Доходность облигаций еврозоны падает на фоне снижения ожиданий повышения ставок ЕЦБ

Доходность государственных облигаций европейских стран стабилизировалась во вторник, так как инвесторы сократили ожидания агрессивного повышения процентных ставок Европейским центральным банком (ЕЦБ). Этот сдвиг произошел после недавних комментариев президента ЕЦБ Кристин Лагард, что создало заметное расхождение с политикой США, где Федеральная резервная система, как ожидается, сохранит курс на ужесточение.

Заявления Лагард успокаивают опасения по поводу инфляции

Недавнее снижение доходности во многом объясняется сменой рыночных настроений после высказываний президента ЕЦБ Кристин Лагард. Выступая в Европейском парламенте, Лагард заявила, что нет четких доказательств ускорения инфляции, которое потребовало бы более решительных мер политики.

Этот «голубиный» настрой был подкреплен снижением стоимости энергоносителей: поскольку цены на нефть опустились ниже 80 долларов за баррель из-за увеличения потоков сырой нефти через Ормузский пролив, давление на ЕЦБ с целью повышения ставок для сдерживания инфляции ослабло. В результате денежные рынки теперь отражают то, что ставки в еврозоне, вероятно, завершат год всего на 31 базисный пункт выше текущих уровней, при этом трейдеры рассматривают октябрь как время для следующего потенциального шага — это меньше, чем 35 базисных пунктов, которые закладывались в ожидания ранее.

Расширение разрыва в доходности между Германией и США

Расхождение между европейской и американской денежно-кредитной политикой значительно увеличило разрыв в стоимости заимствований. В то время как доходность 2-летних облигаций Германии в начале торгов во вторник упала до 2,578%, доходность 2-летних казначейских облигаций США подскочила до 4,198%.

Это привело к тому, что спред между двухлетними долгами Германии и США составил примерно 163 базисных пункта — самый широкий разрыв с сентября 2023 года. Этот разрыв значительно больше, чем спред в 113 базисных пунктов, наблюдавшийся всего два месяца назад. Рост показателей в США обусловлен сильными экономическими данными и стратегическим сдвигом в риторике Федеральной резервной системы в сторону сдерживания инфляции, что укрепило доллар и снизило спрос на казначейские облигации.

Стабильность эталонных бундов и итальянского долга

Помимо двухлетних бумаг, более широкие европейские рынки облигаций продемонстрировали признаки стабилизации. Доходность эталонных 10-летних немецких бундов снизилась на 2 базисных пункта до 2,934%, в то время как доходность 10-летних итальянских облигаций также упала на 2 базисных пункта, составив 3,651%.

Прогноз по инфляции также, по всей видимости, охлаждается. Одногодичные инфляционные свопы в еврозоне на этой неделе рухнули примерно до 2,52%. Хотя это все еще выше целевого показателя ЕЦБ в 2%, это представляет собой значительное снижение по сравнению с трехлетним пиком почти в 4%, наблюдавшимся в конце мая. Аналитики, включая стратегов Jefferies, предполагают, что если цены на нефть останутся стабильными или снизятся, ЕЦБ может не потребоваться дальнейшего повышения ставок в текущем деловом цикле.

Основные выводы

• Разворот ЕЦБ: Ставки инвесторов на агрессивное повышение ставок ЕЦБ снижаются после комментариев Кристин Лагард и падения цен на нефть.
• Расхождение США и Европы: Разрыв в доходности между 2-летними облигациями Германии и США расширился до 163 базисных пунктов, поскольку ФРС сохраняет «ястребиный» настрой.
• Охлаждение инфляции: Инфляционные свопы в еврозоне упали до 2,52%, сигнализируя о тенденции к охлаждению по сравнению с пиком в 4% в мае.