投资者转向不再押注欧洲央行加息，欧元区收益率下跌
由于市场参与者下调了对欧洲央行 (ECB) 激进加息的预期，欧洲政府债券收益率出现显著下跌。这种情绪转变与美国形成了鲜明对比，美联储预计将维持其紧缩路径。
欧洲央行的鸽派立场引发收益率回落
近期收益率下跌的主要催化剂是欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德 (Christine Lagarde) 措辞的变化。拉加德在向欧洲议会发表讲话时指出，目前缺乏证据表明通胀会突然抬头并需要采取更强力的政策行动。这种鸽派立场促使投资者重新调整了对今年余下时间的预测。
市场数据反映了这一转变；本周，一年期欧元区通胀掉期 (inflation swaps) 已跌至约 2.52%。虽然这仍高于欧洲央行 2% 的目标，但较 5 月下旬接近 4% 的峰值已大幅下降。因此，货币市场目前预计，欧元区利率年底将比当前水平高出约 31 个基点，下一次潜在加息预计将在 10 月进行。
分歧：欧元区 vs. 美国
欧洲与美国的货币政策之间正在出现日益扩大的差距。虽然欧洲央行似乎已进入平台期，但美联储仍专注于遏制通胀。强劲的美国经济数据以及新任主席 Kevin Warsh 领导下的措辞转变，推高了美国国债收益率。
对主权债务的影响十分显著：
- 德国 2 年期债券： 周二早盘交易中，收益率跌至 2.578%。
- 美国 2 年期国债： 收益率飙升至 4.198%。
- 利差： 德国政府两年期借贷成本相对于美国的贴水已扩大至约 163 个基点——这是自 2024 年 9 月以来的最大差距。相比之下，两个月前这一差距仅为约 113 个基点。
能源价格与通胀前景
能源成本的下降在缓解欧元区通胀担忧方面发挥着至关重要的作用。由于通过霍尔木兹海峡的原油流量增加，油价目前呈低于每桶 80 美元的趋势，这减轻了欧洲央行通过激进加息来锚定通胀的压力。
包括 Jefferies 策略师 Mohit Kumar 在内的分析师认为，如果油价保持稳定或继续下跌，本经济周期内进一步加息的必要性可能会完全消失。这种情绪反映在基准 10 年期德国国债 (Bund) 收益率跌至 2.934%，以及意大利 10 年期债务收于 3.651% 上。
核心要点
- 欧洲央行政策转向： 在克里斯蒂娜·拉加德对通胀发表谨慎言论后，投资者正在减少对欧洲央行进一步加息的押注。
- 收益率差距扩大： 由于央行路径的分歧，德国与美国 2 年期债务的借贷成本差异已扩大至 163 个基点。
- 能源影响： 油价跌破每桶 80 美元有助于缓解通胀压力，为欧洲暂停加息提供了依据。