ECB की ब्याज दर वृद्धि पर निवेशकों के पीछे हटने से यूरो ज़ोन बॉन्ड यील्ड में गिरावट
यूरोपीय सरकारी बॉन्ड यील्ड में इस सप्ताह मामूली गिरावट आई है क्योंकि बाजार की धारणा यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ECB) द्वारा की जाने वाली आक्रामक मौद्रिक सख्ती से हट गई है। जबकि अमेरिकी फेडरल रिजर्व अपना सख्त (hawkish) रुख बनाए हुए है, मुद्रास्फीति के शांत संकेतों के बाद निवेशक यूरो ज़ोन में ब्याज दरों के पथ का पुनर्मूल्यांकन कर रहे हैं।
लैगार्ड की टिप्पणियों से ECB की ब्याज दर वृद्धि की उम्मीदें कम हुईं
यूरो ज़ोन बॉन्ड में हालिया तेजी के पीछे मुख्य कारण ECB की अध्यक्ष क्रिस्टीन लैगार्ड के रुख में आया बदलाव था। यूरोपीय संसद को संबोधित करते हुए, लैगार्ड ने संकेत दिया कि वर्तमान में मुद्रास्फीति में इतनी महत्वपूर्ण वृद्धि का कोई प्रमाण नहीं है जो अधिक कठोर नीतिगत कार्रवाई की आवश्यकता पैदा करे।
इस रुख के कारण बाजार के प्रतिभागियों ने ब्याज दरों में और वृद्धि की संभावनाओं पर अपने दांव कम कर दिए हैं। इससे पहले, व्यापारियों ने लगभग 35 बेसिस पॉइंट्स की वृद्धि की उम्मीद की थी; हालांकि, मनी मार्केट अब संकेत दे रहे हैं कि यूरो ज़ोन की दरें इस वर्ष के अंत तक वर्तमान स्तरों से केवल लगभग 31 बेसिस पॉइंट्स अधिक होंगी, और अगली संभावित वृद्धि अक्टूबर में होने की उम्मीद है। इस ठंडे पड़ते रुझान को गिरती ऊर्जा लागत से भी समर्थन मिल रहा है, क्योंकि तेल की कीमतें $80 प्रति बैरल के स्तर से नीचे आ गई हैं।
जर्मनी और संयुक्त राज्य अमेरिका के बीच यील्ड गैप का बढ़ना
यूरो ज़ोन और अमेरिकी बॉन्ड बाजारों के बीच एक महत्वपूर्ण अंतर उभर कर आया है। जहाँ जर्मन यील्ड घट रही है, वहीं मजबूत आर्थिक आंकड़ों और अध्यक्ष केविन वॉर्श के नेतृत्व में फेडरल रिजर्व के रुख में बदलाव (जो मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने पर भारी ध्यान केंद्रित कर रहा है) के कारण अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड में वृद्धि हुई है।
सोमवार को, जर्मन 2-वर्षीय बॉन्ड यील्ड लगभग 5 बेसिस पॉइंट्स गिरकर 2.595% पर आ गई। इसके बिल्कुल विपरीत, 2-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड 5 bps बढ़कर 4.236% हो गई, जो 16 महीने के उच्चतम स्तर पर पहुंच गई। इस अंतर ने जर्मन सरकार और अमेरिका के बीच उधारी लागत के अंतर (spread) को बढ़ाकर लगभग 163 बेसिस पॉइंट्स कर दिया है—जो कि 2023 के अंत के बाद से सबसे बड़ा अंतर है और महज दो महीने पहले देखे गए 113-बेसिस-पॉइंट के अंतर से काफी अधिक है।
बेंचमार्क बंड्स (Bunds) और इतालवी ऋण में स्थिरता
कर्व के शॉर्ट एंड (short end) में अस्थिरता के बावजूद, बेंचमार्क लंबी अवधि की यील्ड में स्थिरता के संकेत मिले हैं। 10-वर्षीय जर्मन बंड (Bund) यील्ड में 2 bps की मामूली गिरावट देखी गई और यह 2.934% पर आ गई। इसी तरह, इतालवी 10-वर्षीय ऋण, जो यूरो ज़ोन की परिधि (periphery) की स्थिरता का एक प्रमुख संकेतक है, भी 2 bps गिरकर 3.651% पर आ गया।
मुद्रास्फीति की उम्मीदें भी कम होती दिख रही हैं। एक-वर्षीय यूरो ज़ोन मुद्रास्फीति स्वैप (inflation swaps) इस सप्ताह गिरकर लगभग 2.52% पर आ गए हैं। हालांकि यह ECB के 2% के लक्ष्य से ऊपर है, लेकिन यह मई के अंत में दर्ज किए गए लगभग 4% के तीन साल के उच्चतम स्तर से काफी गिरावट दर्शाता है। जेफ़रीज (Jefferies) के रणनीतिकारों सहित विश्लेषकों का सुझाव है कि यदि तेल की कीमतें स्थिर रहती हैं या गिरना जारी रखती हैं, तो ECB को वर्तमान बिजनेस साइकिल में किसी और वृद्धि की आवश्यकता नहीं पड़ सकती है।
मुख्य बातें
- ECB पिवट (Pivot) सेंटिमेंट: मुद्रास्फीति पर अध्यक्ष लैगार्ड के सतर्क रुख के कारण निवेशकों ने यूरो ज़ोन में आक्रामक ब्याज दर वृद्धि पर अपने दांव कम कर दिए हैं।
- ट्रांसअटलांटिक विचलन (Divergence): फेड की निरंतर सख्ती बनाम ECB की स्थिरता के कारण जर्मन और अमेरिकी 2-वर्षीय यील्ड के बीच अंतर बढ़ता जा रहा है।
- कम होती मुद्रास्फीति: गिरती तेल की कीमतें और घटते मुद्रास्फीति स्वैप (अब 2.52% पर) बॉन्ड बाजारों को राहत दे रहे हैं और केंद्रीय बैंकों पर दबाव कम कर रहे हैं।