യൂറോസോൺ യീൽഡുകൾ കുറയുന്നു; ഇ.സി.ബി (ECB) പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കുമെന്ന പ്രതീക്ഷകളിൽ നിന്ന് നിക്ഷേപകർ മാറുന്നു

യൂറോപ്യൻ സെൻട്രൽ ബാങ്ക് (ECB) പലിശ നിരക്ക് വൻതോതിൽ വർദ്ധിപ്പിക്കുമെന്ന പ്രതീക്ഷകളിൽ നിന്ന് വിപണി പങ്കാളികൾ പിന്നോട്ട് പോയതോടെ യൂറോപ്യൻ ഗവൺമെന്റ് ബോണ്ട് യീൽഡുകളിൽ (yields) ശ്രദ്ധേയമായ കുറവുണ്ടായി. ഫെഡറൽ റിസർവ് അതിന്റെ കർശനമായ നയങ്ങൾ തുടരുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കുന്ന അമേരിക്കയിൽ നിന്നുള്ള സാഹചര്യത്തിന് നേർവിപരീതമാണ് യൂറോസോണിലെ ഈ മാറ്റം.

ഇ.സി.ബി-യുടെ മൃദുസമീപനം യീൽഡുകളിൽ മാറ്റമുണ്ടാക്കുന്നു

ഇ.സി.ബി പ്രസിഡന്റ് ക്രിസ്റ്റീൻ ലാഗാർഡിന്റെ പ്രസ്താവനകളിലുണ്ടായ മാറ്റമാണ് യീൽഡുകൾ കുറയാൻ പ്രധാന കാരണമായത്. യൂറോപ്യൻ പാർലമെന്റിനെ അഭിസംബോധന ചെയ്തുകൊണ്ട്, കൂടുതൽ കർശനമായ നയപരമായ നടപടികൾ ആവശ്യപ്പെടുന്ന തരത്തിലുള്ള പെട്ടെന്നുള്ള പണപ്പെരുപ്പ വർദ്ധനവിനെക്കുറിച്ച് തെളിവുകളില്ലെന്ന് ലാഗാർഡ് ചൂണ്ടിക്കാട്ടി. ഈ മൃദുസമീപനം വർഷത്തിന്റെ ബാക്കി കാലയളവിലേക്കുള്ള നിക്ഷേപകരുടെ പ്രവചനങ്ങളിൽ മാറ്റം വരുത്താൻ കാരണമായി.

വിപണി വിവരങ്ങൾ ഈ മാറ്റത്തെ പ്രതിഫലിപ്പിക്കുന്നു; യൂറോസോണിലെ ഒരു വർഷത്തെ ഇൻഫ്ലേഷൻ സ്വാപ്പുകൾ (inflation swaps) ഈ ആഴ്ച ഏകദേശം 2.52% ആയി കുറഞ്ഞു. ഇത് ഇ.സി.ബി-യുടെ 2% ലക്ഷ്യത്തേക്കാൾ കൂടുതലാണെങ്കിലും, മെയ് മാസാവസാനം കണ്ട ഏകദേശം 4% എന്ന ഉയർന്ന നിരക്കിൽ നിന്നുള്ള വലിയ കുറവാണിത്. ഇതിന്റെ ഫലമായി, യൂറോസോൺ പലിശ നിരക്കുകൾ നിലവിലെ നിരക്കുകളേക്കാൾ ഏകദേശം 31 ബേസിസ് പോയിന്റുകൾ (basis points) മാത്രം ഉയർന്ന് വർഷം അവസാനിക്കുമെന്നും അടുത്ത പലിശ വർദ്ധനവ് ഒക്ടോബറിൽ പ്രതീക്ഷിക്കാമെന്നും മണി മാർക്കറ്റുകൾ സൂചിപ്പിക്കുന്നു.

വ്യത്യാസം: യൂറോസോണും അമേരിക്കയും തമ്മിൽ

യൂറോപ്യൻ, അമേരിക്കൻ മോണിറ്ററി നയങ്ങൾക്കിടയിൽ വലിയ വ്യത്യാസം പ്രകടമായിക്കൊണ്ടിരിക്കുകയാണ്. ഇ.സി.ബി പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കുന്നത് നിർത്തുന്ന അവസ്ഥയിലേക്ക് നീങ്ങുമ്പോൾ, യുഎസ് ഫെഡറൽ റിസർവ് പണപ്പെരുപ്പം നിയന്ത്രിക്കുന്നതിൽ ശ്രദ്ധ കേന്ദ്രീകരിക്കുന്നു. ശക്തമായ യുഎസ് സാമ്പത്തിക വിവരങ്ങളും പുതിയ ചെയർമാൻ കെവിൻ വാർഷിന് കീഴിലുള്ള നയപരമായ മാറ്റങ്ങളും യുഎസ് ട്രഷറി യീൽഡുകൾ ഉയരാൻ കാരണമായി.

