യൂറോസോൺ ബോണ്ട് യീൽഡുകൾ താഴുന്നു; ഇ.സി.ബി പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കുമെന്ന പ്രതീക്ഷകൾ നിക്ഷേപകർ കുറച്ചു

യൂറോപ്യൻ ഗവൺമെന്റ് ബോണ്ട് യീൽഡുകൾ ചൊവ്വാഴ്ച വലിയ മുന്നേറ്റത്തിന് ശേഷം സ്ഥിരത കൈവരിച്ചു. യൂറോപ്യൻ സെൻട്രൽ ബാങ്ക് (ECB) പലിശ നിരക്കിൽ വലിയ വർദ്ധനവ് വരുത്തുമെന്ന പ്രതീക്ഷകൾ വിപണി പങ്കാളികൾ കുറച്ചതാണ് ഇതിന് കാരണം. ഇ.സി.ബിയുടെയും യു.എസ് ഫെഡറൽ റിസർവിന്റെയും (U.S. Federal Reserve) പണനയ കാഴ്ചപ്പാടുകൾ തമ്മിലുള്ള വലിയ വ്യത്യാസമാണ് ഈ മാറ്റത്തിന് പിന്നിൽ.

ലാഗാർഡിന്റെ പരാമർശങ്ങൾ പണപ്പെരുപ്പ ഭീതി കുറയ്ക്കുന്നു

യീൽഡുകളിലെ സമീപകാല ഇടിവിന് പ്രധാന കാരണം ഇ.സി.ബി പ്രസിഡന്റ് ക്രിസ്റ്റീൻ ലാഗാർഡിന്റെ നിലപാടുകളിലുണ്ടായ മാറ്റമാണ്. യൂറോപ്യൻ പാർലമെന്റിനോട് സംസാരിക്കവെ, കൂടുതൽ കർശനമായ നയപരമായ നടപടികൾ ആവശ്യപ്പെടുന്ന തരത്തിലുള്ള പെട്ടെന്നുള്ള പണപ്പെരുപ്പ വർദ്ധനവിന് നിലവിൽ തെളിവുകളില്ലെന്ന് ലാഗാർഡ് ചൂണ്ടിക്കാട്ടി. എണ്ണവില ബാരലിന് 80 ഡോളറിന് താഴെയായ സാഹചര്യത്തിൽ, ഈ മൃദുവായ നിലപാട് ബോണ്ട് വിപണികൾക്ക് ആശ്വാസം നൽകി.

ഹോർമുസ് കടലിടുക്കിലൂടെയുള്ള ക്രൂഡ് ഓയിൽ ഒഴുക്ക് വർദ്ധിച്ചതോടെ ഊർജ്ജവില കുറഞ്ഞത്, പണപ്പെരുപ്പം നിയന്ത്രിക്കുന്നതിനായി പലിശ നിരക്ക് കുത്തനെ വർദ്ധിപ്പിക്കണമെന്ന ഇ.സി.ബി üzerുള്ള സമ്മർദ്ദം കുറച്ചു. ഇതിന്റെ ഫലമായി വിപണിയിലെ പ്രതീക്ഷകളും മാറി; ഈ വർഷം അവസാനിക്കുമ്പോഴേക്കും യൂറോസോൺ പലിശ നിരക്ക് നിലവിലെ നിരക്കിനേക്കാൾ ഏകദേശം 31 ബേസിസ് പോയിന്റ് ഉയർന്നതായിരിക്കും എന്നാണ് ട്രേഡർമാർ കണക്കാക്കുന്നത്. അടുത്ത പലിശ വർദ്ധനവ് ഒക്ടോബറിൽ പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു. ഇത് നേരത്തെ കണക്കാക്കിയിരുന്ന 35 ബേസിസ് പോയിന്റിൽ നിന്നുള്ള കുറവാണ്.

ജർമ്മനിയും യുഎസും തമ്മിലുള്ള യീൽഡുകളിലെ വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന വ്യത്യാസം

യൂറോസോൺ കൂടുതൽ ജാഗ്രതയുള്ള നിലപാടിലേക്ക് നീങ്ങുമ്പോൾ, അമേരിക്ക കർശനമായ പാത തുടരുകയാണ്. ശക്തമായ യുഎസ് സാമ്പത്തിക വിവരങ്ങളും, പണപ്പെരുപ്പം നിയന്ത്രിക്കുന്നതിൽ ശ്രദ്ധ കേന്ദ്രീകരിക്കുന്ന പുതിയ ചെയർമാൻ കെവിൻ വാർഷിന് കീഴിലുള്ള ഫെഡറൽ റിസർവിന്റെ നിലപാടുകളും യുഎസ് ട്രഷറി യീൽഡുകൾ ഉയർത്തി.

