随着投资者对欧洲央行加息预期降温，欧元区债券收益率下跌
本周，由于市场情绪从欧洲央行（ECB）激进的货币紧缩转向，欧洲政府债券收益率小幅下跌。尽管美联储维持鹰派立场，但在通胀信号趋于平缓后，投资者正在重新评估欧元区的利率走势。
拉加德的言论缓和了市场对欧洲央行加息的预期
欧元区债券近期反弹的主要驱动力是欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）言论的转变。拉加德在向欧洲议会发表讲话时表示，目前没有证据表明通胀会出现足以需要采取更强力政策行动的显著回升。
这一立场导致市场参与者缩减了对进一步加息的押注。此前，交易员已计入了约 35 个基点的加息；然而，货币市场现在的预期显示，欧元区利率年底将仅比当前水平高出约 31 个基点，下一次潜在加息预计将在 10 月进行。随着油价跌破每桶 80 美元大关，能源成本的下降进一步支撑了这种降温情绪。
德国与美国之间的收益率差距扩大
欧元区与美国债券市场之间出现了显著的分歧。德国收益率正在回落，而由于强劲的经济数据以及美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）领导下的言论转向（重点关注遏制通胀），美国国债收益率却在攀升。
周一，德国 2 年期债券收益率下跌近 5 个基点，至 2.595%。形成鲜明对比的是，2 年期美国国债收益率跳升 5 个基点至 4.236%，创下 16 个月来的新高。这种分歧使德国政府与美国之间的借贷成本利差扩大至约 163 个基点——这是自 2023 年底以来的最大差距，较两个月前的 113 个基点显著增加。
基准德国国债与意大利债务趋于稳定
尽管收益率曲线短端出现波动，但基准长期收益率已显示出企稳迹象。10 年期德国国债（Bund）收益率小幅下降 2 个基点，至 2.934%。同样，作为欧元区外围稳定性关键指标的意大利 10 年期债务也小幅下跌 2 个基点，至 3.651%。
通胀预期似乎也在放缓。本周，一年期欧元区通胀掉期（inflation swaps）已跌至 2.52% 左右。虽然这仍高于欧洲央行 2% 的目标，但较 5 月底创下的近 4% 的三年期峰值已大幅下降。包括杰富瑞（Jefferies）策略师在内的分析师认为，如果油价保持稳定或继续下跌，欧洲央行在当前经济周期内可能不需要任何进一步的加息。
核心要点
- 欧洲央行转向情绪： 拉加德行长对通胀的谨慎立场导致投资者减少了对欧元区激进加息的押注。
- 跨大西洋分歧： 受美联储持续的鹰派立场与欧洲央行趋于稳定态势的影响，德国与美国 2 年期收益率之间的差距正在扩大。
- 通胀降温： 油价下跌和通胀掉期下降（目前为 2.52%）为债券市场提供了缓解，并减轻了央行的压力。