ECB வட்டி விகித உயர்வு குறித்த எதிர்பார்ப்புகள் குறைவதால் யூரோ மண்டலப் பத்திரங்களின் வருவாய் வீழ்ச்சி

ஐரோப்பிய மத்திய வங்கி (ECB) வட்டி விகிதங்களை தீவிரமாக உயர்த்தும் என்ற முதலீட்டாளர்களின் எதிர்பார்ப்பு குறைந்துள்ளதால், ஐரோப்பிய அரசாங்கப் பத்திரங்களின் வருவாய் செவ்வாய்க்கிழமை நிலைபெற்றது. ECB தலைவர் கிறிஸ்டீன் லாகார்டின் சமீபத்திய கருத்துக்களைத் தொடர்ந்து இந்த மாற்றம் ஏற்பட்டுள்ளது. இது அமெரிக்காவிலிருந்து ஒரு குறிப்பிடத்தக்க வேறுபாட்டை உருவாக்கியுள்ளது; அமெரிக்காவில் ஃபெடரல் ரிசர்வ் தனது இறுக்கமான நிலைப்பாட்டைத் தொடரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

லாகார்டின் கருத்துக்கள் பணவீக்க அச்சத்தைக் குறைக்கின்றன

ECB தலைவர் கிறிஸ்டீன் லாகார்டின் கருத்துக்களுக்குப் பிறகு சந்தை உணர்வில் ஏற்பட்ட மாற்றமே வருவாயின் சமீபத்திய வீழ்ச்சிக்கு முக்கிய காரணமாகக் கருதப்படுகிறது. ஐரோப்பிய நாடாளுமன்றத்தில் பேசிய லாகார்டே, வலுவான கொள்கை நடவடிக்கைகளைத் தேவைப்படுத்தும் வகையில் பணவீக்கம் அதிகரிக்கும் தெளிவான சான்றுகள் எதுவும் இல்லை என்று தெரிவித்தார்.

இந்தத் தளர்வான போக்கு (dovish undertone) எரிசக்தி செலவுகள் குறைந்து வருவது மூலம் மேலும் வலுவடைந்துள்ளது; ஹார்முஸ் நீர்ச்சந்தி வழியாக கச்சா எண்ணெய் விநியோகம் அதிகரித்துள்ளதால், தற்போது ஒரு பேரல் எண்ணெய் விலை 80 டாலருக்கும் குறைவாகக் குறைந்துள்ளது. இதனால் பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்த வட்டி விகிதங்களை உயர்த்த வேண்டிய ECB மீதான அழுத்தம் குறைந்துள்ளது. இதன் விளைவாக, யூரோ மண்டல வட்டி விகிதங்கள் இந்த ஆண்டின் இறுதியில் தற்போதைய நிலையை விட வெறும் 31 அடிப்படை புள்ளிகள் (basis points) மட்டுமே அதிகமாக இருக்கும் என்று பணச் சந்தைகள் பிரதிபலிக்கின்றன. வர்த்தகர்கள் அடுத்த சாத்தியமான மாற்றத்திற்காக அக்டோபர் மாதத்தைக் கணக்கில் கொண்டுள்ளனர்—இது முன்னதாக கணிக்கப்பட்ட 35 அடிப்படை புள்ளிகளிலிருந்து குறைக்கப்பட்டுள்ளது.

ஜெர்மனி மற்றும் அமெரிக்காவிற்கு இடையிலான விரிவடைந்து வரும் வருவாய் இடைவெளி

ஐரோப்பிய மற்றும் அமெரிக்க பணவியல் கொள்கைகளுக்கு இடையிலான வேறுபாடு, கடன் வாங்கும் செலவு இடைவெளியை கணிசமாக அதிகரித்துள்ளது. செவ்வாய்க்கிழமை தொடக்க வர்த்தகத்தில் ஜெர்மனியின் 2 ஆண்டு காலப் பத்திரங்களின் வருவாய் 2.578% ஆகக் குறைந்த நிலையில், அமெரிக்காவின் 2 ஆண்டு கால ট্রেஸரி (U.S. Treasury) வருவாய் 4.198% ஆக உயர்ந்தது.

