ECB 금리 인상 기대감 후퇴로 유로존 채권 수익률 하락
투자자들이 유럽중앙은행(ECB)의 공격적인 금리 인상에 대한 기대치를 낮추면서, 화요일 유럽 국채 수익률이 안정세를 보였다. 이러한 변화는 크리스틴 라가르드 ECB 총재의 최근 발언에 따른 것이며, 긴축 기조를 유지할 것으로 예상되는 미국과의 뚜렷한 차이를 만들어내고 있다.
라가르드 총재의 발언, 인플레이션 공포 완화
최근 수익률 하락은 주로 크리스틴 라가르드 ECB 총재의 발언 이후 변화한 시장 심리에 기인한다. 라가르드 총재는 유럽 의회 연설에서 더 강력한 정책 조치를 필요로 할 만큼 인플레이션이 반등한다는 명확한 증거가 없다고 밝혔다.
이러한 비둘기파적 기조는 에너지 가격 하락으로 더욱 강화되었다. 호르무즈 해협을 통한 원유 흐름 증가로 유가가 배럴당 80달러 미만으로 떨어지면서, 인플레이션을 억제하기 위해 금리를 인상해야 한다는 ECB의 압박이 줄어들었다. 결과적으로 금융 시장은 유로존 금리가 연말에 현재 수준보다 단 31bp(basis points) 높은 수준에서 마감될 것으로 반영하고 있으며, 트레이더들은 다음 움직임의 시점으로 10월을 주목하고 있다. 이는 이전에 반영되었던 35bp에서 줄어든 수치다.
독일과 미국 간 수익률 격차 확대
유럽과 미국의 통화 정책 차이로 인해 차입 비용 격차가 크게 벌어졌다. 화요일 오전 거래에서 독일 2년물 국채 수익률은 2.578%로 하락한 반면, 미국 2년물 국채 수익률은 4.198%로 급등했다.
이로 인해 독일과 미국 2년물 채권 간의 스프레드는 2023년 9월 이후 가장 넓은 폭인 약 163bp까지 벌어졌다. 이 격차는 불과 두 달 전 관찰되었던 113bp의 스프레드보다 상당히 크다. 미국의 수익률 급등은 견조한 경제 데이터와 인플레이션 억제를 향한 연방준비제도(Fed)의 전략적 기조 변화에 따른 것이며, 이는 달러 가치를 높이고 국채 수요를 위축시켰다.
벤치마크 분트(Bunds) 및 이탈리아 채권의 안정세
2년물 채권 외에도 광범위한 유럽 채권 시장은 안정화 조짐을 보였다. 벤치마크인 독일 10년물 분트 수익률은 2bp 하락한 2.934%를 기록했으며, 이탈리아 10년물 채권 또한 2bp 하락하며 3.651%의 수익률을 보였다.
인플레이션 전망 또한 둔화되는 것으로 보인다. 유로존 1년물 인플레이션 스왑은 이번 주 약 2.52%로 급락했다. 이는 ECB의 목표치인 2%보다는 높지만, 5월 말에 기록했던 3년 만의 최고치인 약 4%에서 크게 하락한 수치다. 제프리스(Jefferies)의 전략가들을 포함한 분석가들은 유가가 안정되거나 하락한다면 ECB가 이번 경기 사이클에서 추가 금리 인상을 할 필요가 없을 수도 있다고 시사한다.
핵심 요약
- ECB 피벗: 크리스틴 라가르드 총재의 발언과 유가 하락으로 인해 ECB의 공격적인 금리 인상에 대한 투자자들의 기대가 사라지고 있다.
- 미-유로 격차: 연준이 매파적 기조를 유지함에 따라 독일과 미국 2년물 채권 간의 수익률 격차가 163bp로 확대되었다.
- 인플레이션 둔화: 유로존 인플레이션 스왑이 2.52%로 떨어지며, 5월의 정점인 4%와 비교해 둔화 추세를 나타내고 있다.