ഈ വ്യത്യാസം ഏറ്റവും വ്യക്തമായി കാണുന്നത് രണ്ട് വർഷത്തെ ബോണ്ട് സ്പ്രെഡുകളിലാണ് (bond spreads). ജർമ്മൻ 2-വർഷ യീൽഡുകൾ ഏകദേശം 2.578% ആയി കുറഞ്ഞപ്പോൾ, 2-വർഷ യുഎസ് ട്രഷറി യീൽഡുകൾ 4.198% ലേക്ക് ഉയർന്നു. ഇത് അമേരിക്കയുമായി താരതമ്യം ചെയ്യുമ്പോൾ രണ്ട് വർഷത്തേക്ക് കടമെടുക്കാൻ ജർമ്മൻ സർക്കാർ നൽകേണ്ടി വരുന്ന ഡിസ്കൗണ്ട് ഏകദേശം 163 ബേസിസ് പോയിന്റായി വർദ്ധിപ്പിച്ചു. 2023 സെപ്റ്റംബറിന് ശേഷമുള്ള ഏറ്റവും വലിയ വ്യത്യാസമാണിത്. താരതമ്യേന, രണ്ട് മാസം മുമ്പ് ഈ വ്യത്യാസം ഏകദേശം 113 ബേസിസ് പോയിന്റ് മാത്രമായിരുന്നു.

സ്ഥിരത കൈവരിക്കുന്ന പണപ്പെരുപ്പവും ബെഞ്ച്മാർക്ക് യീൽഡുകളും

യൂറോസോണിലെ പണപ്പെരുപ്പത്തിലെ ചാഞ്ചാട്ടം കുറയുന്നതായി കണക്കുകൾ സൂചിപ്പിക്കുന്നു. ഈ ആഴ്ച വൺ-ഇയർ യൂറോസോൺ ഇൻഫ്ലേഷൻ സ്വാപ്പുകൾ ഏകദേശം 2.52% ആയി കുറഞ്ഞു. ഇത് ഇ.സി.ബിയുടെ 2% ലക്ഷ്യത്തേക്കാൾ കൂടുതലാണെങ്കിലും, മെയ് മാസാവസാനം കണ്ട ഏകദേശം 4% എന്ന മൂന്ന് വർഷത്തെ ഏറ്റവും ഉയർന്ന നിരക്കിൽ നിന്നുള്ള വലിയ കുറവാണിത്.

ബെഞ്ച്മാർക്ക് ദീർഘകാല യീൽഡുകളും സ്ഥിരതയുടെ ലക്ഷണങ്ങൾ കാണിക്കുന്നു. 10-വർഷ ജർമ്മൻ ബണ്ട് (Bund) യീൽഡ് 2 ബേസിസ് പോയിന്റ് കുറഞ്ഞ് 2.934% ആയി, ഇറ്റാലിയൻ 10-വർഷ കടപ്പത്ര യീൽഡും സമാനമായ രീതിയിൽ 3.651% ആയി കുറഞ്ഞു. എണ്ണവില സ്ഥിരമായി നിൽക്കുകയോ അല്ലെങ്കിൽ കുറഞ്ഞുകൊണ്ടിരിക്കുകയോ ആണെങ്കിൽ, ഈ ബിസിനസ് സൈക്കിളിൽ കൂടുതൽ വർദ്ധനവുകൾ ഇല്ലാതെ തന്നെ ഇ.സി.ബി പലിശ വർദ്ധനവ് ഘട്ടം അവസാനിപ്പിച്ചേക്കാം എന്ന് വിശകലന വിദഗ്ധർ സൂചിപ്പിക്കുന്നു.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• ഇ.സി.ബി-യുടെ മൃദുവായ നിലപാട്: പ്രസിഡന്റ് ക്രിസ്റ്റീൻ ലാഗാർഡിന്റെ പരാമർശങ്ങളും കുറയുന്ന എണ്ണവിലയും ഇ.സി.ബി പലിശ നിരക്ക് കുത്തനെ വർദ്ധിപ്പിക്കുമെന്ന നിക്ഷേപകരുടെ പ്രതീക്ഷകൾ കുറയ്ക്കാൻ കാരണമായി.
• നയപരമായ വ്യത്യാസം: ഇ.സി.ബിയും യു.എസ് ഫെഡറൽ റിസർവും തമ്മിൽ വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന വ്യത്യാസം പ്രകടമാണ്; ശക്തമായ സാമ്പത്തിക വിവരങ്ങളും ഫെഡറൽ റിസർവിന്റെ കർശനമായ നിലപാടുകളും കാരണം യുഎസ് യീൽഡുകൾ ഉയരുന്നു.
• വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന സ്പ്രെഡുകൾ: ജർമ്മൻ 2-വർഷ ബോണ്ടുകളും യുഎസ് 2-വർഷ ട്രഷറികളും തമ്മിലുള്ള കടമെടുപ്പ് ചിലവിലെ വ്യത്യാസം ഏകദേശം 163 ബേസിസ് പോയിന്റായി വർദ്ധിച്ചു.