati. I rendimenti dei Treasury USA a due anni sono saliti recentemente al 4,236%, il livello più alto in 16 mesi, poiché i trader prevedono che la Fed manterrà la sua linea di inasprimento per contenere l'inflazione.

Questa discrepanza di politica ha ampliato significativamente il divario dei costi di finanziamento. Il divario nei costi di finanziamento che il governo tedesco paga per indebitarsi a due anni rispetto agli Stati Uniti si è ampliato a circa 163 punti base — lo spread più ampio da settembre 2023. Solo due mesi fa, questo divario era di soli 113 punti base. La forza del dollaro statunitense e i robusti dati economici continuano a sostenere rendimenti più elevati nel mercato americano.

Raffreddamento dell'inflazione e prospettive di mercato

Diversi fattori macroeconomici stanno contribuendo ad allentare la pressione sui rendimenti della zona euro. I prezzi del petrolio greggio sono scesi sotto la soglia degli 80 dollari al barile, aiutati dall'aumento dei flussi attraverso lo Stretto di Hormuz, riducendo la minaccia inflazionistica immediata. Di conseguenza, gli inflation swap a un anno della zona euro sono crollati a circa il 2,52%, in netto calo rispetto al picco triennale di quasi il 4% registrato a fine maggio.

Gli attuali dati del mercato monetario suggeriscono che i trader si aspettano che i tassi della zona euro terminino l'anno a circa 31 punti base superiori rispetto ai livelli attuali, con il prossimo potenziale rialzo ipotizzato per ottobre. Nel lungo termine, anche i rendimenti dei Bund tedeschi a 10 anni di riferimento sono scesi, scambiandosi al 2,934%, mentre il debito italiano a 10 anni ha reso il 3,651%.

Punti chiave

• Approccio accomodante della BCE: I commenti della Presidente Lagarde sui livelli di inflazione hanno portato gli investitori a ridurre le scommesse su rialzi aggressivi dei tassi da parte della BCE.
• Ampliamento del divario dei rendimenti: Lo spread tra i rendimenti dei titoli a 2 anni tedeschi e statunitensi si è ampliato a 163 punti base a causa delle divergenti politiche delle banche centrali.
• Diminuzione della pressione inflazionistica: Il calo dei prezzi del petrolio e i tassi di inflazione swap più bassi (attualmente al 2,52%) stanno contribuendo alla stabilità dei rendimenti dei titoli di stato della zona euro.