ইউরো জোনের ইল্ড (Yield) হ্রাস পাচ্ছে কারণ বিনিয়োগকারীরা ইসিবি (ECB) সুদের হার বৃদ্ধির সম্ভাবনা থেকে সরে আসছে

ইউরোপীয় সরকারি বন্ডের ইল্ড নিম্নমুখী প্রবণতা দেখাচ্ছে কারণ বাজার অংশগ্রহণকারীরা ইউরোপীয় সেন্ট্রাল ব্যাংক (ECB) কর্তৃক আগ্রাসী সুদের হার বৃদ্ধির প্রত্যাশা কমিয়ে আনছে। ইউরোজোনের মুদ্রানীতি সংক্রান্ত দৃষ্টিভঙ্গি এবং মার্কিন ফেডারেল রিজার্ভের কঠোর (hawkish) অবস্থানের মধ্যে একটি স্পষ্ট পার্থক্য তৈরি হওয়ার সাথে সাথে এই পরিবর্তনটি দেখা দিচ্ছে।

লাগার্ডের মন্তব্য মুদ্রাস্ফীতির আশঙ্কা প্রশমিত করেছে

ইউরোজোনের ইল্ডের সাম্প্রতিক এই নিম্নমুখী প্রবণতা ইসিবি প্রেসিডেন্ট ক্রিস্টিন লাগার্ডের গুরুত্বপূর্ণ মন্তব্যের পর দেখা দিয়েছে। ইউরোপীয় পার্লামেন্টে বক্তব্য রাখার সময় লাগার্ড উল্লেখ করেন যে, মুদ্রাস্ফীতি বৃদ্ধির এমন কোনো প্রমাণ নেই যা আরও কঠোর নীতিগত পদক্ষেপের প্রয়োজনীয়তা তৈরি করবে। এই নমনীয় (dovish) সুর বাজারের মনোভাবের ওপর উল্লেখযোগ্য প্রভাব ফেলেছে।

এই আশাবাদের পেছনে আরও একটি কারণ হলো জ্বালানির ক্রমবর্ধমান নিম্নমূল্য; হরমুজ প্রণালী দিয়ে অপরিশোধিত তেলের প্রবাহ বৃদ্ধি পাওয়ায় তেলের দাম ব্যারেল প্রতি ৮০ ডলারের নিচে নেমে এসেছে, যার ফলে মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণে রাখতে ইসিবি-র সুদের হার বাড়ানোর চাপ কমে গেছে। ফলস্বরূপ, পরবর্তী সুদের হার বৃদ্ধির প্রত্যাশা এখন অক্টোবরের দিকে সরে গেছে; ট্রেডাররা এখন বছরের শেষে সুদের হার বর্তমানের তুলনায় প্রায় ৩১ বেসিস পয়েন্ট বেশি হওয়ার সম্ভাবনা দেখছেন—যা আগে ৩৫ বেসিস পয়েন্ট আশা করা হয়েছিল।

জার্মানি এবং মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের মধ্যে ইল্ড গ্যাপ (Yield Gap) বাড়ছে

ইউরোপীয় এবং আমেরিকান ঋণ বাজারের মধ্যে একটি উল্লেখযোগ্য পার্থক্য তৈরি হচ্ছে। সাম্প্রতিক লেনদেনে জার্মান ২-বছরের বন্ড ইল্ড কমে প্রায় ২.৫৭৮% এ নেমে এলেও, মার্কিন ২-বছরের ট্রেজারি ইল্ড বেড়ে ৪.১৯৮% হয়েছে। মার্কিন ইল্ডের এই বৃদ্ধি শক্তিশালী অর্থনৈতিক তথ্য এবং মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণে ফেডারেল রিজার্ভের কঠোর অবস্থানের কারণে ঘটছে।

এই পরিবর্তনের ফলে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের তুলনায় জার্মান সরকারকে দুই বছরের ঋণের জন্য যে ডিসকাউন্ট দিতে হয়, তা বেড়ে প্রায় ১৬৩ বেসিস পয়েন্টে দাঁড়িয়েছে। এটি সেপ্টেম্বর ২০২৩ সালের পর থেকে সবচেয়ে বড় ব্যবধান, যা মাত্র দুই মাস আগে ছিল ১১৩ বেসিস পয়েন্ট।

বেঞ্চমার্ক বন্ড এবং ইনফ্লেশন সোয়াপের (Inflation Swaps) স্থিতিশীলতা

এই নিম্নমুখী প্রবণতা বেঞ্চমার্ক দীর্ঘমেয়াদী ঋণের ক্ষেত্রেও দেখা যাচ্ছে। জার্মান ১০-বছরের Bund ইল্ড সামান্য কমে ২.৯৩৪% হয়েছে, এবং ইতালীয় ১০-বছরের ঋণের ইল্ডও কমে ৩.৬৫১% হয়েছে।

মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশাও কমে আসার লক্ষণ দেখাচ্ছে। ইউরোজোনের এক-বছরের ইনফ্লেশন সোয়াপ এই সপ্তাহে কমে প্রায় ২.৫২% হয়েছে। যদিও এটি ইসিবি-র ২% লক্ষ্যের চেয়ে বেশি, তবুও এটি মে মাসের শেষের দিকে দেখা প্রায় ৪% সর্বোচ্চ শিখর থেকে উল্লেখযোগ্যভাবে নিচে নেমে এসেছে। জেফারিস (Jefferies)-সহ বিশ্লেষকদের মতে, তেলের দাম যদি স্থিতিশীল থাকে বা কমে যায়, তবে ইসিবি-র সুদের হার বৃদ্ধির বর্তমান চক্রটি ইতিমধ্যে শেষ পর্যায়ে পৌঁছে থাকতে পারে।

মূল বিষয়সমূহ

• ইসিবি-র নমনীয় অবস্থান (ECB Dovishness): প্রেসিডেন্ট লাগার্ডের মন্তব্য এবং তেলের দাম কমে যাওয়ায় বিনিয়োগকারীরা মনে করছেন যে ইসিবি-র আগ্রাসী সুদের হার বৃদ্ধির আর প্রয়োজন নাও হতে পারে।
• ট্রান্সঅ্যাটলান্টিক বৈচিত্র্য (Transatlantic Divergence): ফেডারেল রিজার্ভ কঠোর অবস্থান বজায় রাখায় জার্মান ২-বছরের বন্ড এবং মার্কিন ট্রেজারি ইল্ডের ব্যবধান বেড়ে ১৬৩ বেসিস পয়েন্ট হয়েছে।
• মুদ্রাস্ফীতি হ্রাস: ইউরোজোন ইনফ্লেশন সোয়াপ কমে ২.৫২% হয়েছে, যা সাম্প্রতিক শিখরের তুলনায় দীর্ঘমেয়াদী মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশা হ্রাসের ইঙ্গিত দিচ্ছে।