यूरो ज़ोन यील्ड में गिरावट, निवेशक ECB की ब्याज दर वृद्धि से पीछे हट रहे हैं

यूरोपीय सरकारी बॉन्ड यील्ड में उल्लेखनीय गिरावट देखी गई क्योंकि बाजार के प्रतिभागियों ने यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ECB) द्वारा आक्रामक ब्याज दर वृद्धि की अपनी उम्मीदों को कम कर दिया है। भावना में यह बदलाव संयुक्त राज्य अमेरिका के बिल्कुल विपरीत है, जहाँ फेडरल रिजर्व से अपनी सख्ती (tightening) की राह पर बने रहने की उम्मीद है।

ECB के नरम रुख (Dovishness) से यील्ड में तेजी

यील्ड में हालिया गिरावट का मुख्य कारण ECB की अध्यक्ष क्रिस्टीन लेगार्ड के बयान में आया बदलाव था। यूरोपीय संसद को संबोधित करते हुए, लेगार्ड ने मुद्रास्फीति (inflation) में अचानक वृद्धि के संबंध में साक्ष्यों की कमी का उल्लेख किया, जिसके लिए अधिक कठोर नीतिगत कार्रवाई की आवश्यकता होती। इस नरम रुख ने निवेशकों को वर्ष के शेष समय के लिए अपने अनुमानों को फिर से निर्धारित करने के लिए प्रेरित किया है।

बाजार के आंकड़े इस बदलाव को दर्शाते हैं; एक-वर्षीय यूरो ज़ोन मुद्रास्फीति स्वैप (inflation swaps) इस सप्ताह गिरकर लगभग 2.52% पर आ गए हैं। हालांकि यह ECB के 2% के लक्ष्य से ऊपर बना हुआ है, लेकिन यह मई के अंत में देखे गए लगभग 4% के शिखर से एक महत्वपूर्ण गिरावट है। परिणामस्वरूप, मनी मार्केट अब यह संकेत दे रहे हैं कि यूरो ज़ोन की दरें वर्तमान स्तरों से लगभग 31 बेसिस पॉइंट अधिक पर वर्ष समाप्त करेंगी, और अगली संभावित वृद्धि अक्टूबर में होने की उम्मीद है।

विचलन (Divergence): यूरो ज़ोन बनाम संयुक्त राज्य अमेरिका

यूरोपीय और अमेरिकी मौद्रिक नीतियों के बीच एक बढ़ता हुआ अंतर उभर रहा है। जबकि ECB एक ठहराव (plateau) पर पहुंचता हुआ प्रतीत होता है, अमेरिकी फेडरल रिजर्व मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने पर केंद्रित है। मजबूत अमेरिकी आर्थिक आंकड़ों और नए अध्यक्ष केविन वॉर्श के तहत बयानबाजी में बदलाव ने अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड को ऊपर धकेल दिया है।

संप्रभु ऋण (sovereign debt) पर इसका प्रभाव महत्वपूर्ण है:

• जर्मन 2-वर्षीय बॉन्ड: मंगलवार की शुरुआती ट्रेडिंग में यील्ड गिरकर 2.578% हो गई।
• U.S. 2-वर्षीय ट्रेजरी: यील्ड बढ़कर 4.198% हो गई।
• स्प्रेड (The Spread): अमेरिका की तुलना में जर्मन सरकार द्वारा दो साल के लिए उधार लेने पर दिया जाने वाला डिस्काउंट बढ़कर लगभग 163 बेसिस पॉइंट हो गया है—सितंबर 2024 के बाद से यह सबसे बड़ा अंतर है। तुलना के लिए, दो महीने पहले यह अंतर केवल लगभग 113 बेसिस पॉइंट था।

ऊर्जा की कीमतें और मुद्रास्फीति का दृष्टिकोण

ऊर्जा की घटती लागत यूरो ज़ोन के भीतर मुद्रास्फीति के डर को कम करने में महत्वपूर्ण भूमिका निभा रही है। होर्मुज जलडमरूमध्य (Strait of Hormuz) के माध्यम से कच्चे तेल के प्रवाह में वृद्धि के कारण तेल की कीमतें वर्तमान में $80 प्रति बैरल से नीचे चल रही हैं, जिससे मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए दरों को आक्रामक रूप से बढ़ाने के संबंध में ECB पर दबाव कम हो गया है।

जेफ़रीज (Jefferies) के रणनीतिकार मोहित कुमार सहित विश्लेषकों का सुझाव है कि यदि तेल की कीमतें स्थिर रहती हैं या गिरना जारी रखती हैं, तो इस बिजनेस साइकिल में आगे की वृद्धि की आवश्यकता पूरी तरह से समाप्त हो सकती है। यह भावना बेंचमार्क 10-वर्षीय Bund यील्ड में दिखाई देती है, जो गिरकर 2.934% हो गई, और इतालवी 10-वर्षीय ऋण में, जो 3.651% पर बंद हुआ।

मुख्य बातें (Key Takeaways)

• ECB नीति में बदलाव: मुद्रास्फीति पर क्रिस्टीन लेगार्ड की सतर्क टिप्पणियों के बाद निवेशक ECB की ब्याज दर में और वृद्धि पर दांव कम कर रहे हैं।
• बढ़ता हुआ यील्ड गैप: केंद्रीय बैंकों के अलग-अलग रास्तों के कारण जर्मन और अमेरिकी 2-वर्षीय ऋण के बीच उधार लेने की लागत का अंतर बढ़कर 163 बेसिस पॉइंट हो गया है।
• ऊर्जा का प्रभाव: तेल की कीमतों का $80 प्रति बैरल से नीचे गिरना मुद्रास्फीति के दबाव को कम करने में मदद कर रहा है, जो यूरोपीय दर वृद्धि में ठहराव के पक्ष को मजबूत करता है।