Los rendimientos de los bonos de la eurozona caen ante el retroceso de las apuestas por subidas de tipos del BCE
Los rendimientos de los bonos gubernamentales europeos se estabilizaron el martes, a medida que los inversores redujeron sus expectativas de subidas agresivas de los tipos de interés por parte del Banco Central Europeo (BCE). Este cambio se produce tras los recientes comentarios de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, lo que genera una notable divergencia con Estados Unidos, donde se espera que la Reserva Federal mantenga una postura de endurecimiento.
Las declaraciones de Lagarde calman los temores por la inflación
El reciente descenso de los rendimientos se atribuye en gran medida a un giro en el sentimiento del mercado tras las declaraciones de la presidenta del BCE, Christine Lagarde. Al dirigirse al Parlamento Europeo, Lagarde afirmó que no había pruebas claras de un repunte de la inflación que requiriera una acción política más contundente.
Este tono moderado se ha visto reforzado por la caída de los costes energéticos; con los precios del petróleo cayendo ahora por debajo de los 80 dólares por barril debido al aumento de los flujos de crudo a través del estrecho de Ormuz, la presión sobre el BCE para subir los tipos con el fin de anclar la inflación ha disminuido. En consecuencia, los mercados monetarios reflejan ahora que es probable que los tipos de la eurozona terminen el año solo 31 puntos básicos por encima de los niveles actuales, y los operadores apuntan a octubre para el próximo movimiento potencial, lo que supone una reducción frente a los 35 puntos básicos que se habían descontado anteriormente.
Se amplía la brecha de rendimientos entre Alemania y EE. UU.
La divergencia entre las políticas monetarias europea y estadounidense ha ampliado significativamente la brecha de los costes de endeudamiento. Mientras que los rendimientos de los bonos alemanes a 2 años cayeron al 2,578 % en las primeras operaciones del martes, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 2 años subieron al 4,198 %.
Esto ha llevado el diferencial entre la deuda alemana y la estadounidense a dos años a aproximadamente 163 puntos básicos, el margen más amplio desde septiembre de 2023. Esta brecha es considerablemente mayor que el diferencial de 113 puntos básicos observado hace apenas dos meses. El repunte estadounidense está impulsado por datos económicos sólidos y un cambio estratégico en la retórica de la Reserva Federal hacia la contención de la inflación, lo que ha fortalecido al dólar y ha mermado la demanda de bonos del Tesoro.
Estabilidad en los Bunds de referencia y la deuda italiana
Más allá de las notas a dos años, los mercados de bonos europeos en general mostraron signos de estabilización. Los rendimientos de referencia de los Bunds alemanes a 10 años bajaron ligeramente 2 puntos básicos hasta el 2,934 %, mientras que la deuda italiana a 10 años también experimentó un descenso de 2 puntos básicos, situándose en el 3,651 %.
Las perspectivas de la inflación también parecen estar enfriándose. Los swaps de inflación de la eurozona a un año se han desplomado hasta aproximadamente el 2,52 % esta semana. Aunque esto sigue por encima del objetivo del 2 % del BCE, representa una caída significativa respecto al máximo de casi el 4 % registrado a finales de mayo. Los analistas, incluidos estrategas de Jefferies, sugieren que si los precios del petróleo se mantienen estables o bajan, es posible que el BCE no necesite más subidas en el ciclo económico actual.
Conclusiones clave
- Giro del BCE: Las apuestas de los inversores por subidas agresivas de los tipos del BCE están disminuyendo tras los comentarios de Christine Lagarde y la caída de los precios del petróleo.
- Divergencia EE. UU.-Eurozona: La brecha de rendimientos entre los bonos alemanes y estadounidenses a 2 años se ha ampliado a 163 puntos básicos, ya que la Fed mantiene una postura restrictiva.
- Enfriamiento de la inflación: Los swaps de inflación de la eurozona han caído al 2,52 %, lo que señala una tendencia de enfriamiento en comparación con el máximo del 4 % en mayo.