പരമാധികാര കടബാധ്യതകളിൽ (sovereign debt) ഇതിന്റെ ആഘാതം വലുതാണ്:

• ജർമ്മൻ 2-വർഷ ബോണ്ടുകൾ: ചൊവ്വാഴ്ച തുടക്കത്തിൽ യീൽഡുകൾ 2.578% ആയി കുറഞ്ഞു.
• യുഎസ് 2-വർഷ ട്രഷറികൾ: യീൽഡുകൾ 4.198% ആയി ഉയർന്നു.
• സ്പ്രെഡ് (The Spread): അമേരിക്കയുമായി താരതമ്യം ചെയ്യുമ്പോൾ രണ്ട് വർഷത്തേക്ക് വായ്പ എടുക്കുന്നതിനായി ജർമ്മൻ സർക്കാർ നൽകുന്ന ഡിസ്കൗണ്ട് ഏകദേശം 163 ബേസിസ് പോയിന്റുകളായി വർദ്ധിച്ചു—2024 സെപ്റ്റംബറിന് ശേഷമുള്ള ഏറ്റവും വലിയ വ്യത്യാസമാണിത്. താരതമ്യേന, രണ്ട് മാസം മുമ്പ് ഈ വ്യത്യാസം ഏകദേശം 113 ബേസിസ് പോയിന്റുകൾ മാത്രമായിരുന്നു.

ഊർജ്ജ വിലയും പണപ്പെരുപ്പ കാഴ്ചപ്പാടും

യൂറോസോണിലെ പണപ്പെരുപ്പ ഭീതി കുറയ്ക്കുന്നതിൽ കുറഞ്ഞ ഊർജ്ജ നിരക്കുകൾ നിർണ്ണായക പങ്ക് വഹിക്കുന്നുണ്ട്. ഹോർമുസ് കടലിടുക്കിലൂടെയുള്ള ക്രൂഡ് ഓയിൽ ഒഴുക്ക് വർദ്ധിച്ചതോടെ എണ്ണവില ബാരലിന് 80 ഡോളറിന് താഴെയായി തുടരുന്നതിനാൽ, പണപ്പെരുപ്പം നിയന്ത്രിക്കാൻ പലിശ നിരക്ക് വൻതോതിൽ വർദ്ധിപ്പിക്കണമെന്ന ഇ.സി.ബി-യുടെ മേലുള്ള സമ്മർദ്ദം കുറഞ്ഞു.

എണ്ണവില സ്ഥിരമായി നിൽക്കുകയോ അല്ലെങ്കിൽ കുറഞ്ഞുകൊണ്ടിരിക്കുകയോ ആണെങ്കിൽ, ഈ ബിസിനസ് സൈക്കിളിൽ പലിശ നിരക്ക് വീണ്ടും വർദ്ധിപ്പിക്കേണ്ട സാഹചര്യം പൂർണ്ണമായും ഇല്ലാതാകാം എന്ന് ജെഫറീസ് സ്ട്രാറ്റജിസ്റ്റ് മോഹിത് കുമാർ ഉൾപ്പെടെയുള്ള അനലിസ്റ്റുകൾ അഭിപ്രായപ്പെടുന്നു. ബെഞ്ച്മാർക്ക് 10-വർഷ ബണ്ട് (Bund) യീൽഡുകൾ 2.934% ആയി കുറഞ്ഞതും, ഇറ്റാലിയൻ 10-വർഷ കടപ്പത്രങ്ങൾ 3.651% ആയി കുറഞ്ഞതും ഈ പ്രവണതയെ സൂചിപ്പിക്കുന്നു.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• ഇ.സി.ബി നയത്തിലെ മാറ്റം: പണപ്പെരുപ്പത്തെക്കുറിച്ചുള്ള ക്രിസ്റ്റീൻ ലാഗാർഡിന്റെ ജാഗ്രതയോടെയുള്ള പ്രസ്താവനകൾക്ക് പിന്നാലെ, ഇ.സി.ബി പലിശ നിരക്ക് വീണ്ടും വർദ്ധിപ്പിക്കുമെന്ന നിക്ഷേപകരുടെ പ്രതീക്ഷകൾ കുറയുന്നു.
• വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന യീൽഡ് വ്യത്യാസം: കേന്ദ്ര ബാങ്കുകളുടെ വ്യത്യസ്തമായ നയങ്ങൾ കാരണം ജർമ്മനിയുടെയും യുഎസിന്റെയും 2-വർഷ കടപ്പത്രങ്ങൾ തമ്മിലുള്ള വായ്പാ നിരക്കിലെ വ്യത്യാസം 163 ബേസിസ് പോയിന്റുകളായി വർദ്ധിച്ചു.
• ഊർജ്ജ വിലയുടെ സ്വാധീനം: എണ്ണവില ബാരലിന് 80 ഡോളറിൽ താഴെയായി കുറയുന്നത് പണപ്പെരുപ്പ സമ്മർദ്ദം കുറയ്ക്കാൻ സഹായിക്കുന്നു, ഇത് യൂറോപ്യൻ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധനവ് നിർത്തിവെക്കുന്നതിനെ പിന്തുണയ്ക്കുന്നു.