I rendimenti dei titoli di stato della Eurozona scendono con il ridursi delle scommesse su rialzi dei tassi della BCE

I rendimenti dei titoli di stato europei si sono stabilizzati martedì, mentre gli investitori hanno ridimensionato le aspettative di rialzi aggressivi dei tassi di interesse da parte della Banca Centrale Europea (BCE). Questo cambiamento segue le recenti dichiarazioni della Presidente della BCE Christine Lagarde, creando una marcata divergenza rispetto agli Stati Uniti, dove si prevede che la Federal Reserve manterrà una posizione restrittiva.

Le dichiarazioni di Lagarde calmano i timori sull'inflazione

Il recente calo dei rendimenti è attribuito in gran parte a un cambio di sentiment del mercato a seguito delle dichiarazioni della Presidente della BCE Christine Lagarde. Parlando al Parlamento Europeo, Lagarde ha affermato che non vi erano prove chiare di un'accelerazione dell'inflazione tale da richiedere azioni politiche più incisive.

Questo tono accomodante è stato sostenuto dal calo dei costi energetici; con i prezzi del petrolio che scendono sotto gli 80 dollari al barile a causa dell'aumento dei flussi di greggio attraverso lo Stretto di Hormuz, è diminuita la pressione sulla BCE affinché alzi i tassi per ancorare l'inflazione. Di conseguenza, i mercati monetari riflettono ora che i tassi della Eurozona probabilmente termineranno l'anno solo 31 punti base più alti rispetto ai livelli attuali, con i trader che puntano a ottobre per il prossimo potenziale movimento — una riduzione rispetto ai 35 punti base precedentemente scontati dal mercato.

Si allarga il divario dei rendimenti tra Germania e Stati Uniti

La divergenza tra le politiche monetarie europea e americana ha ampliato significativamente il divario dei costi di finanziamento. Mentre i rendimenti dei titoli tedeschi a 2 anni sono scesi al 2,578% nelle prime fasi di trading di martedì, i rendimenti dei Treasury statunitensi a 2 anni sono saliti al 4,198%.

Ciò ha spinto lo spread tra il debito tedesco e quello statunitense a due anni a circa 163 punti base, il margine più ampio da settembre 2023. Questo divario è considerevolmente più grande dello spread di 113 punti base osservato solo due mesi fa. L'impennata statunitense è guidata da dati economici robusti e da un cambiamento strategico nella retorica della Federal Reserve verso il contenimento dell'inflazione, che ha rafforzato il dollaro e ridotto la domanda di Treasury.

Stabilità nei Bund di riferimento e nel debito italiano

Oltre ai titoli a due anni, i mercati obbligazionari europei nel loro complesso hanno mostrato segni di stabilizzazione. I rendimenti dei Bund tedeschi a 10 anni di riferimento sono scesi di 2 punti base al 2,934%, mentre anche il debito italiano a 10 anni ha registrato un calo di 2 punti base, con un rendimento del 3,651%.

Anche le prospettive sull'inflazione sembrano raffreddarsi. Gli inflation swap della Eurozona a un anno sono crollati a circa il 2,52% questa settimana. Sebbene rimanga al di sopra dell'obiettivo del 2% della BCE, ciò rappresenta un calo significativo rispetto al picco triennale di quasi il 4% registrato a fine maggio. Gli analisti, inclusi gli strateghi di Jefferies, suggeriscono che se i prezzi del petrolio dovessero rimanere stabili o diminuire, la BCE potrebbe non richiedere ulteriori rialzi nel ciclo economico attuale.

Punti chiave

• Pivot della BCE: Le scommesse degli investitori su rialzi aggressivi dei tassi della BCE stanno svanendo a seguito delle dichiarazioni di Christine Lagarde e del calo dei prezzi del petrolio.
• Divergenza USA-Euro: Il divario di rendimento tra i titoli tedeschi e statunitensi a 2 anni si è ampliato a 163 punti base, poiché la Fed mantiene una posizione restrittiva.
• Raffreddamento dell'inflazione: Gli inflation swap della Eurozona sono scesi al 2,52%, segnalando una tendenza al raffreddamento rispetto al picco del 4% di maggio.