இது ஜெர்மனி மற்றும் அமெரிக்காவின் இரண்டு ஆண்டு காலக் கடன்களுக்கு இடையிலான இடைவெளியை (spread) சுமார் 163 அடிப்படை புள்ளிகளாக உயர்த்தியுள்ளது, இது செப்டம்பர் 2023-க்குப் பிறகு ஏற்பட்டுள்ள மிகப்பெரிய இடைவெளியாகும். இரண்டு மாதங்களுக்கு முன்பு காணப்பட்ட 113 அடிப்படை புள்ளிகள் இடைவெளியை விட இது மிகவும் பெரியது. வலுவான பொருளாதாரத் தரவுகள் மற்றும் பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்தும் நோக்கில் ஃபெடரல் ரிசர்வ் எடுத்து வரும் மூலோபாய மாற்றங்கள் அமெரிக்காவின் இந்த உயர்வுக்குக் காரணமாக உள்ளன; இது டாலரின் மதிப்பை அதிகரித்துள்ளதுடன், அமெரிக்க ট্রেஸரிகள் மீதான தேவையைச் சற்றே குறைத்துள்ளது.

பெஞ்ச்மார்க் பண்ட்ஸ் (Benchmark Bunds) மற்றும் இத்தாலிய கடனில் நிலைத்தன்மை

இரண்டு ஆண்டு காலப் பத்திரங்களைத் தாண்டி, பரந்த ஐரோப்பியப் பத்திரச் சந்தைகளும் நிலைபெறுவதற்கான அறிகுறிகளைக் காட்டின. பெஞ்ச்மார்க் 10 ஆண்டு கால ஜெர்மன் பண்ட் (Bund) வருவாய் 2 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைந்து 2.934% ஆகவும், இத்தாலிய 10 ஆண்டு காலக் கடன் வருவாய் 2 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைந்து 3.651% ஆகவும் இருந்தது.

பணவீக்கத்தின் நிலைப்பாடும் தணிந்து வருவதாகத் தெரிகிறது. ஒரு ஆண்டு கால யூரோ மண்டல பணவீக்க ஸ்வாப்ஸ் (inflation swaps) இந்த வாரம் சுமார் 2.52% ஆகக் குறைந்துள்ளது. இது ECB-யின் 2% இலக்கை விட அதிகமாக இருந்தாலும், மே மாத இறுதியில் காணப்பட்ட கிட்டத்தட்ட 4% என்ற மூன்று ஆண்டு உச்சத்திலிருந்து குறிப்பிடத்தக்க வீழ்ச்சியைக் குறிக்கிறது. ஜெஃபெரீஸ் (Jefferies) நிறுவனத்தின் மூலோபாய நிபுணர்கள் உட்பட ஆய்வாளர்கள், எண்ணெய் விலைகள் நிலையாக இருந்தாலோ அல்லது குறைந்தாலோ, தற்போதைய வணிகச் சுழற்சியில் ECB-க்கு மேலும் வட்டி விகித உயர்வுகள் தேவைப்படாது என்று தெரிவிக்கின்றனர்.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• ECB மாற்றம்: கிறிஸ்டீன் லாகார்டின் கருத்துக்கள் மற்றும் குறைந்து வரும் எண்ணெய் விலையால், ECB வட்டி விகிதங்களை தீவிரமாக உயர்த்தும் என்ற முதலீட்டாளர்களின் எதிர்பார்ப்பு குறைந்து வருகிறது.
• அமெரிக்கா-யூரோ வேறுபாடு: ஃபெடரல் ரிசர்வ் தனது இறுக்கமான (hawkish) நிலைப்பாட்டைத் தொடர்வதால், ஜெர்மனி மற்றும் அமெரிக்க 2 ஆண்டு காலப் பத்திரங்களுக்கு இடையிலான வருவாய் இடைவெளி 163 அடிப்படை புள்ளிகளாக விரிவடைந்துள்ளது.
• தணிந்து வரும் பணவீக்கம்: யூரோ மண்டல பணவீக்க ஸ்வாப்ஸ் 2.52% ஆகக் குறைந்துள்ளது, இது மே மாதத்தின் 4% உச்சத்துடன் ஒப்பிடுகையில் பணவீக்கம் குறைந்து வருவதைக் காட்டுகிறது.