ECB പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധനവിൽ നിന്നുള്ള നിക്ഷേപകരുടെ പിന്മാറ്റം കാരണം യൂറോസോൺ യീൽഡുകൾ ഇടിഞ്ഞു

യൂറോപ്യൻ സെൻട്രൽ ബാങ്ക് (ECB) പലിശ നിരക്ക് ശക്തമായി വർദ്ധിപ്പിക്കുമെന്ന പ്രതീക്ഷകൾ വിപണി പങ്കാളികൾ കുറച്ചതോടെ യൂറോപ്യൻ സർക്കാർ ബോണ്ട് യീൽഡുകൾ താഴേക്ക് നീങ്ങുകയാണ്. യൂറോസോണിന്റെ സാമ്പത്തിക കാഴ്ചപ്പാടും യുഎസ് ഫെഡറൽ റിസർവ് സ്വീകരിക്കുന്ന കർശനമായ (hawkish) നിലപാടും തമ്മിലുള്ള വലിയ വ്യത്യാസമാണ് ഈ മാറ്റത്തിന് കാരണം.

ലാഗാർഡിന്റെ പ്രസ്താവനകൾ പണപ്പെരുപ്പ ഭീതി കുറയ്ക്കുന്നു

ECB പ്രസിഡന്റ് ക്രിസ്റ്റീൻ ലാഗാർഡിന്റെ നിർണ്ണായകമായ പ്രസ്താവനകളെത്തുടർന്നാണ് യൂറോസോൺ യീൽഡുകളിൽ അടുത്തിടെ ഇടിവ് രേഖപ്പെടുത്തിയത്. യൂറോപ്യൻ പാർലമെന്റിനെ അഭിസംബോധന ചെയ്തുകൊണ്ട്, കൂടുതൽ ശക്തമായ നയപരമായ നടപടികൾ ആവശ്യപ്പെടുന്ന തരത്തിലുള്ള പണപ്പെരുപ്പ വർദ്ധനവിന് തെളിവുകളില്ലെന്ന് ലാഗാർഡ് ചൂണ്ടിക്കാട്ടി. ഈ മൃദുവായ (dovish) നിലപാട് വിപണിയിൽ വലിയ സ്വാധീനം ചെലുത്തിയിട്ടുണ്ട്.

ഊർജ്ജ വിലയിലെ കുറവ് ഈ ശുഭപ്രതീക്ഷയ്ക്ക് ആക്കം കൂട്ടുന്നു; ഹോർമുസ് കടലിടുക്കിലൂടെയുള്ള ക്രൂഡ് ഓയിൽ ഒഴുക്ക് വർദ്ധിച്ചതോടെ എണ്ണവില ബാരലിന് 80 ഡോളറിന് താഴെയായി കുറഞ്ഞു. ഇത് പണപ്പെരുപ്പം നിയന്ത്രിക്കുന്നതിനായി പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കണമെന്ന ECB-യുടെ മേലുള്ള സമ്മർദ്ദം കുറയ്ക്കാൻ കാരണമായി. ഇതിന്റെ ഫലമായി, അടുത്ത പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധനവ് ഒക്ടോബറിലേക്ക് നീങ്ങുമെന്നാണ് വിപണി പ്രതീക്ഷിക്കുന്നത്. നിലവിലെ നിരക്കിനേക്കാൾ വർഷാവസാനം ഏകദേശം 31 basis points ഉയർന്ന നിരക്കായിരിക്കും നിക്ഷേപകർ കണക്കാക്കുന്നത്—ഇത് നേരത്തെ പ്രതീക്ഷിച്ചിരുന്ന 35 bps-ൽ കുറഞ്ഞതാണ്.

ജർമ്മനിയും യുഎസും തമ്മിലുള്ള യീൽഡ് വ്യത്യാസം വർദ്ധിക്കുന്നു

യൂറോപ്യൻ, അമേരിക്കൻ കടപ്പത്ര വിപണികൾ തമ്മിൽ വലിയ വ്യത്യാസം പ്രകടമാവുകയാണ്. സമീപകാല വ്യാപാരത്തിൽ ജർമ്മൻ 2-വർഷ ബോണ്ട് യീൽഡുകൾ ഏകദേശം 2.578% ആയി കുറഞ്ഞപ്പോൾ, യുഎസ് 2-വർഷ ട്രഷറി യീൽഡുകൾ 4.198% ആയി ഉയർന്നു. ശക്തമായ സാമ്പത്തിക വിവരങ്ങളും പണപ്പെരുപ്പം നിയന്ത്രിക്കുന്നതിനായി ഫെഡറൽ റിസർവ് സ്വീകരിക്കുന്ന കർശനമായ നിലപാടുമാണ് യുഎസ് യീൽഡുകൾ ഉയരാൻ കാരണമായത്.

