ইউরোজোনের বন্ড ইল্ড হ্রাস পেয়েছে কারণ বিনিয়োগকারীরা ECB-এর সুদের হার বৃদ্ধির সম্ভাবনা কমিয়ে এনেছেন

একটি বড় ধরনের তেজি ভাবের পর মঙ্গলবার ইউরোপীয় সরকারি বন্ড ইল্ড স্থিতিশীল হয়েছে, কারণ বাজার অংশগ্রহণকারীরা ইউরোপীয় সেন্ট্রাল ব্যাংক (ECB)-এর পক্ষ থেকে আগ্রাসী সুদের হার বৃদ্ধির প্রত্যাশা কমিয়ে এনেছেন। ECB এবং মার্কিন ফেডারেল রিজার্ভের মুদ্রানীতির দৃষ্টিভঙ্গির মধ্যে একটি স্পষ্ট পার্থক্য তৈরি হওয়ার প্রেক্ষাপটে এই পরিবর্তন দেখা দিয়েছে।

লাগার্ডের মন্তব্য মুদ্রাস্ফীতির আশঙ্কা প্রশমিত করেছে

সাম্প্রতিক ইল্ড হ্রাসের প্রধান কারণ ছিল ECB প্রেসিডেন্ট ক্রিস্টিন লাগার্ডের বক্তব্যের সুর পরিবর্তন। ইউরোপীয় পার্লামেন্টে বক্তব্য প্রদানকালে লাগার্ড উল্লেখ করেন যে, মুদ্রাস্ফীতির হঠাৎ বৃদ্ধির এমন কোনো প্রমাণ বর্তমানে নেই যা আরও কঠোর নীতিগত পদক্ষেপের প্রয়োজনীয়তা তৈরি করবে। এই কোমল মনোভাব (dovish sentiment) বন্ড বাজারকে স্বস্তি দিয়েছে, বিশেষ করে যখন তেলের দাম প্রতি ব্যারেল ৮০ ডলারের নিচে নেমে এসেছে।

হরমুজ প্রণালী দিয়ে অপরিশোধিত তেলের প্রবাহ বৃদ্ধি পাওয়ায় জ্বালানির দাম কমে আসা মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণে রাখার জন্য ECB-এর ওপর আগ্রাসী সুদের হার বৃদ্ধির চাপ কমিয়ে দিয়েছে। ফলস্বরূপ, বাজারের প্রত্যাশায় পরিবর্তন এসেছে; ট্রেডাররা এখন ধারণা করছেন যে ইউরোজোনের সুদের হার বছরের শেষে বর্তমান স্তরের তুলনায় প্রায় ৩১ বেসিস পয়েন্ট বেশি থাকবে এবং পরবর্তী সম্ভাব্য হার বৃদ্ধি অক্টোবরে হতে পারে। এটি আগে নির্ধারিত ৩৫ বেসিস পয়েন্ট থেকে হ্রাস পেয়েছে।

জার্মান এবং মার্কিন ইল্ডের মধ্যে ক্রমবর্ধমান ব্যবধান

ইউরোজোন যেখানে আরও সতর্ক অবস্থানের দিকে এগোচ্ছে, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র সেখানে সংকোচনমূলক পথ অনুসরণ করে চলেছে। শক্তিশালী মার্কিন অর্থনৈতিক তথ্য এবং নতুন চেয়ারম্যান কেভিন ওয়ার্শ-এর অধীনে ফেডারেল রিজার্ভের বক্তব্যের পরিবর্তন—যা মূলত মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণে ফোকাস করছে—মার্কিন ট্রেজারি ইল্ডকে আরও বাড়িয়ে দিয়েছে।

এই পার্থক্যটি দুই বছরের বন্ড স্প্রেডে সবচেয়ে বেশি দৃশ্যমান। জার্মান ২-বছরের ইল্ড কমে প্রায় ২.৫৭৮% হয়েছে, যেখানে ২-বছরের মার্কিন ট্রেজারি ইল্ড ৪.১৯৮%-এর দিকে বেড়েছে। এর ফলে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের তুলনায় জার্মান সরকারকে দুই বছরের জন্য ঋণ নিতে যে অতিরিক্ত খরচ করতে হয়, সেই ব্যবধান বেড়ে প্রায় ১৬৩ বেসিস পয়েন্ট হয়েছে, যা ২০২৩ সালের সেপ্টেম্বরের পর সবচেয়ে বড় ব্যবধান। তুলনামূলকভাবে, মাত্র দুই মাস আগে এই ব্যবধান ছিল মাত্র ১১৩ বেসিস পয়েন্ট।

স্থিতিশীল মুদ্রাস্ফীতি এবং বেঞ্চমার্ক ইল্ড

তথ্য অনুযায়ী ইউরোজোনে মুদ্রাস্ফীতির অস্থিরতা কমে আসতে পারে। এক বছরের ইউরোজোন মুদ্রাস্ফীতি সোয়াপ (inflation swaps) এই সপ্তাহে কমে প্রায় ২.৫২% হয়েছে। যদিও এটি ECB-এর ২% লক্ষ্যের চেয়ে বেশি, তবুও এটি মে মাসের শেষের দিকে দেখা প্রায় ৪% এর তিন বছরের সর্বোচ্চ স্তর থেকে একটি উল্লেখযোগ্য পতন।

বেঞ্চমার্ক দীর্ঘমেয়াদী ইল্ডেও স্থিতিশীলতার লক্ষণ দেখা গেছে। ১০-বছরের জার্মান Bund ইল্ড ২ বেসিস পয়েন্ট কমে ২.৯৩৪% হয়েছে, এবং ইতালীয় ১০-বছরের ঋণের ক্ষেত্রেও একই প্রবণতা দেখা গেছে, যার ইল্ড ৩.৬৫১%। বিশ্লেষকরা ধারণা করছেন যে তেলের দাম স্থিতিশীল থাকলে বা কমতে থাকলে, ECB এই ব্যবসায়িক চক্রে আর কোনো বৃদ্ধি ছাড়াই তাদের সুদের হার বৃদ্ধির চক্র শেষ করতে পারে।

মূল বিষয়সমূহ

• ECB-এর কোমল মনোভাব: প্রেসিডেন্ট ক্রিস্টিন লাগার্ডের মন্তব্য এবং তেলের দাম হ্রাস পাওয়ায় বিনিয়োগকারীরা ECB-এর আগ্রাসী সুদের হার বৃদ্ধির সম্ভাবনা কমিয়ে এনেছেন।
• নীতিগত পার্থক্য: ECB এবং মার্কিন ফেডারেল রিজার্ভের মধ্যে একটি ক্রমবর্ধমান ব্যবধান তৈরি হচ্ছে, যেখানে শক্তিশালী অর্থনৈতিক তথ্য এবং ফেডারেল রিজার্ভের কঠোর অবস্থানের কারণে মার্কিন ইল্ড বাড়ছে।
• ক্রমবর্ধমান স্প্রেড: জার্মান ২-বছরের বন্ড এবং মার্কিন ২-বছরের ট্রেজারি বন্ডের মধ্যে ঋণের খরচের ব্যবধান বেড়ে প্রায় ১৬৩ বেসিস পয়েন্ট হয়েছে।