ইউরো জোনের ইল্ড হ্রাস পেয়েছে কারণ বিনিয়োগকারীরা ইসিবি সুদের হার বৃদ্ধির সম্ভাবনা কমিয়ে এনেছেন

একটি বড় ধরনের তেজি ভাবের পর মঙ্গলবার ইউরোপীয় সরকারি বন্ডের ইল্ড স্থিতিশীল হয়েছে, কারণ বাজার অংশগ্রহণকারীরা ইউরোপীয় সেন্ট্রাল ব্যাংক (ECB) কর্তৃক আগ্রাসী সুদের হার বৃদ্ধির প্রত্যাশা কমিয়ে এনেছেন। এই মনোভাবের পরিবর্তনটি ইউরোপীয় মুদ্রানীতির দৃষ্টিভঙ্গি এবং মার্কিন ফেডারেল রিজার্ভ থেকে প্রত্যাশিত আরও কঠোর (hawkish) গতিপথের মধ্যে একটি স্পষ্ট বৈষম্য তৈরি করেছে।

লাগার্ডের মন্তব্য মুদ্রাস্ফীতির উদ্বেগ প্রশমিত করেছে

সাম্প্রতিক ইল্ড হ্রাসের প্রধান কারণ ছিল ইসিবি প্রেসিডেন্ট ক্রিস্টিন লাগার্ডের বক্তব্যের পরিবর্তন। ইউরোপীয় পার্লামেন্টে ভাষণ দেওয়ার সময় লাগার্ড উল্লেখ করেন যে, মুদ্রাস্ফীতি বৃদ্ধির এমন কোনো প্রমাণ বর্তমানে নেই যা আরও কঠোর নীতিগত পদক্ষেপের প্রয়োজন করবে। জ্বালানি তেলের দাম কমে যাওয়ার ফলে এই নমনীয় (dovish) অবস্থান আরও জোরালো হয়েছে; হরমুজ প্রণালী দিয়ে অপরিশোধিত তেলের প্রবাহ বৃদ্ধি পাওয়ায় তেলের দাম এখন প্রতি ব্যারেলে ৮০ ডলারের নিচে লেনদেন হচ্ছে।

এর ফলে, সুদের হার বৃদ্ধির বিষয়ে বাজারের প্রত্যাশা শিথিল হয়েছে। লাগার্ডের মন্তব্যের আগে, ট্রেডাররা আরও প্রায় ৩৫ বেসিস পয়েন্ট (bps) বৃদ্ধির সম্ভাবনা হিসেব করে রেখেছিলেন; তবে মানি মার্কেট এখন ইঙ্গিত দিচ্ছে যে ইউরোজোনের সুদের হার বছরের শেষে বর্তমান স্তরের তুলনায় মাত্র ৩১ bps বেশি থাকবে এবং পরবর্তী সম্ভাব্য হার বৃদ্ধি অক্টোবরে হতে পারে। এক বছরের ইউরোজোনের ইনফ্লেশন সোয়াপও কমে প্রায় ২.৫২%-এ নেমে এসেছে, যা মে মাসের শেষের দিকে দেখা প্রায় ৪% সর্বোচ্চ শিখর থেকে একটি উল্লেখযোগ্য পতন।

জার্মানি এবং মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের মধ্যে ইল্ড গ্যাপ বৃদ্ধি পাচ্ছে

ইউরো জোন যখন স্থিতিশীলতার দিকে ঝুঁকছে, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র তখন বিপরীত দিকে যাচ্ছে। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের শক্তিশালী অর্থনৈতিক তথ্য এবং ফেডারেল রিজার্ভের বক্তব্যের পরিবর্তন—যা মূলত মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণে ফোকাস করছে—মার্কিন ট্রেজারি ইল্ডকে আরও বাড়িয়ে দিয়েছে।

এই বৈষম্যটি দুই বছরের বন্ড মার্কেটে সবচেয়ে বেশি দৃশ্যমান। সোমবার, জার্মান ২-বছরের Schatz ইল্ড প্রায় ৫ bps কমে ২.৫৯৫% হয়েছে, যেখানে ২-বছরের মার্কিন ট্রেজারি ইল্ড ৫ bps বেড়ে ৪.২৩৬% হয়েছে, যা ১৬ মাসের মধ্যে সর্বোচ্চ। এটি জার্মান এবং মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের দুই বছরের ঋণের ব্যয়ের মধ্যে ব্যবধান (spread) বাড়িয়ে প্রায় ১৬৩ বেসিস পয়েন্টে নিয়ে গেছে, যা সেপ্টেম্বর ২০২৫ এর পর থেকে সবচেয়ে বড় ব্যবধান এবং মাত্র দুই মাস আগে রেকর্ড করা ১১৩-bps ব্যবধান থেকে এটি একটি বিশাল লাফ।

বেঞ্চমার্ক Bunds এবং ইতালীয় ঋণে স্থিতিশীলতা

সুদের হার বৃদ্ধির সম্ভাবনা কমে যাওয়ায় দীর্ঘমেয়াদী সার্বভৌম ঋণের ক্ষেত্রেও কিছুটা স্বস্তি মিলেছে। বেঞ্চমার্ক ১০-বছরের জার্মান Bund ইল্ড ২ bps কমে ২.৯৩৪% হয়েছে, অন্যদিকে ইতালীয় ১০-বছরের ঋণের ইল্ডও ২ bps কমে ৩.৬৫১% হয়েছে।

বিশ্লেষকরা পরামর্শ দিচ্ছেন যে, তেলের দাম যদি স্থিতিশীল থাকে বা নিম্নমুখী প্রবণতা অব্যাহত থাকে, তবে ইসিবি তার নীতি সংকোচন চক্র (tightening cycle) সম্পন্ন করতে পারে। জেফরিজ-এর কৌশলবিদ মোহিত কুমার যেমনটি উল্লেখ করেছেন, বর্তমান অর্থনৈতিক সূচকগুলো ইঙ্গিত দিচ্ছে যে এই নির্দিষ্ট বিজনেস সাইকেলের মধ্যে আর কোনো হার বৃদ্ধির প্রয়োজন নাও হতে পারে, যা ইউরোজোনের ডেট মার্কেটের জন্য একটি অত্যন্ত প্রয়োজনীয় স্বস্তি প্রদান করছে।

মূল বিষয়সমূহ

• ECB পলিসি পিভট: মুদ্রাস্ফীতি নিয়ে প্রেসিডেন্ট লাগার্ডের সতর্ক অবস্থান এবং তেলের দাম হ্রাস পাওয়ায় বিনিয়োগকারীরা ইসিবি-র আগ্রাসী সুদের হার বৃদ্ধির সম্ভাবনা কমিয়ে এনেছেন।
• ট্রান্সঅ্যাটলান্টিক বৈষম্য: ইউরো জোন এবং মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের ইল্ডের মধ্যে ব্যবধান বাড়ছে, যেখানে জার্মান-মার্কিন ২-বছরের বন্ড স্প্রেড ১৬৩ বেসিস পয়েন্টে পৌঁছেছে।
• মুদ্রাস্ফীতি হ্রাস: ইউরোজোনের ইনফ্লেশন সোয়াপ কমে ২.৫২%-এ নেমে এসেছে, যা এই বছরের শুরুর দিকে দেখা ৪% সর্বোচ্চ শিখরের তুলনায় ইসিবি-র ২% লক্ষ্যের কাছাকাছি পৌঁছেছে।