ഈ മാറ്റം കാരണം, യുഎസുമായി താരതമ്യം ചെയ്യുമ്പോൾ ജർമ്മൻ സർക്കാർ രണ്ട് വർഷത്തേക്ക് കടമെടുക്കാൻ നൽകുന്ന ഡിസ്കൗണ്ട് ഏകദേശം 163 basis points ആയി ഉയർന്നു. 2023 സെപ്റ്റംബറിന് ശേഷമുള്ള ഏറ്റവും വലിയ വ്യത്യാസമാണിത്; വെറും രണ്ട് മാസം മുമ്പ് കണ്ടിരുന്ന 113-basis-point വ്യത്യാസത്തിൽ നിന്നുള്ള വലിയ വർദ്ധനവാണിത്.

ബെഞ്ച്മാർക്ക് ബോണ്ടുകളിലും ഇൻഫ്ലേഷൻ സ്വാപ്പുകളിലും സ്ഥിരത

ഈ ഇടിവ് ബെഞ്ച്മാർക്ക് ദീർഘകാല കടപ്പത്രങ്ങളിലേക്കും വ്യാപിച്ചു. 10-വർഷ ജർമ്മൻ Bund യീൽഡുകൾ 2.934% ആയി നേരിയ കുറവ് രേഖപ്പെടുത്തിയപ്പോൾ, ഇറ്റാലിയൻ 10-വർഷ കടപ്പത്ര നിരക്കും 3.651% ആയി കുറഞ്ഞു.

പണപ്പെരുപ്പ പ്രതീക്ഷകളും കുറയുന്നതിന്റെ സൂചനകൾ കാണിക്കുന്നു. യൂറോസോൺ വൺ-ഇയർ ഇൻഫ്ലേഷൻ സ്വാപ്പുകൾ ഈ ആഴ്ച ഏകദേശം 2.52% ആയി കുറഞ്ഞു. ഇത് ECB-യുടെ 2% ലക്ഷ്യത്തേക്കാൾ കൂടുതലാണെങ്കിലും, മെയ് മാസാവസാനം കണ്ട ഏകദേശം 4% എന്ന ഉയർന്ന നിരക്കിൽ നിന്നുള്ള വലിയ കുറവാണിത്. എണ്ണവില സ്ഥിരമായി നിൽക്കുകയോ കുറയുകയോ ചെയ്യുകയാണെങ്കിൽ, ECB പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കുന്ന നിലവിലെ ചക്രം അവസാനിച്ചേക്കാം എന്ന് ജെഫറീസ് ഉൾപ്പെടെയുള്ള അനലിസ്റ്റുകൾ സൂചിപ്പിക്കുന്നു.

പ്രധാന വിവരങ്ങൾ

• ECB-യുടെ മൃദുവായ നിലപാട്: പ്രസിഡന്റ് ലാഗാർഡിന്റെ പ്രസ്താവനകളും കുറയുന്ന എണ്ണവിലയും കാരണം, ECB പലിശ നിരക്ക് ശക്തമായി വർദ്ധിപ്പിക്കേണ്ടതില്ലെന്ന് നിക്ഷേപകർ വിശ്വസിക്കുന്നു.
• അറ്റ്ലാന്റിക് കടലിന് അപ്പുറമുള്ള വ്യത്യാസം: ഫെഡറൽ റിസർവ് കർശനമായ നിലപാട് തുടരുന്നതിനാൽ, ജർമ്മൻ 2-വർഷ ബോണ്ടുകളും യുഎസ് ട്രഷറികളും തമ്മിലുള്ള യീൽഡ് വ്യത്യാസം 163 basis points ആയി വർദ്ധിച്ചു.
• കുറയുന്ന പണപ്പെരുപ്പം: യൂറോസോൺ ഇൻഫ്ലേഷൻ സ്വാപ്പുകൾ 2.52% ആയി കുറഞ്ഞു, ഇത് സമീപകാലത്തെ ഉയർന്ന നിരക്കുകളെ അപേക്ഷിച്ച് ദീർഘകാല പണപ്പെരുപ്പ പ്രതീക്ഷകൾ കുറയുന്നതിനെ സൂചിപ്പിക്കുന്നു.