投资者降低欧洲央行加息预期，欧元区债券收益率下滑
在经历了一轮显著的反弹后，欧洲政府债券收益率在周二趋于稳定，因为市场参与者降低了对欧洲央行（ECB）激进加息的预期。这一转变发生之际，欧洲央行与美联储（U.S. Federal Reserve）的货币政策前景正呈现出明显的背离。
拉加德的言论缓解了通胀担忧
近期收益率下降的主要驱动因素是欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）语气的转变。拉加德在向欧洲议会发表讲话时指出，目前没有证据表明通胀会突然回升，从而需要采取更强力的政策行动。这种鸽派情绪为债券市场带来了缓解，尤其是随着油价跌破每桶 80 美元的关口。
受霍尔木兹海峡原油流量增加的推动，能源价格回落，减轻了欧洲央行通过激进加息来锚定通胀的压力。因此，市场预期发生了变化；交易员目前预计欧元区利率年底将比当前水平高出约 31 个基点，并将下一次潜在加息定在 10 月。这低于此前预期的 35 个基点。
德国与美国收益率差距扩大
在欧元区转向更加谨慎立场的同时，美国继续走在紧缩道路上。强劲的美国经济数据以及美联储在新主席凯文·沃什（Kevin Warsh）领导下语气的转变（重点在于遏制通胀），推动了美国国债收益率走高。
这种分歧在两年期债券利差中表现得最为明显。德国两年期收益率降至约 2.578%，而美国两年期国债收益率则攀升至 4.198% 左右。这使得德国政府两年期借贷成本相对于美国的利差扩大到约 163 个基点，是自 2023 年 9 月以来的最大差距。相比之下，仅在两个月前，这一差距仅为 113 个基点左右。
通胀与基准收益率趋于稳定
数据表明，欧元区的通胀波动性可能正在减弱。本周，一年期欧元区通胀掉期（inflation swaps）已跌至 2.52% 左右。虽然这仍高于欧洲央行 2% 的目标，但较 5 月下旬接近 4% 的三年期峰值已大幅下降。
基准长期收益率也显示出稳定迹象。10 年期德国国债（Bund）收益率微降 2 个基点至 2.934%，而意大利 10 年期债券也呈现类似趋势，收益率为 3.651%。分析师认为，如果油价保持稳定或继续下跌，欧洲央行可能会在本轮经济周期内结束加息周期，不再进一步加息。
核心要点
- 欧洲央行鸽派立场： 行长克里斯蒂娜·拉加德的言论和油价下跌导致投资者缩减了对欧洲央行激进加息的押注。
- 政策分歧： 欧洲央行与美联储之间的差距正在扩大，由于强劲的经济数据和美联储更趋紧缩的言论，美国收益率正在上升。
- 利差扩大： 德国两年期债券与美国两年期国债之间的借贷成本差异已扩大至约 163 个基点。