Les rendements obligataires de la zone euro chutent alors que les paris sur une hausse des taux de la BCE reculent
Les rendements des obligations d'État européennes se sont stabilisés mardi, les investisseurs ayant réduit leurs attentes concernant des hausses agressives des taux d'intérêt par la Banque centrale européenne (BCE). Ce changement fait suite aux récents commentaires de la présidente de la BCE, Christine Lagarde, créant une divergence notable avec les États-Unis, où la Réserve fédérale devrait maintenir une politique de resserrement monétaire.
Les remarques de Lagarde calment les craintes liées à l'inflation
La récente baisse des rendements est largement attribuée à un pivot du sentiment du marché suite aux remarques de la présidente de la BCE, Christine Lagarde. S'adressant au Parlement européen, Mme Lagarde a déclaré qu'il n'existait aucune preuve claire d'une accélération de l'inflation qui nécessiterait une action politique plus vigoureuse.
Ce ton accommodant a été renforcé par la baisse des coûts de l'énergie ; avec des prix du pétrole tombant désormais sous la barre des 80 dollars le baril en raison de l'augmentation des flux de brut à travers le détroit d'Ormuz, la pression sur la BCE pour augmenter les taux afin d'ancrer l'inflation a diminué. Par conséquent, les marchés monétaires reflètent désormais que les taux de la zone euro devraient probablement terminer l'année avec seulement 31 points de base de plus que les niveaux actuels, les traders surveillant le mois d'octobre pour le prochain mouvement potentiel — une réduction par rapport aux 35 points de base précédemment anticipés.
Élargissement de l'écart de rendement entre l'Allemagne et les États-Unis
La divergence entre les politiques monétaires européenne et américaine a considérablement élargi l'écart des coûts d'emprunt. Alors que les rendements des obligations allemandes à 2 ans sont tombés à 2,578 % lors des premiers échanges de mardi, les rendements des bons du Trésor américain à 2 ans ont bondi à 4,198 %.
Cela a poussé l'écart entre la dette allemande et américaine à deux ans à environ 163 points de base, la marge la plus large depuis septembre 2023. Cet écart est considérablement plus important que le spread de 113 points de base observé il y a seulement deux mois. La poussée américaine est alimentée par des données économiques robustes et un changement stratégique de la rhétorique de la Réserve fédérale vers le contrôle de l'inflation, ce qui a soutenu le dollar et freiné la demande de bons du Trésor.
Stabilité des Bunds de référence et de la dette italienne
Au-delà des titres à deux ans, les marchés obligataires européens au sens large ont montré des signes de stabilisation. Les rendements des Bunds allemands de référence à 10 ans ont légèrement reculé de 2 points de base pour s'établir à 2,934 %, tandis que la dette italienne à 10 ans a également connu une baisse de 2 points de base, avec un rendement de 3,651 %.
Les perspectives d'inflation semblent également se refroidir. Les swaps d'inflation de la zone euro à un an se sont effondrés pour atteindre environ 2,52 % cette semaine. Bien que cela reste supérieur à l'objectif de 2 % de la BCE, cela représente une baisse significative par rapport au pic de près de 4 % observé fin mai. Les analystes, notamment les stratèges de Jefferies, suggèrent que si les prix du pétrole restent stables ou diminuent, la BCE pourrait ne pas avoir besoin d'autres hausses dans le cycle économique actuel.
Points clés
- Pivot de la BCE : Les paris des investisseurs sur des hausses agressives des taux de la BCE s'estompent suite aux commentaires de Christine Lagarde et à la baisse des prix du pétrole.
- Divergence États-Unis-Europe : L'écart de rendement entre les obligations allemandes et américaines à 2 ans s'est élargi à 163 points de base, alors que la Fed maintient une posture restrictive.
- Refroidissement de l'inflation : Les swaps d'inflation de la zone euro sont tombés à 2,52 %, signalant une tendance au refroidissement par rapport au pic de 4 % en mai.