ユーロ圏の債券利回りが低下、ECBの利上げ観測が後退
火曜日、欧州中央銀行（ECB）による積極的な利上げへの期待が投資家によって縮小したため、欧州の国債利回りは安定した。この変化は、ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁による最近の発言を受けたものであり、引き締め姿勢を維持すると予想される米連邦準備制度理事会（FRB）との顕著な乖離を生んでいる。
ラガルド総裁の発言がインフレ懸念を沈静化
最近の利回りの低下は、主にECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁の発言を受けた市場心理の変化に起因している。欧州議会において、ラガルド氏は、より強力な政策措置を必要とするようなインフレ加速の明確な証拠はないと述べた。
このハト派的なトーンは、エネルギーコストの下落によってさらに強まっている。ホルムズ海峡を通過する原油の流入増加により、原油価格が現在は1バレル80ドルを下回っており、インフレを抑制するために利上げを行うというECBへの圧力は弱まっている。その結果、マネーマーケットでは、ユーロ圏の金利は年末までに現在の水準からわずか31ベーシスポイント高い状態で終わる可能性が高いと反映されており、トレーダーは次の動きとして10月を注視している。これは、以前に織り込まれていた35ベーシスポイントから減少している。
ドイツと米国の利回り格差が拡大
欧州と米国の金融政策の乖離により、借入コストの差が大幅に拡大した。火曜日の取引序盤、ドイツの2年債利回りが2.578%に低下した一方で、米国の2年債利回りは4.198%に急騰した。
これにより、ドイツと米国の2年債のスプレッドは約163ベーシスポイントに達し、2023年9月以来の最大の開きとなった。この格差は、わずか2ヶ月前に見られた113ベーシスポイントのスプレッドよりもかなり大きい。米国の急騰は、堅調な経済データと、インフレ抑制に向けた連邦準備制度理事会のレトリックの戦略的転換によって引き起こされており、これがドルを押し上げ、米国債への需要を減退させている。
ベンチマークとなるドイツ連邦債とイタリア債の安定
2年債以外でも、より広範な欧州債券市場は安定の兆しを見せている。ベンチマークとなるドイツ10年債（Bund）の利回りは2ベーシスポイント低下して2.934%となり、イタリアの10年債も同様に2ベーシスポイント低下し、利回りは3.651%となった。
インフレの見通しも落ち着きつつあるようだ。ユーロ圏の1年物インフレ・スワップは、今週約2.52%まで急落した。これはECBの目標である2%を依然として上回っているものの、5月下旬に見られた3年間のピークである4%近くからは大幅な低下を示している。ジェフリーズのストラテジストを含むアナリストは、原油価格が安定または下落を続ければ、ECBは現在のビジネスサイクルにおいてこれ以上の利上げを必要としない可能性があると示唆している。
主なポイント
- ECBの姿勢転換: クリスティーヌ・ラガルド氏の発言と原油価格の下落を受け、ECBによる積極的な利上げを期待する投資家の予測が後退している。
- 米欧の乖離: FRBがタカ派的な姿勢を維持する中、ドイツと米国の2年債の利回り